消除創業板背后的“無影手”

創業板開板后，首日上市的28家公司股價都出現了大幅上揚，當日的平均市盈率達到了111，然而第二天就冰火兩重天，幾乎所有公司的股票都封到跌停板上。

這是個讓人不解的結果。此前市場一直詬病監管層，認為是其對股票發行的過多伸手導致了市場發行價格出現混亂，例如監管層曾一度硬性要求把發行市盈率限制在一定范圍之內等?？扇缃褡C監會把定價權交給了市場，為何還是出現了這樣的局面？

姚剛在接受采訪時大方表示：市場說不應該干預價格，我們覺得市場是對的。因為市場經濟最重要的是由供需雙方決定價格，在政府工作的人再聰明能比市場聰明嗎？市場總是比人強的。

的確，如果真的是市場本身的原因導致了創業板的非理性行為，那么投機者最終要為自己的行為付出代價，而這也是創業板市場必然要經歷的階段。然而，我們認為，中國的創業板在誕生之初就被行政干預的 “無影手”籠罩著，雖然監管層承認市場的優勢，但在實際行動中上并沒有分清楚監管的界限，而仍走的是“行政干預”的舊路。

讓我們回頭看看那些在創業板上市的企業的上市過程，它們全部是以過硬的財務指標入選創業板上市的排隊序列。28家首批上市企業中，大部分都是風險較小的老牌企業，創業板原本要服務于創新型初創企業的色彩已經被大大淡化，這些企業和人們所希望的創業、創新的概念相去甚遠，甚至連吉峰農機這樣典型的傳統行業企業也上了創業板，更有趣的是，在所有創業板公司股價暴跌的時候，只有它的股價一直在漲。

從首批企業過會開始，市場就不斷得到這樣的信息：證監會要保證創業板平穩開啟、所選擇的企業財務數據都是非常優質的、這些企業的風險相對較小……而在投資者的心里留下的印象則是，首批上市的公司都是監管層精心挑選的優質公司，投資絕對有保證。連機構投資者也不例外，甚至有基金公司的人士稱，這些公司閉上眼睛買也有投資的價值，因為都是監管層篩選出來的好公司。因此，這28家公司在詢價和申購的時候被熱捧，家家巨額超募。

然而，這些優異的發行成績背后，卻無法避免地附加著監管層的推手，監管層精心挑選的公司，對于投資者來說是一顆大大的定心丸，以至于對公司價值的判斷都出現了不理性。例如，神州泰岳明確說會拿幾個億的募集資金去買樓，但仍然受到了投資者的熱烈追捧。這種情緒，不能不說與監管層以 “保護投資者”名義在創業板創立過程中手伸得過長有關。

市場的應交給市場。監管層前期的引導性干預，導致后來的失控，這種事情在中國證券市場已經屢屢發生，事實也已一次次證明這無益于市場本身的發展。這次創業板何嘗不是如此？雖然表示不干涉發行價格，但是在發行過程中處處可見干預之手。

我們理解的創業板，是為擁有新技術或新商業模式、具有高成長性但處于初創期、規模小的新興企業融通資金，為能夠承擔高風險以博取高收益的投資者提供投資場所，而創業板對于企業成長過程中的市場風險、財務風險也會更寬容。監管層與其憂心忡忡地插手，不如交給市場和投資者自己判斷。

監管部門應該將重心放在上市后的公司治理、信息公開、規范運作的監管上，采用更為獨立和嚴厲的監管懲罰措施，維護市場秩序，保護投資者，營造賣者有責、買者自負的市場環境。

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