金融恐怖片

把當前的金融危機設想為一部恐怖片吧，片名就叫《有毒垃圾》。該片的基本劇情與《異形》系列相同。在影片里，足以致人死命的小妖怪躲在金融體系的縫隙里。開始時，這些小妖怪似乎只藏在“次級”貸款里，但后來人們發現，它們無處不在。他們先是吃掉了雷曼兄弟，現在又在吃花旗銀行、美國銀行……天吶，救命??！

“你該找誰來幫忙？”影片《捉鬼敢死隊》的主題曲唱道?，F在，這個問題越來越緊迫了，因為奧巴馬面臨的這場金融危機，很可能破壞他的總統生涯。

我向路德維希（EugeneLudwig）請教了這個問題。路德維希做過美國的通貨監理官，在將近兩年的時間里，他一直在就本次危機的嚴重性發出警告。他的回答是：“用你最有威力的大炮開火?！蔽乙倪@部恐怖片的話，一定要用這句話做片中英雄的臺詞。路德維希建議，在當前局勢緊迫之時，寧可做得過火一些，也不要保守。為了讓經濟體中的“天然抗體”重新發揮作用，我們應當大力刺激經濟，不僅要按計劃增加8500億美元的開支，而且要在必要時投入多達2萬億美元的資金。如果現行金融規則造成危機惡化，那就修改這些規則。

最重要的是，要把這些有毒垃圾弄進一個巨大的存儲罐里 （我要拍這部片子的話，這個罐子就類似于《超人》電影里的“克星石”）。我們應當把臟東西從私人銀行系統中抽出來，轉入政府管理的某種設施，使其在那里慢慢凈化。這不是什么新點子，在儲蓄貸款社危機期間，美國就建立過這種消毒設施，名字叫做“清債信托公司”?，F在人們一般簡稱它為“壞賬銀行”。不管叫什么名字，我們應該建立這樣的機構了。

“壞賬銀行”的經理應當如何把小妖怪從藏匿處誘騙出來呢？當然要用錢，也就是說，應當一筆買下約為1萬億－2萬億美元的壞賬。這會不會讓政府花冤枉錢呢？當然會，尤其是在一開始的時候。因為證券化債務的市場現在已經癱瘓了，要確定這些債務到底價值幾何，需要一段時間。

這種“消毒”的辦法，似乎要比將銀行國有化的辦法明智得多。過去一年來，美國財政部的行動一再表明，政府官員和私人企業的CEO一樣，也會動不動就犯下令人咋舌的錯誤。去年9月，財政部在短短兩天的周末時間里催促美國銀行收購美林證券，而它根本沒有進行盡職調查，沒有發現藏匿于美林證券交易賬冊里的小妖怪。在此之前，當雷曼兄弟在走向倒閉時，一些財政部官員還相信花旗銀行可以拯救美國金融體系。那純粹是癡心妄想。

考察一下花旗銀行最近公布的財務報告，可以發現，雖然大家都人心惶惶，但其實花旗銀行受到的影響只集中于幾個領域。去年花旗銀行的凈損失為187億美元。其在北美的損失為246億美元，但在其他地方得到了凈收益。在針對大機構客戶的交易方面，花旗銀行的損失極為慘重，多達199億美元，但在針對普通客戶的銀行業務方面，它只損失了36億美元。

前財政部長保爾森試圖通過不良資產救助計劃（TARP），給予銀行新資本，以此來阻止那些小妖怪的侵蝕。他希望資本結構得到調整的銀行將恢復對外貸款。但是隨著美國經濟陷于低迷，越來越多的貸款淪為壞賬，銀行的損失與日俱增，雖然政府在不斷注資，它們的資本狀況卻每況愈下。正如金融家羅伯特（Joe Robert）所評論的，這就像是向一個桶里灌水，而桶底卻有個大窟窿。

我們應當向這些金融界的 “捉鬼敢死隊”喊口號：不要再幫倒忙了！換言之，我們不能再采取那些會產生適得其反的 “順周期”效應的政策了，應當盡一切努力把經濟的下行周期扭轉過來。

我們現在采取了不少“順周期”政策，其中之一是，現行規則逼迫銀行增加資本，而在此時此刻，我們應當允許銀行減少資本。（銀行沒有把剛剛得到的不良資產救助資金用于放貸，原因之一就是它們要增加資本。）路德維希建議，可以給銀行放一個“資本假期”，在經濟低迷時期，不應固守現行的“合理資本化”標準，而要遵守更高的“良好資本化”要求。這能促使銀行不再畏首畏尾，轉而大力對外放貸。

另一個“順周期”政策錯誤是一項會計規則，該規則規定，如果銀行計劃在某項資產到期之前持續持有該項資產，如果這項資產被判定為“非暫時性減值”（OTTI），那么銀行應將該資產價值“調至市價”，將該資產的重大損失列入會計賬目。這項OTTI規則是那些小妖怪最好的朋友。

路德維希警告說：“恐慌一旦深入人心，死亡循環就會一發不可收拾?！蔽覀儽仨毊敊C立斷，結束這部恐怖電影。奧巴馬應當把手上所有的金融彈藥都發射出去，而且要快?。ū疚挠伞度A盛頓郵報》提供中文版權。趙信/譯）

大衛·伊格內休斯

美國《華盛頓郵報》專欄作家曾任《國際先驅論壇報》主編

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