經濟觀察報 記者 李麗 楊陽 5月9日，華誼兄弟（300027.SZ）發布了股權變動公告，5月6日，騰訊公司斥資4.4億元接盤了5筆大宗交易。購買股份后，騰訊持有了華誼兄弟4.6%股份，成為了第一大機構投資者。

在華誼兄弟董事長王中軍看來，電影以后在華誼的整個業務板塊中只能算作是“旗幟”和“品牌”，而真正為華誼帶來利潤的是“大娛樂”布局：“內容+渠道+衍生”。此戰略讓更加需要華誼有強勢資金支持。

除此之外，華誼個人股東減持風險一直被媒體不斷提起。無論是馬云“為改善生活”而套現，還是馮小剛減持184萬股，甚至華誼年報也把個人股東減持放在了華誼的風險分析之中。

騰訊的加盟，將給華誼帶來新局面，也將帶來新平臺，當然還有強大的資金支持。事實上，對于騰訊而言，何嘗不是一個為資金尋找出路的好機會。

華誼的內容

“去年全國有500部電影，我們公司7部電影占了全部市場30%的份額，這不是常態，這種態勢華誼也很難繼續延續?！蓖踔熊娒靼?，在華誼三大業務板塊中，內容制作是華誼的強項，渠道和衍生板塊卻剛剛起步。

華誼無論是從明星以及導演上面都占據非常大的優勢，而這兩塊正是影視制作的重要環節。

據了解，華誼的明星數量是所有影視公司中最多的，旗下大量明星資源使得華誼在拍攝電影及電視劇方面，有了非常大的主動權。據了解，整個電影市場和電視劇市場明星短缺現象也非常嚴重，用王中軍的話說：“明顯現在是稀缺資源?！?

華誼的導演資源優勢也非常明顯。據了解，2011年年初，華誼公布了“H”計劃，要與國內11位導演拍攝10部電影。業界人士稱，這是華誼分散風險的一個重要舉措，與多位導演合作，“多面開花”，從而減少對馮小剛電影的業績依賴。

但是影視內容的制作，無法避免制作周期帶給市場的波動。華誼財報一季度電視劇板塊收入與上年同期相比下滑72.7%。

除了制作周期上的波動，作為視頻網站的上游，華誼這樣的影視作品提供商面臨著高風險。據新影聯院線副總經理高軍介紹，很多影視作品拍出來根本賣不出去，特別是電影產品，甚至連電影院都進不去，除了賣給電視臺，就只能賣給網絡。

正元文化傳播有限公司董事總經理蘇志鴻表示，按照這個行業的規律，制作方一年如果拍10部片子，至少2-3部是一定虧錢的，5部成本和應收打平，只有1-2部是賺錢的，把所有成本都覆蓋掉。華誼與騰訊的結合，可以為華誼的產品找到更好的輸出渠道。

聯手華誼

據華誼兄弟董秘胡明介紹，與騰訊的合作在騰訊收購華誼股票之前就已經在談了，而且與騰訊的合作存在很多種可能，雙方都在探討階段，但是她相信騰訊的網絡平臺以及騰訊龐大的用戶群都會給華誼帶來一個不一樣的局面。

騰訊內部人士也表示，以后華誼的影片很有可能在騰訊微博上推廣，或者在劇本階段就可以在網上與觀眾互動，隨時修改，雙方在業務上的想象空間很大。

華誼雖然有大量的影視內容制作，但是自有渠道方面卻非常稀缺，目前而言，華誼的渠道主要集中在電影院線上，王中軍對院線投資的態度是“量力而行”。在他看來，影院是一項投資回報時間長，而且會使得財報背上長期債務的業務，華誼不能將大量資金放在影院建設上，否則會影響到華誼整個“大娛樂”整個戰略的發展，但是華誼也不排斥與其他合作方來共同建設影院。

“現在是建設影院的好時期，很多資金也開始進入，我們肯定是要建設影院的，但是建設的速度和規模還是要看華誼的資金實力，看華誼的負債能力?！蓖踔熊娬f，“現在的地價實在是太貴了，老百姓總是抱怨電影票貴，其實大部分電影票的利潤都付租金了?！?

為了減少在影院方面的資金輸出，華誼甚至還投資了一家地產公司，期望減少在租金上的支出。華誼在2010年以1億元參股上海星浩股權投資有限公司3.76%的股權，布局房地產項目。國金證券分析師毛崢嶸分析稱，華誼的這項舉動對華誼影院戰略的長期發展具有重要意義。

騰訊變成華誼的股東，胡明認為這可以很好地擴展華誼的渠道，“雖然說我們在傳統渠道，電視臺方面優勢也非常明顯，但是我們還是希望有更加寬廣的渠道，使我們發展得更好?！?

從騰訊角度來看，投資華誼顯然是為自己的資金尋找出路。一位騰訊的內部人士表示，如果僅把騰訊投資華誼看成是對內容上的投資就太單薄了。

56網副總裁李浩認為，騰訊投資華誼的直接好處當然是可以為自身未來的重點業務之一視頻做內容上的投資。從內容成本上看，現在的電視劇版權費很高，明年甚至還會再上漲50%左右。此外，影視行業這兩年的投資熱度很高，大量資本都在進入影視行業，就目前這個行業來看，明后兩年資本會更加密集的進入。而對于騰訊來講，這家公司的營收用于業務上的預算已經綽綽有余，但這些資本閑置的回報率就太低，而騰訊以往的投資都沒有離開互聯網和移動互聯網，在這兩個領域的布局早已多年，布局已經完善。

此次投資華誼的是年初宣布成立的50億元產業共贏基金中的影視投資基金，騰訊在投資領域的步伐明顯加快。