今日媒體財經要聞（080711）（1）

《中國證券報》

三大壓力依舊 全球股市走熊 A股反彈將曇花一現?

受全球主要股市回落影響，A股自2566點以來的反彈行情昨日戛然而止。A股在3000點大關前停下了上行步伐，這是反彈調整，還是意味著反彈結束？

分析人士認為，在全球股市開始步入“熊”途的背景下，A股的反彈高度取決于投資者的預期是否一致。目前，很多投資人都預期A股將反彈至3200點，距離目前點位空間有限?！氨日l跑得快”的投資心態可能令反彈夭折。

今年以來全球股市普跌。２日，道瓊斯指數收盤曾跌至11215.51點，較去年10月9日高點14165點下跌逾20%。

又是一波多殺多

或許是受到前一交易日美股大跌的影響，昨日A股大幅低開。但部分投資者似乎還在憧憬股市的繼續反彈，大量資金涌進股市，造成了大盤的艱難上漲。不過，下午兩點半左右，市場擔心連漲四天的股市可能出現調整，于是展開快速出貨行情，熱門股隆平高科從接近漲停打到接近跌停，市場恐慌情緒加劇，一波多殺多行情將大盤打到全日最低點位收盤。

從A股與H股的聯動角度觀察，與過去幾個交易日相比，昨日盤面表現發生微妙變化。昨日行情很大程度上由港股帶動，而前幾個交易日幾乎都是A股帶動港股。在7月8日港股處于跌勢時，A股頑強做多，顯示出強烈的上漲意愿和做多熱情。7月9日，港股的大漲很大程度上也得益于A股的強勢上揚。

昨日A股見道指急速下跌后大幅低開，直到港股開盤受美股影響不大，才小幅翻紅。滬指下午創出本輪反彈新高，很大程度上得益于港股上午的出色表現，特別是H股未理會道指的下跌，在上午收市前上漲370點。但同樣也是因為港股下午的跳水，造成了積累眾多獲利盤的A股跟風做空。分析人士認為，A股昨日的微妙變化在一定程度上說明，A股的做多動能可能正在衰減。

短線思維干擾

大盤反彈以來，短線操作似乎已成市場共識。申銀萬國魏道科認為，大盤仍未擺脫下行通道的束縛。此外，記者接觸的一些私募人士也普遍認為，大盤只是反彈而已，反彈目標可能在3200點左右，這種行情下就比誰跑得快。

分析人士認為，正是這種短線思維抑制了大盤的反彈空間。若投資者都預期股市只能漲到3200點，那么大資金就會考慮在3200點之前變現出局。如果意識到這一點，小資金顯然也會選擇提前做空。大資金與小資金的博弈會陷入“囚徒困境”。而目前的點位離3200點僅有一步之遙，這更使得各類資金確信拋售就是占優策略。

事實上，從最新的TOPVIEW數據來看，機構在過去6個交易日凈賣出達100多億元。由此推斷，最近這波攻勢凌厲的反彈，很大程度上是各路游資的杰作，機構卻難得輕松地出貨。

一位“久經沙場”的上海私募人士認為，不要寄望在機構成為配角的前提下，游資能夠撬起整個大盤。如果機構繼續賣出，到游資承受不住的時候，股市就會下跌。游資“四兩撥千斤”的手法，很容易遭到機構的伏擊。

三大壓力揮之不去

機構為什么一直在做空，他們是對行情判斷錯誤，還是的確存在未消除的系統性風險？這些問題可以從保險資金一系列的交易數據中找到答案。保險資金從去年滬綜指攀上5200點開始做空，一直到現在，保險席位仍是凈流出。其投資行為若是經過仔細研究的結果，那么市場的確存在令人難以做多的理由。

裴曉巖認為，“無論從內外經濟環境，還是從大小非減持壓力所帶來的定價機制的轉變來說，都在中長期內增加著市場的不確定性?！?/FONT>