請守住成長型上市公司
葉檀/文
中國股市的未來不在目前的大藍籌公司，除非他們有一天成長為真正的大藍籌，也不在那些靠概念攪拌、被地方行政之手推上證券市場的劣質上市公司，而是那些已經經過市場考驗的、被證明有極強競爭力的成長性公司。
在我國，只有位居產業下游的企業經受住了競爭的考驗。這些草根企業從出生伊始就沒有享受過特殊待遇，他們面對的是完全開放的市場，企業不得不從誕生之日起應對各種性質企業的圍追堵截，能在這樣殘酷的世界級競爭環境下生存下來的企業無疑具有優質成長基因。從研究來看，我國生產率提高最高的就是下游制造企業。
不僅如此，這些企業還受到各種有形無形歧視的損害，行業準入的玻璃門是其中的犖犖大者，其他諸如土地、稅收等各方面的關照區別極大。我國的經濟數據中有一個突出的現象就是CPI與PPI不同步，PPI跟不上CPI的步伐，無論CPI是漲是跌，PPI一直在低位徘徊。中國經濟似乎給攔腰一斷，在上下游之間有高壩攔截，上游利潤豐厚，下游在產能過剩、低價競爭的泥潭里掙扎。這種悖反現象忠實地說明了我國經濟最大的問題，上下游產業脫節，價格傳導機制不暢，導致經濟數據無法反應經濟社會的現實。實際上，這些下游公司成本已經壓到無可再壓，吸納了最多就業人口的行業出現功能紊亂，很自然，這些行業的普通就業者只能忍受低薪。
周洛華先生提到中國股市發展有三階段，大藍籌———概念炒作———成長型公司。對大藍籌的追逐是對壟斷收益的追逐，人們追逐這些企業相當于追逐中國企業中贏利最有保障、最豐厚的一部分，是理性之舉。
概念炒作則是中國經濟的高成長市夢率與股價升高的需要互相生發的結果，當投資市場的所有產品都處于人為稀缺狀態時，追逐概念很難說是全盤的非理性行為。林行止先生認為，主導資本市場的就是供需定律。在一個稀缺市場，追逐概念者果真追到了重組、注資、借殼上市成功等實質內容，事實盡管只是部分事實，遠比說教有說服力。
但是，股市只有回到成長型公司，才算是回到正題。投資成長型公司，其實是對這些企業的競爭力下注，他們有著世界領先的生產效率、企業家有著熊彼特所說的破壞型創新精神，還有著只有美國工資4%水準的低薪勞動力。此次“5?30”暴跌中，就有一批這樣的成長型公司脫穎而出，經受住了考驗。
我國經濟能夠立足于世界經濟之林，靠的是哪些公司？是中國的銀行、中國的石油公司嗎？他們躺在壟斷地位與巨大消費群體的溫床上，以令人生疑的巨額投資收益體現他們的價值，一旦走出國門，來到充分競爭的環境中，他們的生產效率與管理效率如何？已經有太多的數據把中石油等公司與美孚等公司進行對比，結果無庸贅言。
當然，這些融得巨資的企業在國內挖掘出大油田、在國外收購參股為他們的經濟地位加了分，成為世界五百強企業讓國人臉上有光，但所有這些光環無法掩蓋以下一個最基本的事實，一旦某一天能源市場完全開放、國內外企業可以自由進出這一市場，他們的地位就是艷陽下的冰山。
只有真正具有競爭力的公司，才是中國經濟的未來，也是中國股市的支柱。事實上，中國有股市難道不正是應該起到市場配置資源優勝劣汰的作用嗎？這些成長型的企業是在中國越來越開放的環境中最抗壓、也能分享到內外資平等后最多好處的企業。
筆者沒有天真到認為追逐壟斷利潤與炒作概念短期內會消失，因為土壤仍在，股市不可能脫離現實而只會忠實地反映現實。但只要中國經濟走向市場化，成長型公司的價值就會日益上升，這是對中國經濟市場化走向下注。投資上市公司，眼光還應更遠，看到世界范圍內的競爭能力。投資者，請看緊、守住這樣的企業，那是中國股市的珍稀動物。
（來源：每日經濟新聞）
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