經濟觀察網 黃利明/文 “2011年的股市總體比較樂觀，穩固的盈利增長、充足的流動性、不高的估值將支持中國股市在2011年上升20%以上?！币按遄C券中國區股票研究主管吳海鋒5日在北京接受媒體采訪時表示。 

同時，吳海鋒并不認為A股有泡沫，只是存在局部泡沫，銀行等藍籌具有投資價值，“中小板、創業板六七十倍市盈率肯定不合理，花六七十塊錢買一個東西，一年只給我一塊錢回報，我得花多少年的時間才能拿到回報，這個可能是泡沫?！?nbsp;

下跌是買入時機

在吳海鋒看來，通脹的擔憂將在短期內拖累股市的表現，不過在貨幣政策收緊和控制物價措施的作用下，任何一輪的股價下跌都是買入機會，將帶來長期的收益。 

對于中國股市上漲20%以上的驅動力，吳海鋒表示，首先是公司的盈利層面，今年整體的中國公司的盈利有20%以上的增長，各個行業普通的盈利增長比較樂觀，總體經濟向好，我們預測今年中國的GDP增速在9.8%左右。去年是10.5%，相對來說還是維持在一個比較穩定的高速的水平，對公司的經營環境來說是一個非常有力的支持。

同時吳海鋒表示，市場目前的估值也不算一個貴的區域。H股在11—12倍的市盈率范圍，跟以往十年的平均值相當，沒有特別的超買跡象，這種情況下盈利的增長最終應該可以驅動整個股市的上升。比較看好的行業在2011年有幾個行業，第一是金融，主要是銀行和保險。第二主要是消費品，特別是下半年開始。第三是房地產，房地產板塊也是比較樂觀的。第四是石油化工，最后一個是網絡游戲。

吳海鋒指出，今年最大的下行風險可能來自于通貨膨脹。他表示，看這一次通脹，市場從最高點跌到今天已經跌了很多，通脹使市場的不確定性增加，主要的困擾是政策的反應。過度的通脹可能導致政策反應比較劇烈，市場對這種政策的反應有不確定性，使得資金先避開這個市場，等通脹的情況明朗化以后，資金才進入市場。

局部泡沫無礙藍籌

不過，吳海鋒并不認同股市有泡沫：“從基本面來說，A股15倍，港股11、12倍，不認為有泡沫，公司還是有盈利增長，市場是由投資而不是由投機驅動的?！?nbsp;

在去年7月份的時候，A股有一個反彈，通貨膨脹開始抬頭，地產房價在六七月份的時候有小幅下跌。

對此，吳海峰的邏輯是，會不會出現這么一個情況，你不讓資金投資房產，資金會從房產出來，導致房產價格下降；資金炒一下農作物，使得通貨膨脹上去。在整個流通性非常充分的情況下政府要權衡一下這個錢到底是往哪兒去疏導。很顯然房產，剛性的需求非常強，但是政府不太愿意房產價格繼續往上升，所以，房產好像不是一個很好的投資實體。農產品看來也不是，唯一能夠讓這部分錢去的就是A股，或者出口的流動性，或者把外國的公司引進中國，加速國際版的建設。整體上政策會對股市有更好的前景。

但吳海鋒也坦言，中國這么大一個市場來說，局部泡沫可能是存在的。2011年，進一步打壓銀行，進一步打壓藍籌股，使得這些公司的投資價值更被低估，投資價值將重新啟動，拉動整個市場。同時，要遠離已經被泡沫包圍的中小板、創業板。 

對于中小板、創業板局部泡沫的形成，吳海鋒表示，第一還是反映中國的投資品種比較有限。第二，投資心態上散戶占整個市場的結構還是比較大，資金想賺快錢，投機氣氛濃厚。