上交所信息產業鏈
經濟觀察報 記者 張勇 申興 趙娟 王玉 在不久前閉幕的 “兩會”期間，有政協委員對上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）出售交易數據且收費不合理提出質疑，引起一場不大不小的爭議。上交所市場監察部的相關人士認為，“焦點就在于監管者出售了被監管者的‘隱私’”。上交所為什么要出售被監管者的“隱私”？“隱私”是如何被出售的？是服務投資者還是利益驅使？本報記者開展了詳細調查。
07年收入超億元
事實上，這場爭議的核心是一款盤后交易統計產品，上交所信息網絡有限公司 （下稱上證信息）給它冠以品牌——TopView（又被稱為贏富）。而正是這個TopView，讓部分基金和保險公司“深感不快”。
據上證信息官方網站的介紹，TopView揭示了交易分布和多空力量在熱點個股上的爭奪狀況，揭示場內資金流動、交易者投資動向等信息。
記者發現，通過TopView能看到每一只股票在過去某一個交易日中的買、賣總量排名前十位的席位代碼，其中代表基金的以G開頭和代表保險等機構的以T開頭的席位代碼成為該軟件購買者最關注的信息。依北京某證券咨詢機構的人士的說法，通過該軟件“投資者能更好地判斷其他投資者特別是機構投資者的意圖”。
雖然席位代碼未直接對應具體哪家機構，但通過一段時間與交易所公開信息的對照，這些席位代碼便很快被部分軟件使用者——“對號入座”，基金、保險等機構的操作幾乎完全被暴露。
也正是因其如此“有用”的效用，知情人士介紹，在這款產品面世短短一年零三個月的時間里，相關產業鏈的銷售金額就已經接近十億元，而這條產業鏈的源頭則控制在上證信息手上。
據本報記者從特殊渠道的了解，上證信息2007年通過出售數據獲得的收入達到2-3億元間，“這些收入里大部分是來自TopView產品?！?/P>
2003年1月，上交所出資1.5億元設立了上證信息，是年12月24日，上交所就授權上證信息為其證券信息的獨家全權經營機構，收回了之前所有對其他有關機構的經營授權。
2004年12月12日，上證信息著手對龐雜的證券交易原始信息進行增值加工、整合包裝，2005年底，中國證券業數據最龐大、內容最完整的上交所數據倉庫二期工程落成。當時上證信息董事長趙小平曾
本報表示：“信息運營將是上交所未來的重點發展方向，上證還將繼續加大對數據庫的建設?！?/P>
深圳證券交易所 （下稱深交所）方面，1998年6月12日深交所授權深圳證券信息有限公司（下稱深證信息）為其證券信息的獨家全權經營機構，而深證信息也在近幾年開始了對證券信息的整理。
不過，最先開始市場運作的還是上證信息。
據了解，上證信息下設靜態信息和動態信息兩個業務部門，其中靜態信息業務部目前主要經營的就是TopView產品，而動態信息業務部則主要經營Level-2行情系統，此系統實際就是一種在已有的免費證券交易行情系統基礎上增加了增值內容的商業版行情系統，于2006年7月20日上線運行。
對于 TopView的運營，上證信息并不直接面對客戶，而是采取授權經營也就是代理制度，但對代理商的要求十分嚴格，其中一個代理的前提為申請者必須是Level-2授權經營商且保有Level-2用戶數在4000以上。
上述接近上證信息的人士表示：“這樣要求的目的一方面是為了使 TopView的運營更加有效，另一方面也是為了普及Level-2行情?！?/P>
在TopView產品的終端價格上，上證信息也有嚴格控制。有知情人士介紹，最早成為TopView代理商的北京指南針科技發展股份有限公司 （下稱指南針）所有與TopView相關的產品定價都需要上報上證信息審批。
而在這條代理鏈條中，上證信息對于代理商售出的每一套TopView終端上都收取一定管理費用。上述知情人士介紹，指南針與上證信息簽訂的代理協議中規定上證信息收取的管理費為產品價格的30%，“目前指南針TopView的客戶保有量在6000戶左右，按照每個終端平均3萬的價格計算，上證信息每年通過這一家代理商就能獲得6000萬元左右的收入”。
信息產業鏈
通過上證信息制定的這一套授權經營制度，證券信息的產業鏈也初步形成，代理商則成為其中最重要的中間環節。
據了解，截至2008年2月1日，獲得TopView產品經營許可的信息服務商共有五家，分別是指南針、上海大智慧網絡技術有限公司（下稱大智慧）、浙江核新同花順網絡信息有限公司 （下稱同花順）、財富軟件（北京）有限公司（其有金融界、證券之星兩家信息運營商）、北京浩鴻明凱科技發展有限公司。
上海新利多數字技術有限公司也曾在2007年獲得過經營許可，但由于產品一直未能推出而延后了繼續代理的計劃。
