經濟觀察報 記者 楊陽 4月7日，百度（納斯達克股票代碼：BIDU）股價報收于139.1美元，市值達到483.4億美元。自從3月24日以460.72億美元的市值首次超越長期居于中國互聯網業龍頭地位的騰訊控股(00700.HK)，躍居中國互聯網市值最大企業后，百度進一步坐穩了頭把交椅。

盡管2010年的收入和利潤均落后于騰訊，但現在的百度擁有著中國概念股中最高的股價、最大的市值、最活躍的成交量、最大的股價漲幅以及看上去最誘人的回報率。

不過，這并不意味著百度的繁榮能長期持續，也不意味著騰訊在未來沒有機會趕超。除了遭受詬病的競價排名模式面臨著挑戰之外，試圖構建“網站局域網”的百度正在越來越走向封閉，而打造“產品局域網”的騰訊則越來越開放。

封閉還是開放，這或許是下一個轉折的基點。

此消彼長

中國互聯網市值的第一把交椅易主是在3月24日。當天，百度收報132.58美元，市值460.72億美元，超過騰訊的445億美元。同一天，百度的市盈率為82.6倍，騰訊為36.17倍。

如果不是去年5月百度執行10:1拆股計劃，其股價預期將超過1100美元。百度的創始人、董事長兼CEO李彥宏在3月10日出爐的福布斯全球富豪排行榜中被列為內地首富。

導致百度股價躥升的直接原因是投資人的口味變了？

百度的“入口優勢”是五季咨詢合伙人洪波和浪淘金CEO周杰一致給出的理由。在他們看來，搜索已經成了人們上網的入口，這一優勢在Google身上已經得到了體現。

周杰指出，Google退出中國后百度取得了絕對的搜索廣告定價權，加上從去年年底就開始的廣告提價，使得百度的業績有明顯的攀升。海外投資人認為百度享有中國人口紅利，該優勢尚未完全釋放。

財報數據顯示，百度在上市五年后仍然保持著高速增長：百度2010年全年營業收入為79.15億元人民幣，比2009年增長78.0%，2010年全年凈利潤約為35.25億元人民幣，比2009年增長137.4%。

盡管騰訊2010年的總收入196.460億元人民幣，比去年同期增長了57.9%，但投資人看到的是騰訊凈利潤80.5億元，同比增長56.2%，增速創三年來最低，不及預期，且單季營收同比增速也連續四個季度下滑。

騰訊2010年年報顯示，“QQ空間”活躍賬戶數為4.920億，比上一季度僅增長2.2%，且騰訊最重要的收入來源 “互聯網增值服務”付費注冊賬戶數為6570萬，比上一季度下降了2.4%。

在騰訊2010年總收入中，互聯網增值服務收入為154.823億元，移動及電信增值服務收入為27.159億元，二者相加占總收入的92.63%。這兩部分用戶數的下降將會進一步影響騰訊未來的收入。這引起了騰訊股價的波動。3月17日騰訊股價下挫10.89%，收報193.20港元。

在百度、騰訊業績和股價的背后，是商業模式上的差別。