澄清收購騰訊股價回落 傳聞引發多方猜測

經濟觀察網 記者 馬巾坷 日前，市場盛傳中移動高層拜會騰訊控股高層意味著前者短期收購后者，由此引發周三騰訊控股股價大漲5.99%。然而，對此傳聞中移動快速辟謠，指出這不過是一次正常的拜訪，同期受到拜訪的還有其他的公司。消息一經宣布，4日騰訊控股股價下跌2.73%。

據新聞晨報5日報道稱，在中國內地，騰訊控股以即時聊天軟件QQ而聞名，而其核心業務亦圍繞此軟件展開。2009年9月披露的2009年中期報表顯示，騰訊在QQ及游戲增值業務領域實現21.56億元的營業收入，實現毛利14.91億元；而與中移動等電信合作商合作的增值服務則實現4.7億元的營業收入和2.9億元的毛利，至于QQ.COM門戶網站等廣告收入，則創造了2.43億元的營業收入和1.69億元的毛利。

內地互聯網上市企業有很多，但騰訊控股卻算是其中相當特別的一個，其核心業務既不像新浪、搜狐這樣的傳統門戶以大而全的門戶網站為主，也不像后來的巨人、完美時空等以一款款網絡游戲為主，QQ這個許多互聯網用戶每天必須使用的聊天軟件為騰訊贏得了大量忠誠用戶，并從中獲得了大量的營業收入。這樣的一個以即時通信軟件為核心的多元化業務模式，也是騰訊顯得尤為特別。

也正是因此，市場也給予其極高估值溢價。有統計數據顯示，騰訊控股市盈率為60.81倍，而互聯網佼佼者的新浪也只為32.77倍，而同樣有著獨特商業概念的百度和阿里巴巴市盈率分別為79.36倍和77.66倍。

有分析人士認為，這樣的高市盈率，不僅是一種“榮譽”，更是一種“保護”。截至4日港股收盤，騰訊的市值已高達2655億港元，盡管中移動有兩千多億元現金，但是如果收購騰訊，依然還需要斥巨資，更何況巨資換來的，只是完善自己并非主營的互聯網業務，因此聽起來并不理性。

不過，從中移動近年的布局來看，值得注意的是，在中國移動的整體戰略中，擺在一個更重要位置的是移動互聯網，所以中國移動才會在去年與沃達豐、軟銀成立聯合實驗室。而騰訊更多的是一個傳統互聯網公司，其移動互聯網業務多是依托中國移動，以服務提供商的身份獲得的。

包括騰訊最核心的業務QQ，中國移動從中學習和借鑒之后，推出了飛信，到2009年底為止，飛信的活躍用戶達到5600萬，增長勢頭兇猛，若未來伴隨移動OPHONE預裝飛信普及，此塊業務的增長將有新的增長契機，不過目前飛信仍維持僅次于QQ的第二大即時通訊工具地位。從這個角度來說，中國移動與騰訊的業務并沒有太多互補之處。

盡管各方面數據分析，能夠證明收購僅僅是個傳聞，但是從另一方面來講，傳聞同樣也有著政策源頭的支持，即三網融合。這不是一個新的概念，在1998年，國內就首次提出此概念，此后也曾多次被列入國家的五年計劃中。2010年1月13日，國務院總理溫家寶表示，決定加快推進電信網、廣播電視網和互聯網三網融合。使得這一概念又迅速升溫。

再加之，中國移動一直來對互聯網行業的向往，和此前明確表態可能收購互聯網公司的意愿，中移動正在表現著對互聯網的野心，因此也有不少業內人士表示，如果政策支持，沒有什么不可能，三網融合速度的加快，會不會導致整個行業體制的改變，都是不可預知的變數，因此如果有政策的推動，是否會促成騰訊的被收購，也成為一個可以商榷的話題。

所以到底最后為強強聯合，還是相互合作各自為戰，我們拭目以待。

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