經濟觀察網 記者 彭友 2月23日晚間，上海百潤香精香料股份有限公司（下稱“上海百潤”）通過了證監會審核，即將在深交所上市?？v觀上海百潤的發展史，甘肅煙草一直貫穿其中，這使得市場擔憂公司對單一客戶的依賴性過大。

根據上市申報稿，上海百潤成立初期主要開展煙用香精業務，通過公司與甘肅煙草十幾年的業務合作，與其形成了穩定的戰略合作伙伴關系，公司對其的銷售收入也始終保持在較高水平。據悉，甘肅煙草為國有獨資企業，主要產品為“蘭州”品牌系列卷煙，銷售于全國20 多個?。ㄊ?、區），2009 年實現利稅45.59億元。

公開資料顯示，公司的第一大股東劉曉東1990年-1992年在蘭州卷煙廠工作，第二大股東柳海彬1984年至2000年在蘭州卷煙廠技術科工作。兩人分別持有上海百潤3104萬股和1456萬股，占發行前總股本比例分別為51.74%和24.27%。

但市場人士指出，正因為上述關系，上海百潤也就存在客戶集中度較高的風險。2010年、2009年及2008年，公司向前五名客戶銷售額合計占公司當期香精銷售收入的比例分別為61.23%、66.07%和62.37%。在煙用香精領域，公司向甘肅煙草的銷售額占公司當期香精銷售收入的比例分別為42.56%、42.10%和37.59%。

“產有萬寶路等香煙品牌的菲利普·莫里斯公司，是美國最知名的幾只牛股之一。因為甘肅煙草的關系，上海百潤也擁有煙草概念。但這也使得投資者對其期望值太高，一旦未來兩者之前的業務往來不比從前，將會影響到公司業績和股價?！鄙鲜鍪袌鋈耸空f。

據悉，公司本次發行募集資金投資項目總額為18913.41萬元。其中研發中心建設項目投資額為11979.51萬元，擴建廠房、擴大產能項目投資額為6933.90萬元。