由經濟觀察報社、香港英文虎報和投資有道主辦的2006觀察家年會于2007年1月20日在北京金融街麗思卡爾頓酒店召開，本次年會主題為全面開放的中國金融。以下為證監會研究中心主任祁斌主題演講實錄：

　　祁斌：各位來賓，各位朋友，下午好。很高興來參加這次年會，下面我想就中國金融業的變化，以及對中國金融業的展望來發表自己的看法。

　　第一中國資本機構取得的巨大成就，在很多方面走過了發達國家幾十年甚至上百年的道路，我們在法律規則還有監管體系各個方面，建立了基本上與國際標準相符合的資本市場，改革開放以后，我國經濟逐步從計劃經濟向市場經濟轉型。2006年中國資本市場的市值上了很大的臺階，從原來的全球市場第四位變為了第一位，全年融資額超過2400億，證券公司得到了全面的清理和整頓，機構投資者，特別是基金實現了跨越式的發展，到目前基金、券商保險等機構的融資比例超過了20%，資本市場對于國民經濟的帶動性也日有增加，除了市場的直觀數據的變化，更為重要的是資本市場開始對中國的經濟和社會產生更為重要的影響，人們對于資本市場的失望心理開始轉變，中國資本市場開始重新定義和審視他的功能。

　　近年來以股權分置改革為核心，我國資本市場發生了一系列的變化，股權分置改革糾正了市場的機制，使得我國的市場工作能夠順利的實現大盤藍籌股的上市，使得真正意義上的現代企業治理成為可能，使得機構投資者在中國市場上的地位逐步確立，證券行業經過大規模的清理整頓逐步走出低谷，這些重大基礎上制度建設和改革，其目的都是使資本市場更加符合規律，也將對中國資本市場未來的發展繼續產生深遠的影響。

　　第二中國資本市場的進一步改革開放與發展，第一改革開放與發展的辨證關系，改革開放和發展是未來中國資本市場三個主要的命題，中國過去二十多年以來，資本化的改革主要指市場化的改革，改革為開放創造條件，既是市場化改造的外行延伸，又能成為深化改革的重要推動力。而沒有改革和開放，中國的資本市場就不能實現又好又快的發展。第二進一步推動市場化改革，過去十年中，中國資本市場自身建設和發展的過程中，也是推動有利于資本市場發展的環境的建設，并引領了中國社會經濟中的許多變革。比如資本市場推動了現代企業管理制度，包括獨立董事制度，會計標準化等等，也就是說中國資本市場的發展在開始第一天起就站在我國市場經濟改革的最前沿。而探索到的規律也可以為我國改革的其他方面提供了借鑒。

　　我們可以清晰的看到，很多資本市場的發展模式不同，我國是政府自上而下推動的市場化改革與市場自我演進相結合的道路，一些重要的變革成功的觀念也都是堅持了市場化改革的方向，并采取了政府與市場有機結合的方式，循序漸進的逐步推進，例如從2002年起，開始了基金業的市場化改革，從2003年起，使得發行市場一掃陰霾。而股權分置改革之所以成功，也是正確處理了市場與政府的關系。未來，在資本市場的業務和產生的市場化過程中，監管機構將繼續探索并完善金融創新體制和機制，形成監管機構與市場主體各司其職，共同創造有效的市場化機制。

　　隨著市場化改革的進一步深化，我們預示，發行體制的進一步改革會使得我國的股票融資體系更具國際競爭化，不僅帶來中國主體的大盤藍籌股的上市，也將帶來中國未來層出不窮的企業的上市。其次市場化的深入，更多滿足不同需求的金融延伸品將在資本市場上推陳出新。第三，將借鑒股票發行體制改革的經驗，加大市場化改革的力度，大力推動市場化和擴容化，建立以市場化為導向的發行理念。第四，中國資本市場隨著業務創新和規模效益的推進，管理功能強，水平高的企業，將能更大的分享資本市場發展的收益。第五，監管體系將進一步的市場化，監管模式和監管內容將不斷改進，行業組織的紀律以及市場參與主體本身內部的監督將發揮越來越重要的作用，并逐步與監管機構的監管組成更加有效的，立體化的體系。

