今日媒體財經要聞（080729）（2）

《上海證券報》

6月底逾萬億保證金“場外”駐足 占滬深總市值1/4

據47家券商已披露的2008年半年報顯示，截至6月30日，這些券商的代理保證金較今年年初下降12.4%，至6336.1億元。若依據這類券商上半年總成交額的市場占比進行簡單估算，6月底約有1.1萬億資金在“場外”停留，約占目前滬深兩市流通市值總額的近1/4。

“留守”資金超萬億

近半券商在已披露的“資產負債表”中公布了“代理證券買賣款”的規模，若不計入無代理證券買賣業務的券商，截至6月30日，47家券商的代理買賣證券款合計額達到了6336.1億元，這意味著當時留在這些券商的證券賬戶中還沒有撤離市場的資金還有6336.1億元。如果按這47家券商上半年總成交額在市場上合計約56%的占比來簡單粗略估算，截至6月30日，“留守”在證券賬戶中但未入市的資金，將約達11300多億元。

“代理證券買賣款”是會計報表中核算券商接受客戶委托，代理客戶買賣股票、債券和基金等有價證券而收到的款項。這其中還包括券商代理客戶認購新股的款項、代理客戶領取的現金股利和債券利息、代理客戶向證券交易所支付的配股款等。若估算場外資金逾1.1萬億元，這幾乎是昨日收盤時滬深兩市總市值的7%，占到兩市流通總市值的23%。一旦這些資金再流回市場，將給市場資金面帶來一波足量的暖流。不過市場人士也表示，這些 “場外”資金中不少是主力“打新股”的，所以這批資金將來對市場的“貢獻”作用，還要參考資金具體的構成情況來看。

保證金降幅遠小于市場跌幅

今年上半年，A股市場持續了去年10月中旬以來的向下調整，6個月的累計跌幅約48.0%。但從47家券商半年報中反映的情況來看，上半年這些券商保證金的下降幅度遠小于這一水平。上述47家券商今年6月底保證金額達6336.1億元，較今年年初減少了約898.5億元，下降幅度僅12.4%；而如果與去年同期相比，同比降幅更小，僅3.4%左右。

為什么券商保證金的“縮水”速度如此小于同期大盤？幾位業內人士認為，要辨明其中的主要原因并不容易。一位券商行業的分析師說，保證金的“縮水”不外乎兩個原因。一方面是資金的直接撤離，另一方面是在市場下跌的過程中投資者持有的股票出現了虧損，并以“割肉”賣出的方式進行變現。在后者這一情況中，如果投資者在市場下跌的過程中進行了較好的風險控制，在虧損并不多時提早賣出，保持較輕的倉位，甚至是保持空倉，那其對應的保證金虧損的幅度將遠低于大盤同期的跌幅。而虧損過大的投資者，其對應的保證金將更加接近大盤同期的跌幅。

這位人士認為，在這場下跌中，有部分投資者進行了較為“謹慎”的操作，這可能是保證金“縮水”幅度相對較小的一個原因。

這些“場外”資金還沒有真正撤離，這是否意味著其仍對市場有所留戀呢？一位市場人士認為，就上述數據可以大致判斷，資金變動的情況遠不及市場本輪下跌的迅速，這或許說明了這部分資金入市的意愿，并沒有在市場大跌后大幅的減少。