ST馬龍轉嫁昆鋼控股 云天化重組流產

這意味著云天化集團拋出重負，仍待重整；ST馬龍業務轉型；昆鋼控股則不必再遠赴香港，取得了上市平臺。

ST馬龍賣殼

11月11日，云天化集團旗下三家上市公司ST馬龍、云天化（600096）、云南鹽化（002053）宣布，昆明鋼鐵控股有限公司入主ST馬龍，云天化及云南鹽化將終止此前的重組計劃。

這意味著，馬龍產業將不再是云天化集團重大資產重組的交易方，云天化將回購馬龍產業全部資產和負債，而原計劃的云天化系整體上市、資產重組方案不得不終止。

使云天化集團做出這一決定的，是ST馬龍毫無前景的盈利空間。

財報顯示，ST馬龍前三季度，營業虧損1.4012億元，凈利潤虧損1.388億元。于是，債務負擔沉重的ST馬龍，不得不將旗下磷化工資產、負債全部出售給母公司云天化集團。

根據重組預案約定，公司擬出售凈資產評估值為負數，因此，本次出售資產的轉讓價款為人民幣1元。

同時，ST馬龍重組擬注入的資產為昆鋼煤焦化資產及部分現金。ST馬龍向昆明鋼鐵控股有限公司 （以下簡稱：昆鋼控股）定向增發2.74億股股份，昆鋼控股以旗下昆鋼煤焦化公司100％的股權及現金，進行認購，總價為217556萬元。

本次交易完成后，ST馬龍的控股股東由云天化集團變更為昆鋼控股，昆鋼控股持有68.46%股份，云天化集團持有16.56%股份。ST馬龍表示，希望通過此番重組，減少云天化集團整體上市的難度，加快云天化集團整體上市的進程。

盡管煤化工是在我國 “富煤少油缺氣”的能源結構下，實現能源多元化的首選。業內人士認為，重組之后，ST馬龍將依托昆鋼煤礦資源和鋼鐵優勢，盈利空間上升，從而加快云天化集團整體上市進程，同時，交易仍有一定風險。

財報顯示，2009年前三季度煤焦化公司實現營業收入33.16億元，實現凈利潤1.08億元。但是，昆鋼煤焦化與武鋼昆明存在數額較大的關聯交易，今年前三季度，昆鋼煤焦化與武鋼昆明的銷售金額，占營業收入總額的69.33%，存在單一客戶依賴的風險。

也就是說，一旦武鋼昆明出現經營困難導致需求下降，或轉向其他焦炭企業采購焦炭，則可能直接影響未來ST馬龍產品的銷售。

再者，昆鋼控股已開展對瓦魯煤礦、大舍煤礦、金山煤礦和五一煤礦的收購工作，并已支付轉讓價款1億元，但上述煤礦尚不符合擬注入資產條件。

昆鋼控股表示，將盡快使上述煤礦達到符合注入上市公司的條件，并承諾在本次交易完成三個月后啟動該部分資產的注入工作。

昆明當地媒體引述昆明市委副書記、市長張祖林的話稱，“昆鋼一發燒，昆明就咳嗽”，昆鋼在當地的重要性可見一斑。

云天化系重組方案流產

云天化醞釀已久的重組計劃是以換股方式，吸收合并云南鹽化、ST馬龍在內的11家下屬企業，實現集團整體上市。

這是云天化系在停牌8個月后推出的方案，一年之后，宣布該方案終止。有人說，云天化是敗給了時間。

云天化集團及其下屬企業主要從事化肥、有機化工、玻纖新材料、鹽及鹽化工、磷礦采選和磷化工六大產業的業務經營。近兩年來，集團一直籌劃將旗下三家上市公司重組，實現整體上市的目的。

但是，長期停牌后，導致云天化系股價大幅下跌，加上擬收購資產的外部環境受到較大變化，云天化集團不得不重新審視其原先的重組方案。

ST馬龍是原擬注入云天化集團旗下的資產，以磷化工為主營業務，2006年以來，由于云南省電力供應不足等影響，公司實際運行率低于50%。此后，由于黃磷行業產能過剩，價格連年下跌。

雖然去年第三季度，受石油價格大幅上漲影響，磷肥原材料硫磺價格大幅上漲，拉動ST馬龍主要產品扭虧為盈，但是，年末的金融危機，使得硫磺、黃磷產品價格再度暴跌，市場需求嚴重萎縮，產品銷售量巨減，公司經營陷入困境。

在這樣的背景下，ST馬龍無法再按計劃將磷肥資產注入云天化，單獨實施資產重組的愿望無法實現，而此時，昆鋼控股正加速對云南省煤焦化行業整合，急需上市公司資本運作平臺，遂決定對ST馬龍的主營業務進行重組。

分析人士認為，以前云天化系整體上市方案是“三合一”重組，ST馬龍和云南鹽化被退市注銷。但ST馬龍的“賣殼”，可能給云天化系的云南鹽化以參照，很可能在當地政府的授意下，裝上省內其他優質資產，留下殼資源?！爱吘埂u殼’可帶來更多收益?！痹撊耸勘硎?。

盡管如此，云天化集團仍表示，繼續推進重組的決心不變，擇機推進重組。不過，此后3個月內，不再籌劃重大資產重組事項。

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