政經要聞
金融投資
公司產業
商業評論
觀察家
商務生活
今日媒體
研究報告
經濟日歷
品牌活動
●分析邏輯：中國股市進入多種因素交織作用的“復雜階段”，但撥開眾多現象與“故事”，分析的邏輯起點依然是估值與業績。
●估值判斷：隨著股指短期狂飆，估值與業績在短期賽跑中的差距漸行漸遠，近期市場有理由也有條件產生震蕩與調整。
●業績判斷：短期內估值做出讓步固然必要，但長期內業績增長可以化解一切矛盾。技術進步、資本紅利和經濟景氣等因素會延續企業業績的持續增長。
●技術進步：中國企業業績增長同時表現出周期性和趨勢性。周期性波動更多受到價格和成本波動的影響，趨勢性增長更多受益于技術進步等更為本質的因素。我們認為，技術進步在宏觀層面解決了經濟增長問題，在行業層面解決了投資選擇問題，后者是我們報告中最為關心的內容。
●資本紅利：資本積累、資產注入和投資收益等因素都屬于資本紅利的范疇，它們或直接或間接影響企業盈利，而未來業績驚喜也會更多的源于資本紅利。
●行業配置：結合上述分析，我們建議近期超配鋼鐵、汽車、機械、白酒、石化、醫藥六個板塊，這些行業大都為現代制造業的支柱產業?，F代制造業的基本特征是以資本和技術為核心投入，業績增長的持續性更強，抵御要素價格波動的能力更大。我們相信，現代制造業的龍頭公司更能在長期競爭中取勝。
●股票組合：寶鋼股份、太鋼不銹、長安汽車、海馬股份、中聯重科、中國石化、五糧液、貴州茅臺、雙鶴藥業、科華生物、中興通訊、云南銅業、大秦鐵路、招商銀行、西山煤電、格力電器、上海機電。
中信證券07年下半年投資策略報告指出，中國股市進入多種因素交織作用的“復雜階段”，但撥開眾多現象與“故事”，分析的邏輯起點依然是估值與業績，短期調整屬正常，但業績增長可以化解一切矛盾，技術進步、資本紅利和經濟景氣等因素會延續企業業績的持續增長，中國股市長期走牛依然可以期待。行業配置上，建議投資者重點關注六大行業。
股市長期走?？梢云诖?/STRONG>
中信證券認為，估值與業績在短期賽跑中的差距漸行漸遠，市場有理由也有條件產生震蕩與調整，但長期看業績增長可以化解一切矛盾。首先，宏觀經濟發展具有可持續性。比較世界其他國家股市的發展過程，股市上漲的背后是經濟增長的可持續性。而在政策得當的前提下，中國經濟的可持續性發展不容懷疑。
第二，存在有利于股市和經濟的促發因素。從歷史比較分析的角度來看，股市長期穩定繁榮莫不與各國政府的相關政策有關。將世界其他國家促進資本市場發展因素進行總結，長期增長的促發因素主要有信息技術革命、鼓勵經濟發展政策調整、宏觀經濟的持續發展等，中國已具備了85%左右的主要因素。
現代制造業龍頭望長盛
中信證券研究部認為，技術進步是支持未來盈利持續增長的核心因素，這可以使得我們能夠從盈利增長的周期性波動中辨析出長期向上的趨勢；“資本紅利”將成為未來影響業績的因素，特別是股改以后限售股份逐步解禁，這為上市公司的資產經營提供了前提條件。
從行業景氣方面看，目前整體經濟景氣程度較高，可能的宏觀調控措施不會大幅影響經濟增速，投資類行業的需求增長依然旺盛，消費升級帶動的消費制造業增速加快。因此，包括機械、汽車、鋼鐵和消費品均面臨良好的發展前景，特別是現代制造業的龍頭公司更為值得關注。
關注6大行業、17個股
綜合考慮各個行業的估值水平，中信證券建議超配鋼鐵、汽車、機械、白酒、石化、醫藥六個板塊，這些行業大都為現代制造業的支柱產業?，F代制造業的基本特征是以知識和技術為核心投入，業績增長的持續性更強，抵御要素價格波動的能力更大。
個股組合方面，建議關注寶鋼股份、太鋼不銹、長安汽車、海馬股份、中聯重科、中國石化、五糧液、貴州茅臺、雙鶴藥業、科華生物、中興通訊、云南銅業、大秦鐵路、招商銀行、西山煤電、格力電器、上海機電等17只個股。(中信證券)
