經濟觀察網 鈕文新/文 2010年11月將迎來中國股市創業板市場的第一個解禁高峰。而此前的8月份開始，媒體關注到創業板上市公司那些持有高額股份的高管開始大批離職?？磥?，11月份注定是中國股市創業板的敏感期，股災估計在所難免。

其實，職場上人來人往沒什么稀奇，創業元老一旦創業宣告成功，哪怕是一個階段的成功，這些身心憔悴的元老，功成名就、告老還鄉，把進一步發展的事情交給新一代管理者，這不僅是人之常情，而且也是事物發展的必然規律。

但是這次他們離開的有些快，這些創業團隊的管理者尚且年富力強、精力充沛，按說離開多年合作的團隊，離開自己為之奮斗，出過汗、流過淚、甚至淌過血的公司真就能如此輕松？是什么不可抗拒的誘惑？當然是他們手中股票的價值。所以，不怪媒體猜測這些人是為了減持股票套現才匆忙離隊。

這件事不可以用道德準則去做出判斷，至少把板子打到這些高管缺乏責任感、缺少職業道德上是遠遠不夠的。在我看來，在現在這樣的創業板市場環境中，發生這樣的事十分自然。換句話說，這不是別人的錯，而是市場錯了，系統性的錯。

現在創業板市場的市盈率平均70倍，有些甚至高達100多倍。要維系如此之高的股價，公司需要怎樣的成長性？按現在市場普遍的觀點，業績沒有100%的年度增長恐怕不行。因為在中國股市的主板和中小板市場年增長100%、甚至更高者比比皆是，但市盈率卻沒有這般的高昂。

100%的業績增長！這是多難的一件事。前不久和一位擬上市的創業板公司掌門人一起聊天，他問我，要是股票保持60倍市盈率需要業績有多大增幅？我說，至少30%到50%，而且要有5年以上可持續預期。這位掌門人面露難色，喃喃自語道：很難！

當然很難。按我們現在的經濟格局和上市規則，我們的創業板上市公司，為了能讓歷史的業績好看些，在報批時已經基本掏空了業績迅速成長的可能性。未來，規模擴張可能很快，但讓規模擴張和效益同步成長，幾乎沒有可能。所以我們看，2010年上半年中報，中小板公司的業績增長率是創業板一倍有余?？梢?，創業板公司的所謂高成長性幾乎就是天方夜譚。

其實，這讓我聯想到當年的國有上市公司，上市發行股票實際就是為了重新創業，那真是難吶！我們的事實是，公司募集資金頻繁轉變投向，沖出來了就沖出了，沖不出來就ST了。那些年，上市公司一年績優、兩年績差、三年就被ST非常平常。這說明什么？說明創業十分艱難。

現在，環境雖說好多了，但這并不意味著創業容易。我有位朋友，公司已經做大了，但他現在晚上陪客戶吃完飯還得回辦公室工作。

在提升業績壓力巨大，甚至根本就不可能完成的情況下，公司高管會做出怎樣的選擇？是繼續干下去，背負公司100%高速成長的重任？還是就此辭職，將70倍以上的原始股份套現，讓當年20萬元的投資，變成1400萬元？給你，你作何選擇？我想用不著這些高管們權衡，我們大家都會。更何況，這些高管還有許多家人和朋友，他們的選擇也都在影響著這些高管的心態。

相反，如果中國創業板市場是個真正的創業板市場，近600多億元的資本為更多的公司提高融資，那公司股價就沒那么高，公司高管的壓力也不會有那么大，這個市場也就少了許多金融誘惑，少了許多浮躁的心態，高管們是不是更愿意跟隨公司進一步成長下去呢？

我們由此不難看出，高管辭職是高市盈率股票發行的必然后果。

不過，既然已經如此，那就由他去吧。其實，許多創業企業的高級管理人員，尤其是第一代，他們許多都懷揣著創業的夢想，只是沒有機會和足夠的資本，而暫時棲身于別人的創業公司，也是為了積累經驗，為了日后自己創業做準備?，F在，他們成功地親手把一家公司從小做大，上市了，也同時為自己實現了原始的資本積累，我想這時候他們離開，也是無可厚非的。

本文作者系資深財經評論員，現任CCTV證券資訊頻道執行總編輯