這些代理商也非簡單的代賣，上述接近上證信息的人士告訴記者：“這些代理商從上證信息手上拿到的還是原始的數據，要經過自己加工整理再出售給投資者?！贝砩淘谠紨祿幕A上各自開發不同級別的產品，這也就初步形成了信息產業鏈。
中國金融在線副總裁、證券之星總經理洪榕在接受記者采訪時表示，其公司根據TopView已開發了兩個專家版和一個手機版三套程度不同的軟件。
其中，可看到T+2數據（即數據延后兩個交易日，例如周三晚上可以看到周一的交易數據）的專家版、可看到T+1數據（即數據延后一個交易日）的專家版以及手機版的一年使用期售價分別為25800元、33000元和9000元。
至于今年2月份該公司最新開發的機構版，在T+1數據的基礎上還開發了不同規模、不同類型的賬戶持股、券商基金交易、席位資金動態等深度數據，此版軟件一年使用期售價為98000元。
據了解，證券之星將專家版的銷售對象定位于普遍個人投資者，購買者可以在付款后獲得軟件安裝程序，在工作人員幫助安裝后，可以獲得一個通過證券之星后臺授權的賬號；而機構版數據則定位于資金量大的投資機構，如投資公司或大型財務公司等，可與證券之星簽訂三方協議。據悉，機構版軟件上市一個月以來就已賣出10余套。
大智慧、金融界、指南針和同花順等其他的代理商也均是采用類似上述的經營方式，而產品價格也有一定程度的不同，知情人士透露說，其他幾家代理商目前的客戶規模也增長得很快。
不過，記者在調查中發現，代理商出售給客戶TopView相關軟件時大多不簽合同，如簽合同須用公司名義。
“產品運營初期肯定會出現一些問題，但整個產業鏈會逐漸完善?！焙殚疟硎?，“但信息的有償服務肯定是一個趨勢，無論是機構投資者還是個人投資者都應該改變原有免費使用所有信息的觀念，把交易成本和信息成本分開對投資者更有利?！?/P>
事實上，早在1992年1月實施的 《深圳證券交易所信息管理暫行辦法》第六條中就規定，除根據國家有關規定有義務向會員單位及證券主管機關提供信息外，深交所的一切證券信息服務均實行有償服務。
激辯合理性
在這場爭議中，上交所市場監察部的相關人士認為：“焦點就在于監管者出售了被監管者的‘隱私’?！?/P>
目前，有部分輿論認為上證信息不應當出售過細的交易數據，價格也不合理，而收費也的確在客觀上形成了一定程度的信息不對稱，有違公平原則之嫌。
當然，反對上證信息出售數據的主要是以基金、保險為代表的機構投資者他們的操作行為完全被暴露給全部投資者。
“這種情況已經深刻影響了市場應當有的游戲原則?！币晃换鸸镜膬炔咳耸糠Q，“好似賭場里有人可以偷看底牌，這樣還怎么玩呢？”
而有知情人士表示，為不讓自己的“底牌”被看，甚至有機構已經跟上交所提出將自己的交易信息屏蔽掉，“或許不久的將來，為有需要的機構屏蔽信息也會成為上證的一項新的業務?！?/P>
國內一家QDII基金經理則甚至稱：“國內TopView軟件的出現，弄得機構都沒法做了，按理說，這個屬于不公平競爭的范疇?！蓖该鞫冗^高，每個投資人的意向都被市場明了，知情交易者就得不到應有利潤，他們也就失去了發掘信息的動力。
一位曾在香港多家機構擔任過基金經理的人士表示：“境外肯定看不到這么多的交易信息，香港聯交所可以看到券商交易席位，但不對應具體的交易方，查不到具體的每一筆操作詳情，除非是占股超過5％才會公布具體的交易情況?！?/P>
不過，一位接近上證信息的人士告訴本報：“公共基金不應當有交易隱私，希望靠隱私去提高獲利水平并不值得提倡?！?/P>
面對以上這些說法，洪榕卻持有完全相反的觀點，“如果是價值投資，機構就沒有必要擔心被外界了解自己的操作，而且對于公共基金而言，公開本身就是義務?！?/P>
至于香港或者是其他境外市場，洪榕說：“境外證券市場大多是經紀人制，交易的決策實際上來自于經紀人而并非客戶?！彼硎?，從這個角度上來說，上證信息所出售的信息并不會比境外市場的信息公開度更高。
國泰基金的一位內部人士則稱：“現在機構的心態比較微妙，市場的透明度越高可能對機構越不利，但太不透明也影響其他投資者的參與積極性，站在優勢地位的機構希望在交易市場的透明與不透明間拿捏平衡點?！?/P>
另外，一位政協委員在接受本報采訪時也表示，出售交易信息在國外也很正常，只是上證信息在價格上應當再有所考慮。對此，接近上證信息的人士說，隨著數據業務的普及，產品線的豐富，低價的產品一定也會出現，投資者的選擇余地將更大。
記者還了解到，深證信息也將很快推出自己Level-2行情系統，部分代理商已經在與其接洽。
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