雙重利空重挫股價 中聯重科詳陳緣由

經濟觀察報 記者 胡中彬 趙曉菲 4月21日，中聯重科（000157.SZ）業績遜于預期的年報如約而至，攜手而來的是一份年內最大金額的再融資方案。該公司股價在雙重利空下應聲大跌，連續兩日跌去近15%。市場質疑聲紛至沓來。

針對上述情況，中聯重科高層向本報回應稱，上市8年多來，中聯重科首次股權再融資并不過分，而去年年底“大購原材料、多借錢”的“過冬術”造成了去年業績略遜預期，但卻為現在供不應求的市場需求提前做好了準備。

兩根稻草

中聯重科年報顯示，2008年實現營業收入135.49億元，同比增長50.99％，凈利潤15.69億元，同比增長17.68％。其同時公告擬定向增發不超過3億股，募集不超過56億元資金。

上述公告之后，這只基金重倉股大賣單不斷涌現，股價持續走低并一度跌停，收盤跌幅達8.39%，次日，該股繼續大跌6%。兩日成交達25億元，累計換手率約15%。

“該公司財務上有很大壓力，之前清楚其有再融資的想法，以為10個億左右，沒想到金額這么大?！币晃粰C構人士告訴本報，“其年末賬上還有33億元現金，同比已經高出了很多，不清楚融這么多到底要做什么事情?！痹摴驹鸵恍┲饕幕饻贤ㄟ^，但只是意向性的，溝通并不充分，現在來看，市場并沒有做好心理準備。

一位基金經理稱，中聯重科年報的業績低于預期是他拋售該股的直接原因?！爸百I入是看重該公司受惠于國家經濟刺激計劃中的基建投資，但市場傳言其一季度業績也不樂觀?！?

“業績略遜于預期，年報顯示去年每股收益為1.032元，但行業內之前預測的最低在1.1元?！闭闵套C券行業研究員史海癉表示，去年四季度其業績受金融危機影響非常明顯，業績才0.12元，僅占全年業績的10%左右。

此外，中聯重科去年年底財務費用3.2億元，同比增加451.22%，這也超出了機構的預期。

詳解再融資與業績

針對引發機構熱議的再融資和業績疑慮，中聯重科一位高管近日向本報詳解緣由。

“我們作為股東，增發后股份被攤薄了也不愿意，但重要的是公司運營情況，看投資能不能帶來超額回報?！彼龟?，“但對于首次通過股權進行再融資的中聯重科來說，比起300多億的總市值，融資額也不是特別大?！?

據悉，自2000年上市以來，中聯重科只發行過短期融資券和公司債。

至于年報業績，該人士透露:“去年整個經濟環境出現了很大變化，去年12月份，國內總共才賣出了50臺泵車，我們再怎么折騰也沒有什么空間。除了同比以外，業績還是要看同類公司的比較?！?

對于機構不看好今年一季度業績，該人士直言不需要過于擔心。

中聯重科的收入中，起重機械和混凝土機械占據了主要的位置，分別占營業收入的46%和35%。目前，國內起重機械市場需求旺盛，中聯重科的訂單已排到了6月份。

而另一方面，中金認為，混凝土機械在2009年將受制于房地產新開工面積萎縮的威脅，難有明顯好轉。

“現在一季報數據還沒有公布，不方便透露。但有一個事實，今年3月份，混凝土泵機總共銷量達到了400臺，但2007年中國經濟最高峰時也就只賣了3100臺，這個比例能夠反映出市場已經發生了很大的變化?！鄙鲜龈吖芊Q，宏觀經濟刺激政策對機械行業的實質性利好有一定的傳導過程，今年1、2月份市場情況并不樂觀，但3月份，市場開始出現明顯改善，中聯重科的機械產品銷售已經達到了供不應求的地步。

擴張者的過冬術

2008年3月收購陜西新黃工；5月收購意大利混凝土機械公司CIFA公司；6月收購湖南車橋廠；7月收購華泰重工82％股權……中聯重科去年頻頻出手，這個行業擴張者對資金有著很大的需求。

“雖然公告中對補充流動資金只是輕描淡寫的5億元，但我們認為公司增發的主要目的是緩解現金流壓力?！逼桨沧C券稱。

對此，上述中聯重科高管解釋稱，這和公司去年年底的“過冬”戰略不無相關，當時加大原材料采購力度和增加銀行貸款，從年報上看一方面大大增加了庫存，同時財務費用也大幅增加。年報顯示，中聯重科存貨凈值較年初增加了96.50%，達到了52億元。

“去年11月份，由于擔心過難關時流動性吃緊，董事長詹純新和我們決定增加銀行貸款，多儲備了一些資金，好好活著是最重要的?！痹撊耸恐赋?，這導致了年末公司賬上資金同比大幅度增加，“后來我們看政策放松，已經陸續把許多貸款還了?！?

“我們的存貨是在全球計價體系很混亂時的有意識的儲備。去年提前采購的一些原材料，其中有一些計劃是能夠用一年的，沒想到現在已經全部用完了，比如液壓泵、特殊鋼材，連底盤都賣完了?！被貞浫ツ昴甑椎那樾?，該人士還唏噓不已。

• · 曾軼可“虛火”盛 　|　 2009-08-13
• · 女子醉懸高樓驚動談判專家 12樓窗外呆兩個半小時 　|　 2009-08-13
• · 千萬富翁二奶攜女索百萬遺產 發妻拒認其身份 　|　 2009-08-13
• · 廣州首現甲流重癥病例 17歲中學生仍中度昏迷 　|　 2009-08-13
• · 謝晉遺孀訴宋祖德案開庭 律師辯稱博客被“黑” 　|　 2009-08-13