經濟觀察網 皮海洲/文 今天是6月1日，兒童節。這一天也是創業板歷史上一個記入史冊的日子，創業板指數將在這一天正式推出。這不只是一種巧合，更象是一種天意，它寓示著在兒童節這一天推出的創業板指數，以及這個指數所記載的創業板，其實就象這個節日的主人一樣，還只是一個幼稚的小孩子。

事實也正是如此。創業板自從去年10月30日推出以來還只有7個月的時間，還沒有一周歲呢。而創業板上市公司截止5月31日還只有86只，甚至還沒有湊足創業板指數設置的100只樣本股數量。當然，這不是最重要的。兒童們可以長大，創業板也可以長大，長大到10歲、20歲，100歲、200歲。

而創業板的上市公司也可以發展到860家。所以，在兒童節里，我們同樣要祝福創業板以及創業板指數兒童節快樂！

但我們更要祝福創業板健康成長。這是創業板必須面對的問題。因為創業板推出這7個月以來，明顯背離了健康成長的軌道，完全淪為發行人圈錢的場所，完全淪為投機者的樂園，完全淪為投資者的風險之所。

這是一種先天性不足，所有的毛病幾乎都是從娘胎里帶出來的。因為主板市場本身就不是一個健康發展的市場。主板市場設立的初衷就是為融資服務的。主板市場本身就是一個重融資輕回報的市場，是一個供發行人圈錢的地方。中國股市的相關制度設計完全就是為發行人最大化圈錢服務的，

為上市公司原始股東（最初主要都是國有股東）最大化地牟取利益服務的。比如，最典型的被分割了的股權結構設置，以及最大量的股本不上市流通。這其實就是為國有股大股東以廉價大量撈取上市公司股權創造條件的。而最大量股本不上市流通，就可以確保公眾股發行時能夠高溢價發行。雖然2005年中國股市經歷了股改，但這次股改除了將非流通股的身份轉化為流通股的身份之外，股權結構設置不合理的問題，大量股份在新股上市時不能流通的問題，并沒有任何觸動。而且2009年的新股發行制度市場化定價改革，更是赤裸裸地將發行人的圈錢行為公開化。當時，主板市場新股發行的

市盈率就達到了50幾倍、60幾倍，早就將股票的投資價值拋到了九霄云外。

就是在這種情況下，創業板誕生了。而創業板的主要制度沿用的都是主板的制度，所謂十年的準備原來是十年的虛度，創業板根本就沒有屬于自己的實質性的東西。也正因如此，于去年10月30日推出的創業板，完全繼承了主板的衣缽，并把主板市場所存在的問題進一步發揚光大。最明顯的體現，就是將新股發行完全演化成了高發行價、高市盈率、高超募的“三高”發行。如世紀鼎利、國民技術的發行價分別達到了88元、87.5元；金龍機電的發行市盈率達到了126.67倍。超募現象更是成為創業板的最大特點之一。據統計，截止到今年5月底，創業板已發行股票的88家公司擬募集資金

總額為170億元，但實際募資總額高達580億元，超募比例超過241%。

“三高”發行不僅令發行人達到最大化圈錢的目的，而且上市公司的原始股東也因此一夜暴富，成為億萬富翁。正是出于這種對財富的貪得無厭的追求，包裝上市、虛假陳述等各種欺詐上市行為因此大量滋生。蘇州恒久、新大新材因為涉嫌虛假陳述在上市前夕被臨時叫停，而更多的企業在上市后馬上出現業績大幅滑坡的現象，露出包裝上市的馬腳?！叭摺卑l行成為導致發行人、保薦機構、會計事務所、律師事務所等利益中人走向腐敗的動力?？梢?，一個小小的創業板目前雖然只是一個幼兒，但其身上所暴露出來的問題較之于主板來說，有過之而無不及。

所以，在深交所于兒童節之際推出創業板指數的同時，筆者衷心希望監管部門在關注創業板成長的同時，更要關注創業板的健康成長，切實正視并解決創業板目前所暴露出來的問題。如果放任這些問題伴隨著創業板一起成長，那么，創業板長得越大，創業板的問題就越多，創業板終將成為一個問題板，成為中國股市的畸形兒。