經濟觀察網 記者 劉偉勛 過去的三天中，南航、國航、東航三大國有航空公司相繼公布了2011年度經營業績，凈利潤均創下歷史新高，分別達到58.05億元、122.08億元和53.8億元，同比分別激增1423.62%、142.73%和656.01%。

三大航2010年的凈利潤之和為234億元，占到中國全部航空公司351億元利潤總額的67%，占到全球航空運輸業160億美元凈利潤的約20%，成為全行業的盈利明星。這些高額盈利，建立在去年市場需求高速增長、供需存在缺口的基礎之上，由于預期今年需求增長放緩而運力引進加速，行業供需會趨于平衡，加之油價高漲和高鐵沖擊，2011年三大航很難延續去年的利潤高增長態勢，將回歸到平穩增長的階段。

2010年，受益于中國經濟快速增長及上海世博會和廣州亞運會的拉動，民航業市場需求大幅增長，但由于民航局和航空公司主動控制運力增長，使得市場呈現供不應求的態勢，這一基本面直接導致了客座率、飛機利用率、票價、利潤等事關效益的指標保持較高水平。

以國航為例，2010年旅客周轉量增長17.5%，但衡量運力供給的可用座公里僅增長12.5%，低于需求增幅。受此影響，國航2010年客座率達到80.3%，同比提高3.4個百分點，而業界通常認為，正常情況下航空公司客座率超過70%即可實現盈利。在票價方面，有分析報告稱，國航去年票價水平總體提升了12.3%。受平均票價上漲的促動，國航2010年客公里收入為0.67元，同比增長13.56%。

航空業被認為是一個靠“天”吃飯的行業，市場需求就是“天”的重要因素之一，其他因素還包括征收燃油附加費、行業準入、人民幣升值等。2010年，這些不可控因素都有利于航空公司，多重利好合力推動了全行業的業績提振。當然，也不能否認航空公司自身在生產運營、開源節流等方面的積極努力，只不過這些自身因素通常很難左右航空公司的盈虧大勢。

2011年，民航業的外部環境總體向好，但不確定的風險因素明顯多于去年，航空公司的盈利增長將面臨較大挑戰。其中，最主要的不確定因素是燃油價格和匯率變動，前者決定航空公司的成本走勢，后者則事關航空公司的盈利水平。

目前，航油成本在三大航經營成本中的比重，已經達到33%-38%，是占比最高的成本項目。業界預期，受中東局勢和日本地震等因素的影響，今年的油價很可能在波動中上揚，燃油成本在航空公司經營成本中的占比還將提高。盡管航空公司可以通過征收燃油附加費和重啟套期保值業務覆蓋部分成本，但高油價依然會侵蝕一部分利潤，而且燃油套期保值業務將面臨越來越嚴格的政策約束。

在匯率方面，2010年人民幣3.2%的升值使三大航成為最主要的受益者，其匯兌收益增加數十億元，直接增厚了公司業績。2011年人民幣升值幅度很可能有所放緩，三大航匯兌收益對公司業績的貢獻可能會進一步下降。

在最為關鍵的供需關系上，隨著需求增長放緩和民航業運力引進加大，2011年行業會趨于供需平衡，甚至可能出現階段性的供大于求。預判需求增長放緩的原因包括2010年基數較高，通脹預期使得部分出行需求受到抑制，日本地震和核輻射使航空公司原本盈利的中日航線陷入萎縮，京滬高鐵下半年開通將分流部分民航客流，等等。

即便有春運的拉動，但今年前兩個月，國內航空運輸市場的增長已經有所回落，航空公司的客座率也有所下降。

在運力供給層面，盡管受到管制，但航空公司最近兩年引進新飛機的積極性高漲，運力增長的步伐正在加快。

行業供需從趨緊轉向平衡，是民航業2011年的大勢。在這一大勢主導下，包括三大航在內的民航業今年仍有望保持盈利，但利潤趕超去年的可能性微乎其微。