力拓股權收購再博弈 中鋁劃定不可觸碰“底線”

但有消息人士稱，中鋁對于要求獲得力拓董事會的兩個席位等原則性問題無讓步可能，在其他方面可能會做出一定的修改。

5月20日，來自澳洲方面的消息稱，力拓正考慮修改今年2月份與之達成的投資計劃。中鋁內部人士稱，外界給中鋁的壓力越來越大，中鋁有可能被迫接受部分修改建議，但股權不能低于15%、不放棄力拓一些核心礦產的權益是中鋁的底線。

中鋁底線

今年2月12日，中鋁和力拓達成了195億美元的注資計劃，其中123億美元用于購買力拓九大核心礦產的股權；72億美元用于購買力拓發行的可轉債。

該債券轉股后，將使中鋁持有力拓集團總股份比例由之前的9.3%上升到18%。這項交易如若成功，將成為中國企業最大海外并購案。

18%的股份，也使得中鋁將獲得2個非執行董事席位，其中一名為獨立董事，作為對力拓集團現有董事會構成的補充?！斑@意味著中鋁可以參與到力拓的管理當中，符合中鋁國際化戰略?！鄙鲜鰞炔咳耸空f。

此項交易直接促使力拓在隨后的幾個月里大漲。安信證券分析師衡昆說，現在的資本市場和之前的不太一樣，彼時力拓的股價很便宜，而現在的股價上漲已超過了60%，力拓不像之前那樣缺錢了。

“當時提出該計劃的時候，力拓的部分股東持反對意見?，F在的股價為他們反對此項交易提供了更充足的理由?！焙饫フf，“而且現在力拓的股價已經抹平了2月份中鋁提出計劃時力拓股價的溢價部分?！?

力拓的股東認為，可轉換債券條款對于中鋁公司過于慷慨，并將其他投資者擋在門外，這可能會導致股東權益被稀釋。

因此，他們希望將交易計劃中由中鋁認購力拓72億美元可轉債的部分改為另一項籌資計劃，由中鋁公司認購。這一舉措可能將稀釋中鋁之前轉股后獲得的18%股權至15%。

不過，在此事上，力拓顯得比較謹慎?！爱吘狗质仲M和違約賠償金不是筆小數目，力拓不會輕易放棄這筆交易?！焙饫フf。

根據當初雙方擬定的協議，如果力拓董事會撤回或放棄向股東推薦以批準這項計劃，或者向股東推薦了另一競爭性提案，力拓將向中鋁支付1.95億美元的分手費。而如果力拓就建立合資公司相關條款上不履行義務，力拓將支付的違約賠償金高達8.5億美元。

目前，力拓和中鋁方面對此事都三緘其口。不過澳洲本地媒體《悉尼先驅晨報》21日稱，中鋁愿意調整投資計劃，準備放棄復雜的銷售條款，放棄要求獲得力拓30%鐵礦石產量的合同規定，并愿意刪除部分公司治理方面的要求，包括在新的合資企業任命人員的權力。

“有些東西是逼不得已的，放棄部分，總比全部放棄的好吧，畢竟中鋁為了這個事情已經花費了很大的心血?！鄙鲜鰞炔咳耸空f。

中鋁副總經理呂友清此前重申，中鋁將堅持之前雙方確定的195億美元注資方案，不接受更改。

不傷原則的讓步

一位長期關注此項交易的券商人士說，根據當初雙方簽署的《關系協議》，當中鋁公司累計持有14.9%以上力拓集團的股權（假設轉股后），中鋁公司有權向力拓集團董事會提名兩名董事 （其中一名為獨立董事）。

“這就是說，只要持股比例不低于15%，中鋁都能保證在力拓集團15人董事會里占據兩個名額?！比倘耸空f，“持股比例上的這一變化對中鋁來說影響不太大?！?

對中鋁來講，力拓更吸引它的是其豐富的礦產資源。中鋁一個高層曾對本報記者說，收購力拓，中鋁著眼的是長遠利益，而不是短期的利潤回報。

中鋁內部人士說，購買力拓核心礦產資源的權益，不僅能夠解決中鋁未來原料來源，還能夠在管理和技術上學到更加先進的經驗和技術。

如果交易最終達成，根據當初擬定的協議，雙方將在鋁、銅、鐵的戰略聯盟之上建立戰略聯盟委員會，中鋁有權任命戰略聯盟委員會的委員。

這其中包括任命鐵礦石戰略聯盟委員會6名委員中的2名，鋁戰略聯盟委員會6名委員中的3名，以及銅戰略聯盟委員會6名委員中的3名。

中鋁將按正常商業條款獲得25年韋帕（Weipa）鋁土礦的供應保障。韋帕是全球最大的鋁土礦之一，約占澳洲鋁儲量的三分之二。

上述中鋁內部人士說，最理想的解決方案就是按照原計劃執行。但如果不照顧力拓股東的利益，即使6月份獲得澳洲外國投資審核委員會的批準，7月份的股東大會也難通過。

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