央行貨幣政策直指過熱

中國貨幣政策史上罕見“組合拳”在上周五揮出。

央行當日宣布，從6月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0．5個百分點，而5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率。此外，人民幣對美元浮動區間也由0．3％擴至0．5％。

與此前諸如再次上調準備金率或直接加息相比，二者的捆綁出臺應當視為最高決策層對目前經濟可能由偏快走向過熱的憂心之重和解決問題態度之堅決。

這是央行自2004年以來第5次動用調整基準利率，自2006年以來第8次上調存款準備金率。調整后，普通存款類金融機構將執行11．5％的存款準備金率標準。

必須指出的是，如此貨幣政策的組合拳并非針對某一特定市場，比如股市或者樓市。而是基于對當前宏觀經濟走勢的整體把握下的全局性政策安排。

盡管央行的解釋是，此舉旨在加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸和投資合理增長，保持物價水平的基本穩定。但就調控的范圍和即將形成的效果而言，卻并非“收緊流動性和保持物價穩定”這樣簡單。

事實上，除了對“組合拳”的具體形式一定的預期差別外，人們對其出臺指向的理解還是保持了相當的一致性。此前有關財經高官給予市場的種種暗示俯拾即是：央行行長周小川此前就一再表示，不排除繼續使用利率等貨幣工具來確保宏觀經濟的穩定。

暗示之后就是行動，而行動宜早不宜遲。正如周小川所言，中國宏觀經濟的穩定很重要，將對世界經濟發展產生影響。

正是面對如此重要的宏觀經濟問題，在任何一個單項手段無法達到迅速有效的情況下，使用組合捆綁的方式才可能起到力度和廣度的有機結合，才能使資產價格增長過高、物價上漲壓力偏大等一系列問題得到真正緩解。

此前發布的央行第一季度貨幣政策報告明確表示，央行政策當前的重要任務是要保持宏觀經濟政策的連續性、穩定性，防止經濟由偏快轉為過熱，避免出現大的起落。

今年一季度中國經濟增長高達11．1％，呈現出多年所沒有的快速增長。而一季度中國居民消費價格總水平同比上漲了2．7％，3月漲幅達3．3％，4月上漲達3％。系列數據告訴我們的嚴峻現實就是如果不進一步改善和加強宏觀調控，那么宏觀經濟的發展將面臨更多不確定因素。

當前我國經濟運行中的主要問題是貿易順差過大、流動性過剩、經濟結構不合理、節能減排壓力大等。雖然大問題都一樣，但是在不同時期還是有區別的，表現出來的特征不一樣，原因也會有所不同，這就要求決策層要隨著形勢的變化、隨著原因的不同進行不同手法的宏觀調控，貨幣政策的“組合拳”就是其中一種。