　　第三，積極穩妥的推動中國市場化的開放，要以建立強大的本土市場為主要的政策目標和導向。日本在八十年代中期錯失了資本市場改革開放發展的機遇，不僅使其實際經濟在受到沖擊時缺乏彈性一蹶不振，而且使經濟長期落后于一流水平。而在韓國，在亞洲金融危機之后，有計劃，有步驟的加大了金融改革的力度，帶動韓國經濟走出了低谷，并造就了像三星電子一樣的世界級的企業。

　　金融開放是一個高度復雜和敏感的問題，選擇正確的開放路徑，把握好節奏，能給市場注入新的活力，中國資本市場對外開放的政策制定和執行應該處理好對內和對外開放的關系，在對外開放的同時，如何加快對內開放在很大程度上將直接影響對外開放和外資機構對本土造成的沖擊，在主要依賴人力資本的服務中，盡快的優化激勵機制，同時也是約束機制，增強在面對競爭時更加有競爭力的重要的舉措。

　　華爾街在鼎盛時期專業人才也不過是20萬人，如果在今后的十到十五年中，隨著改革開放的不斷的深入，我們能夠培養出十到二十萬，既懂得國際運作，又懂得中國國情的金融專業人士，我國資本市場必將處于世界的前列，而這程度能力還有處理方面而言，在中國以人力資本為核心的未來金融產業中應該占有一席之地。

　　中國資本市場將為和諧社會的構建做出新的貢獻，中國經濟在過去的二十年中取得了重大的成績，進入二十一世紀的中國經濟在面臨經濟發展的同時，也面臨著前所未有的挑戰，內需不足，產業落后等等問題迫切需要調整產業結構，發展附加值高的科技產業，構筑自主創新體系和建立可持續發展機制，從世界各國的經驗來看，強大的資本市場是實現這一轉型的核心，在國際上，一個深刻的例子是日本，日本經濟經過上個世界八十年代的高速發展之后，從九十年代初期開始陷入困境，一直到現在尚未完全走入陰影。

　　與日本長期的資本市場沒有得到充分發展有直接的關系，經過很多年的反思，日本政府今年提出由間接融資向直接融資轉型，大力發展的戰略方針，未來一段時間里，我國宏觀經濟將持續向國際國內流通性過剩的格局更加延續，針對這一局面如何抓住機遇，深化改革，完善機制，加強基礎性的建設，實現資本市場又好又快的發展，將中國的資本市場建立成一流的市場，更加有效的利用國內和國際資本創造出新的成績，無疑具有戰略的意義。

　　首先創新型的企業有可能實現對發達國家的追趕，其次，依托于資本市場的快速成長的市場化篩選機制，將創造出代表國民經濟主體的真正意義上的世界級大企業。再者，當中國資本市場變得更加強大的時候，中國金融資源的很大部分將以市場化的方式進行配置，中國經濟因而具有更強的抵御風險的能力，將變得更加富有彈性。

　　同時資本市場還將對中國的和諧社會做出重要的貢獻，隨著經濟的快速發展和資本市場的不斷完善，我們可以預見，中國資本市場將為中國的養老還有社會問題做出應有的貢獻。促進技術的擴散和轉移，并支持社會主義新農村的建設。也就是說資本市場通過創造的公平競爭，共同致富的平臺，正在中國的社會主義和諧社會的建設中發揮不可替代的作用。

　　各位來賓，各位朋友，實踐證明，資本市場在我國社會近十幾年以來的持續發展中有重要的作用，我們可以預期，中國未來經濟的發展過程當中，這種推動作用將會更加的顯著，謝謝大家！