經濟觀察網 記者 賀文 紛美包裝有限公司（Greatview Aseptic Packaging Company Limited,簡稱“紛美包裝”，00468.HK）目前正在香港接受公開認購。按計劃，12月9日，紛美包裝將在港交所主板掛牌。

熟悉紛美包裝公司情況的人知道，這個名字讓外界比較陌生的液態食品包裝商背后，其實是國內主要的包裝企業“泉林包裝”。而泉林包裝被業界視為全球主要液態食品包裝巨頭利樂公司，在中國最重要的本土競爭對手。

IPO凈募資將近9億

據了解，此次紛美包裝IPO的招股價區間為3.55港元至4.98港元，共計發售3.34億股，其中三成為舊股。如果按中位數4.265港元計算，此次IPO預計所得款項凈額將為8.95億港元（約人民幣7.672億元）。

11月23日，紛美包裝舉行了投資者推介；11月26日至12月1日中午12時正接受公開認購；12月9日主板掛牌；保薦人為摩根士丹利及高盛。

紛美包裝的主要股東貝恩資本（Bain Capital）及鼎暉(CDH），將于紛美是次上市分別減持部分股份，持股量將由原來的43.2%及32.7%，降至31.6%及23.9%。

根據招股說明介紹，紛美包裝IPO所募資金中，40%用于國內產能擴張，20%用于在德國建造新工廠，30%用于償還銀行貸款，10%用于未來可能的收購。紛美方面預計，在德國的新工廠將于2012年至2013年初投產。

根據紛美包裝的招股說明書介紹，紛美的總部在北京，擁有兩座工廠，分別在山東高唐工廠和近期將在內蒙古格林格爾建成的工廠，預期和林格爾工廠將于2010年年底前投入生產。

紛美包裝稱，按銷量計算，2009年該公司全球無菌包裝市場名列前四，在中國名列第二。截止2009年年底，紛美包裝估計占中國無菌包裝市場銷量的9.6%，主要向乳制品及非碳酸軟飲料生產商提供無菌包裝?，F在三大客戶是蒙牛、惠爾康及伊利。

紛美包裝的主要產品是“泉林磚”、“泉林枕”等泉林品牌的盒裝及袋裝無菌包裝。其產品是利樂的無菌復合紙包裝“利樂磚”、“利樂枕”、“利樂包”等的主要競爭品。

據紛美包裝的招股說明書介紹，2009年按銷量計算，估計利樂分別占全球市場份額約79.7%，占中國市場份額約70.2%。利樂目前牢牢占據著無菌包裝領域第一的位置。

紛美包裝方面認為，與利樂等競爭對手相比，自己的優勢在于“具競爭力的定價”。

據了解，紛美無菌包裝的產量從2003年的年約6520萬個增至2009年的約39億個。其中，2007年至2009年紛美的產量復合年增長率約為46%。預計到和林格爾工廠投入生產時，紛美的總年產能預計將達到94億個。

此前三年，紛美包裝的業務收入及純利大幅增長。收益從2007年的3.8億元增至2009年的7.7億元，復合年增長率為42.4%。同期，該公司的純利則從5610萬元增至1.65億元，復合年增長率為71.4%。今年上半年，紛美的收益為5億元，較去年同期增加32.9%，純利為1.09億元，同比增長25.2%。

從“泉林”到“紛美”

業界對“泉林包裝”的名字很熟悉，而事實上以“新人”姿態出現在港交所的紛美包裝，其前身正是泉林包裝。

紛美包裝于2010年7月在開曼群島注冊成立，是豐景集團有限公司（簡稱“豐景”）的實際控制人。

豐景公司于2004年11月在香港注冊成立。此后，豐景以2000萬元人民幣收購山東泉林包裝全部股權。并于2005年、2006年引入鼎暉和貝恩資本作為財務投資者。山東泉林包裝完成重組。期間，2005年5月泉林紙業被山東泉林包裝收購。

2007年，山東泉林包裝成立全資子公司北京泉林。2009年，山東泉林成立全資子公司泉林包裝歐洲公司，負責歐洲業務。

2008年10月，豐景成立全資子公司紛美包裝（內蒙古），后者是紛美包裝和林格爾工廠的擁有人。2010年3月，豐景成立北京豐景公司，主業包括批發流體食品紙質包裝等包材。2010年8月，豐景從山東泉林包裝處收購泉林包裝歐洲公司。

至此，泉林在中國內地的主要業務實體，皆通過資本運作被整合到豐景旗下。紛美包裝通過與山東泉林包裝有關的商標使用許可合同，獲得“泉林”商標的使用權。

早在“泉林包裝”時期，該公司與利樂的競爭就已經存在。2003年，洪鋼等原利樂中國公司的核心業務骨干，跳槽到山東泉林包裝，將山東泉林包裝的主業轉型至無菌包裝。按照紛美包裝的說法，“我們的產品與利樂的產品非常類似，而我們有許多客戶也采用利樂作為供應商”。

對于紛美包裝而言，利樂對其的主要競爭風險，包括在市場額上占據優勢地位的利樂，一旦采用一些技術壁壘、推出一些兼容性極低的灌裝生產設備時，勢必將影響到紛美包裝的包材銷售；此外，如果利樂采取降價等價格競爭措施，也將影響到紛美包裝的“定價優勢”；以及利樂利用專利權之優勢提出侵權訴訟的話，也將可能影響到紛美包裝的海外業務拓展。目前按，紛美包裝已經被利樂在德國指控侵犯其一項無菌包裝材料的專利。而且，紛美包裝認為，隨著其在歐洲及其他區域的業務擴張，日后與利樂關于專利方面的訴訟可能會更多。