利潤下滑

令人擔心的是，從2008年起，珠江啤酒利潤遭遇下滑，給其能否達到融資預期增加了不確定性。

根據珠江啤酒招股說明書(申報稿)顯示，其2007、2008、2009年的凈利潤分別為2.12億元、5992萬元及8834萬元。這意味著最近一年業績只有2008年申請時數據的約1/3。

幾年前，國內啤酒第三大銷售區域的廣東省噸酒利潤達200-300元，珠江啤酒甚至達到300-400元，而其他地區的啤酒噸酒利潤不足70元，這吸引了全國其他啤酒廠家蜂擁廣東。

喜力啤酒市場經理梁雄光表示，整個廣東省的啤酒產能約450萬噸，但實際市場需求量只有330萬噸左右，這意味著大約20%的產能是空置的，造成廣東省啤酒噸酒利潤下滑，變成80元/噸。金融危機發生后，啤酒廠商為了維護利潤變成了 “價格屠夫”；而金融危機導致麥芽酒花等原材料價格上漲，造成經營成本的增加。

珠江啤酒的一位同行表示，廣東啤酒市場在經過兩位數字的增長后，現在和全國持平，但珠江啤酒的蛋糕并沒有做大，盡管目前還維持了100萬噸銷量，但每年銷量以5%-6%幅度下滑。

在外來啤酒進軍廣東時，珠江啤酒采取的是防守戰略，希望在廣東省穩扎穩打。在前期發展中，珠江啤酒形成了“集中釀造、分散包裝”的經營模式，即釀酒由廣州總部、湛江珠啤、河北珠啤承擔，汕頭、梅州等8個子公司灌裝。

這種模式的形成是由于一方面當時珠江啤酒廣州總部產能高達40萬噸，為當時國內產能最大的啤酒廠，陸路成本不高；另外，異地灌裝的優勢是前期不需要較大資金投入，而且能迅速在異地市場銷售產品，僅2002年，珠江啤酒即投建了4家分裝廠。

不過，柳劍華表示，異地灌裝的優勢是前期不需要投入較大資金，并且能迅速實現異地銷售；但由于不可能解決較多就業，當地政府不會在政策上給予優惠。一個明顯的情況是，金威啤酒2003年在汕頭投資3.5億元建廠后，對汕頭珠啤業績影響很大，其2009年實現凈利潤262萬元。

機會還有多少

啤酒市場格局的變化及珠江啤酒現今所處的環境，令其通過上市渠道獲得融資變得刻不容緩，但時至今日，激烈的啤酒市場競爭給珠江啤酒的機會并不多。

喜力啤酒市場經理梁雄光表示，青島啤酒在北方很多城市通過資本收購后，在北方的市場份額基本飽和，其高層已在公開場合多次高調發出 “總攻廣東”的命令，并且已付諸行動。

青島啤酒甚至向經銷商承諾，只要銷售青島品牌，公司就可以給10-20箱高端的青島純生來鋪市，這些都說明青島啤酒在吃珠江啤酒的終端。

他認為，珠江啤酒今年勢必在廣東大本營要青島啤酒正面交鋒，還有雪花啤酒和燕京啤酒在其他地區戰略布局穩定的情況下，已經有心思和精力，集中資本攻打廣東。

珠江啤酒給同行的印象是戰略保守，在渠道拓展上不積極，過于依賴糖酒會的招商路徑，這樣導致由經銷商試探市場，減弱了對渠道的把握力度。

梁雄光表示，作為廣東省政府支持的龍頭企業，珠江啤酒融資并不太多，對于一個已投資過百萬的啤酒廠來說，10億元不算太大問題。