宏觀分析師當道（2）

過去一年，幾乎國內外所有的宏觀分析師都看錯了世界和中國的宏觀經濟。雷曼兄弟不斷根據中國經濟月度數據更改預期，國內一個知名經濟學家三次更改了對中國宏觀經濟的判斷。

這些宏觀經濟分析師不會覺得太難為情，“因為大家都錯了，很多人年初過度樂觀，而現在過度悲觀，”一個研究員說，惟一的不適應是：宏觀分析師的失誤和頻繁改口讓行業分析師無所適從。

即使這樣，宏觀分析師的地位仍舊在上升，因為宏觀分析師能夠為機構和企業帶來實實在在的利益。一個例子是高盛。2007年11月，高盛公司就曾發出警告，國內通脹將會居高不下，中國經濟將會放緩，“因為高盛看對了，其在基金公司分倉的席位傭金開始暴增”。

那些宏觀做的有聲有色的券商也是今年傭金分倉的大贏家。上半年中金、國信和中信三家券商傭金收入增長最快，其中國金的傭金同比上升83.39%，而安信證券傭金收入從去年177萬飆升到今年的8809萬元，與高善文的加盟不無關系。

對于多數金融公司來說，宏觀分析師還是公司樹立品牌、擴大影響力的一桿旗幟。過去幾年，中國投資者因為龔方雄而解摩根大通，因為王志浩而知曉了渣打銀行、因為沈明高而看到花旗的影響力，因為梁紅而知道高盛背景，因為屈宏斌而關注匯豐……

這些宏觀分析師，他們每一次在中國市場上出現，都等于免費為外資投行在中國做了一次宣傳，他們獨特的見解乃至偏執，也為這些外資投行增加了很多分數。梁紅在油價60多美元時就認為油價會沖上100多美元，王志浩去年就認為中國應該關注財政政策。這也讓一些投資者更信賴外資投行的判斷力和長遠眼光。

國內券商顯然意識到了這一點，所以現在他們更喜歡招聘知名的宏觀分析師，“以前誰知道安信證券呀，現在每次提起高善文，大家對安信證券的印象就會加深一次?！辈簧俑呱莆牡膿泶髡哒f。

失去知名分析師的機構聲譽也會受到影響。與謝國忠分手之后的摩根斯坦利，被提及的次數少了很多；諸建芳離開中信建投之后，一些人開始質疑中信建投的分析能力；梁紅的離開，甚至也被看作高盛在中國影響力下降的先兆。

比起行業分析師，宏觀分析師更容易游走于政府、高校和各種金融機構之間，獲取別人無法獲取的經濟信息。他們通過話語權影響著政府的下一步政策。今年6月中旬，一家外資投行在報告中指出，油價即將上調，之后國內成品油市場果然宣布調價；過去一段時間，龔方雄發布的“財政刺激”信號被看作中國政府行動的先兆。

不過，任性的宏觀分析師對受雇公司也是一把雙刃劍。比如嘉實基金雖然聘用許小年，很多時候，率直敢言的許小年發表觀點只能“謹代表個人”，此中微妙，只能各自體會了。

• 美聯儲今天或再降息25基點　|　2008-09-16
• 央行決定放松信貸，宏觀政策轉折點？　|　2008-09-15
• 券商新業務開閘信號　|　2008-09-15
• 券商新業務開閘信號　|　2008-09-15
• “救市”無關股指，此病勿用彼方　|　2008-09-12