危機與缺陷

就這次金融危機本身來說，有一個鮮明的特點，即如海浪一樣，一波接著一波。而且，自2008年10月前后金融危機演變為經濟危機之后，金融層面的沖擊和實體經濟層面的沖擊可能會交替而來。作為原發地的美國，這場金融危機至少已經經歷了兩波，第一波開始于2007年2月，即通常所說的次貸危機，第二波則始于2008年9月，次貸危機加深，金融危機開始向實體經濟轉移，經濟衰退的跡象出現。

在經歷了至少兩波金融危機的沖擊之后，對于原發地美國的未來走勢，目前可能還會繼續存在爭論，但我們更應該關注的一個問題是，原發地美國本身金融危機的發作及其對美國經濟的影響，與對外部的沖擊所產生的影響，并不完全是一回事。而且，我們可以大體看到一個趨勢：越是到后來，這種差異就越大，受沖擊國家受影響的實際過程，就會愈加取決于其內部的因素。認識到這個問題的意義，可以使我們看到，在危機原發地美國要解決的問題，與受沖擊的國家所要解決的問題，是不完全一樣的。

我們可以看到，在金融危機第一波沖擊中受打擊最沉重的，往往是金融體系最脆弱的國家，特別是虛擬經濟比重較大的國家，其中最典型的例子是冰島。冰島是個人口僅32萬、國土面積10.3萬平方公里的島國。冰島曾長期躋身“世界最幸福國家”之列，多次被聯合國評為“最宜居國家”，其國民的人均收入也在全球前列。但冰島也是全球內負債水平最高、虛擬經濟在國民經濟中所占比例最高的國家之一。截至2008年6月30日，冰島三大銀行的資產規?？傆嬤_到1280億美元，而其2007年的國內生產總值僅為193.7億美元，銀行業的資產總值高達該國GDP總值的8倍。同時，其外債超過1383億美元，以冰島32萬人口計算，這大致相當于每名冰島公民身負37萬美元的債務。在亞洲，首當其沖的則是被稱為“亞洲第一倒霉蛋”的韓國。從去年9月底開始，韓國金融市場出現嚴重恐慌情緒，股市和匯市一路暴跌。但總起來說，在這一波沖擊中，包括中國在內的亞洲國家受到的影響較為有限。正是在這樣的背景下，有人認為，中國甚或亞洲的經濟發展已經與歐美等國家脫鉤，在金融危機中可以置身事外。

但是，事實證明，當時幾乎整個世界都低估了這場金融危機的嚴重性和對整個世界經濟的威脅。當美國的金融危機演變為經濟危機的時候，其對外部的第二次沖擊就開始了。這第二次沖擊波主要是以影響實體經濟的方式展開的。美國的金融危機導致了美國、日本和歐洲相繼宣布進入經濟衰退過程。由于金融緊縮，經濟衰退，需求減少，進口大量縮減。在這一波中受打擊最大的，無疑是嚴重依賴對外出口的新興市場。也正是在這一波中，中國開始明顯感受到金融危機的壓力。但總體來說，中國，包括其他一些新興市場國家，在這一波中受到的主要還是外部的沖擊。

更值得關注的，是第三波可能的沖擊。即使原發地美國本身不發生金融危機的第三波，或者由金融危機引起的經濟危機不會明顯惡化，其危機對外部的第三波沖擊也會發生。在這種情況下，第三波沖擊也可以看作是前兩波沖擊在其他國家內部的再次回響。在這一波沖擊中，受打擊最大的，可能將會是內部經濟結構問題最大的國家?？梢韵胂蟮氖?，在主要發達國家進入經濟衰退之后，全球貿易保護主義可能興起，內部問題以全球化解決的空間縮小，內部經濟結構的問題將會進一步凸顯出來。

如果說在第二波沖擊中中國就已經明確意識到不可能獨善其身的話，在接下來的一次次沖擊波中，中國遇到的挑戰會更具實質性。事實是，在金融危機發生前，一些過度借貸、盲目擴張和投資的企業就已經存在嚴重的隱患，金融危機和經濟衰退一到來，這些企業就會陷入困境，甚至出現破產倒閉。

尤其需要關注的是，在這一波沖擊發生的時候，也正是目前各國政府采取的緊急應對措施效果開始顯現的時候。這一次金融危機中一個明顯的特點，就是各國政府聯手對危機進行干預，主要國家政府都出臺了大手筆的救市措施。在短期內，這些措施無疑會起到明顯的作用，如在一定程度上抑制經濟下滑等。但同時必須看到，其中一些措施是倉促出臺的，在緩一時之急后，其某些消極效果會逐步暴露出來。一些措施只是使問題的爆發推后了或減緩了，而不是解決了，一段時間之后，問題還會暴露出來。更重要的是，無論是貨幣政策還是財政政策，都是無法從根本上消解金融危機特別是無法消解實體經濟危機的。因此，可以想見的是，在一些最初的應對措施潛力釋放完畢之后，造成這些危機的那些因素還會浮現出來，甚至目前的一些應對措施，也可能正在埋下未來的隱患。正因為如此，像克魯格曼這樣的一些經濟學家提醒說，全球經濟可能陷入日本式的長期經濟低迷期。

危機波與沖擊波的差異，會讓我們想到這樣一個問題：這次危機最后會不會導致一個令人驚訝的結果，即作為原發地的美國在經濟上所受到的實質性損失并不大，甚至會成為最后的贏家，而處在危機邊緣的國家反而成為最大的受害者？如果這樣的事情發生，那么，是所謂的陰謀論造成的，還是其自身的缺陷使然？

孫立平

清華大學社會學系教授Thslping@263.sina.com

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