經濟觀察網 記者 楊陽 人人網的破發讓很多拿了風投的創業者和投資人都倒吸了口冷氣。但事情正愈演愈烈，美股中國公司的下滑已經從TMT蔓延到了實業版塊。

5月18日，中國概念股光伏板塊出現集體下挫。中概太陽能指數（SLR10）低開低走，連續3個交易日走低，截至收盤重挫5.16%報848.87點，中概太陽能板塊成分股當日成交量共計3733.10萬，遠超日均量2436.59萬。其中，賽維LDK、天合光能、晶科能源以超過6%的跌幅領跌。

看起來，無論是概念也好，還是正向的營收也好，華爾街似乎都要按照自己賣空的路徑來玩了。

ChinaVenture投中集團分析師馮坡認為中國概念股赴美上市的高潮時間窗口正在關閉?！白罱粌蓚€月里可能不會再有中國公司赴美上市了?！痹隈T坡看來，中國概念股進來屢遭做空機構的阻擊，破發和股價下跌是這輪泡沫崩破的直接誘因。

是的，5月1日是個分水嶺。根據美股對中國概念股前30位公司的指數監測，此前中國概念股基本呈一路上揚趨勢，從2月1日的1100點上漲到1250點上方。此后開始下滑，到5月17日，已經下滑至1099.5點。

中國概念股的美好時期在人人網的暴跌中戛然而止，這甚至讓美國對沖基金ZeroHedge的泰勒?德頓(Tyler Durden)感嘆：“誰能想到一家IPO市銷率達到72倍的公司會暴跌？”

盡管這次很多公司剛剛上市就下跌的慘劇來自被“株連”的原因——那些買殼上市的公司財務狀況正在受到美國SEC的質疑，但一些更令人擔憂的膨脹也是觸發泡沫破裂論的重要因素。例如不賺錢的公司市盈率已經大大超過了那些有收入的公司，例如網秦、人人網上市后破發，鳳凰網調低發行價。

而剛剛披露的優酷看起來也在做過冬準備，該公司剛剛宣布計劃通過增資方式再融資超過6億美元的消息被看成是泡沫破裂前欲最后一“博”——既為自己未來發展尋找“過冬”資金，也從正在準備上市的土豆網口袋中搶錢。

ChinaVenture投中集團調研的一項調查顯示，對于2011年中國VC/PE投資市場退出回報，多數受訪GP可接受的退出回報率倍數在3-10倍之間。其中，59.1% GP可接受的退出回報率為5-10倍，27.3%可接受3-5倍回報率，另有13.6% GP認為目前尚無法判斷。

不過，盡管如此，人們對泡沫的預測仍然十分強烈，因而投資的高潮仍然在繼續。

根據ChinaVenture的調查，對于未來退出回報水平，40.9%受訪者預計未來一年整體回報水平將超過去年；31.8% 受訪者認為未來回報水平與2010年基本持平；22.3%認為需要根據未來形勢進行判斷，而認為未來退出回報將有所下降的GP占比不足5%。投資人對未來退出回報水平的良好預期，也可以印證為何投資人在面臨企業估值超過其預期的情況下，仍采取較為積極的投資策略。

據記者了解，曾經有靠譜的上市計劃、甚至已經進入緘默期的公司還有盛大文學、搜狐視頻以及土豆網。