37億元占用資金問題解決 S三九或于三月底啟動股改

本報見習記者江怡曼上海報道 春回大地。迎來春天的還有滬深兩市大股東占款“第一大戶”——S三九。

本月18日，S三九發布公告稱，《三九集團債務重組協議》已經簽署完畢，正處于報批程序中。至此，這家大股東占用資金達到37億元的上市公司占用資金問題得到了基本的解決。而隨著S三九股改的最大障礙被清除，S三九股改也將正式啟動。

“我們目前主要進行股改的前期準備工作，包括與保薦機構溝通、探討相關方案等等?！盨三九董秘周輝告訴記者，將在與三九債權人委員會達成債務重組協議后的適當時機啟動股改程序。

S三九：股改破冰之旅

“S三九很可能會在三月底四月初啟動股改?！鄙赉y萬國的研究員張寅告訴記者：“股改一般在完成清欠工作后的一個月的時間內啟動，由于目前重組方案還在上報國務院審批，所以推算起來這個時間可能性比較大?！?/FONT>

據了解，此次清欠采取“現金+債務抵銷”模式。三九集團等償付方將采取一次性支付現金的方式，支付各個金融債權人的債務。其中，S三九層面的重組債務本息合計33.78億元，S三九相對應對三九集團等償付方負有33.78億元的應付款項，此筆款項將進行債務抵銷。

公開資料顯示，由于三九集團內部管理混亂，長時間高負債經營，2003年陷入資不抵債的境地，集團整體負債高達102億元，其中集團及其關聯方對S三九的占用款達到37.41億元。

資金占用一直以來都是困擾著S三九的大問題，已經嚴重影響了公司在資本市場中的形象。也正是由于這個原因，S三九的股改被久久擱置，成為兩市中僅有的從未啟動過股改的央企公司。

直到2007年3月，國資委欽定華潤集團戰略重組三九集團后，S三九的股改工作才顯露曙光。

2007年9月底，華潤集團對三九集團重組取得突破性進展。華潤集團在1個月的時間內向債權人一次性全額支付44.57億元用于清償債務。隨著三九集團重組的成功，旗下核心資產S三九的大股東占款問題才能得以解決。

2007年10月11日，S三九召開臨時股東大會，《三九集團債務重組協議》獲全票通過。此舉不僅使三九集團高達百億的債務重組有望劃傷句號，也成了S三九股改的助推器。

據了解，清欠完成之后，S三九還將收購包括三九在內的集團資產。公司方面人士指出，此舉獨立于清欠工作而存在，由于三九醫藥及下去企業的重點產品均使用三九系列商標，使公司對三九集團存在嚴重的依賴性，為了使商標的所有權和使用權統一，因此，S三九還將按照約定受讓“999”以及“三九”商標。

另外，周輝還透露在進行債務重組的同時，S三九自身也在剝離各類不良資產并已基本完成?！盀榱思芯Πl展主營業務，公司相繼出售了三九宜工生化股份有限公司股權等資產，公司子公司三九連鎖也將繼續處置部分營運不良資產”周輝說。

華潤：醫藥航母之夢

“S三九實現股改之后，華潤集團將在打造醫藥航母的道路上更進一步?！睆堃f：“事實上，自從華潤入主三九集團以來，它一直都朝著打造醫藥業航母的道路前行?！?/FONT>

2007年12月24日，國務院國資委官方網站披露，三九集團正式并入華潤集團。至此，三九集團重組終于塵埃落定，也為華潤集團借助三九集團打造國內最大的醫藥航母奠定了基礎。

事實上，華潤集團除了擁有三九集團之外，還持有華源資產（擁有華源集團100%的股權）70%的股權、北藥集團50%的股權和上海醫藥集團40%的股權。

因此，除了S三九外，華潤集團有很多直接或間接涉足的醫藥上市公司。例如，華潤集團是東阿阿膠的實際控制人；上海醫藥集團是上海醫藥和中西藥業的大股東；而萬東醫療和雙鶴藥業的大股東都是北藥集團。

有分析人士指出，華潤未來極有可能對旗下的醫藥類資產進行整合，而S三九最有可能成為其醫藥領域的整合平臺。張寅表示：“這不僅取決于S三九在行業中的地位，也因為三九擁有非常重要的醫藥品牌和渠道，適合作為整合平臺?！?/FONT>

雖然同樣涉及醫藥領域，但與整合三九集團時頻頻出手的情形形成鮮明對照的是華潤集團對華源集團的整合卻一直止步不前。華源集團旗下的上市公司*ST華源因三年連續虧損已面臨退市危機，但華潤集團到目前為止尚未采取實質性動作。

“這主要是因為和三九集團相比，華源集團在資產的質量方面優勢不夠，東西很多很雜，整合的難度相當大?！睆堃f.

事實上，本次的清欠方案原本并不是“現金+債務抵銷”模式，而是以資抵債和債務抵消的組合清欠方案。具體為：上市公司大股東以持有的3公司的部分股權資產抵償部分資金占用，共計11.06億元，而另一部分則是S三九層面應承擔的債務本息33.78億元，大股東代為償付其中的26.52億元，并非新方案中的“全部償付”。

但是，由于被轉讓的公司股權在處理過戶時間較長，可能會拖延清償步伐，公司加快清償進程，才將方案做了修改。于是才有了最新含有先進模式的清欠方案，不過總的清償規模依舊保持不變，本質并未受到影響。

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