做多大唐電信的N個理由(1)

經濟觀察報 記者 閆薇 劉丹大唐電信（600198.SH）在2G時代的國內無線市場幾乎毫無建樹，但是在3G元年的尾聲卻引發市場追捧，并且延續到2010年。是什么讓市場突然對大唐電信看好？

股價翻筋斗

2010年的第一周,去年12月以來飆漲的大唐電信再度迎來漲停。自去年12月1日以來,大唐電信一直逆勢飄紅。與此對應的是，滬深指數雙雙走綠。今年1月4日,漲勢仍在繼續。當日，大唐電信的股價小幅低開，午后,該股突然發力,在大量買單的追捧下,一舉封漲停,這已是自去年12月4日以來的第四個漲停。隨后兩天，大唐電信連續上漲，將股價拉到20.90元。至此,在過去一個月的時間里,大唐電信的股價已從11.8元飆升至20.50元,單月漲幅達73%。

大唐電信逆勢走強，并一度帶動通信板塊整體走強，成為弱市中表現亮眼的一個板塊。

深圳某券商分析師指出,自去年12月份開始,大唐電信的成交量持續放大,而且在12月底大盤調整中表現出相對抗跌,這完全可被視為對其后市看好的一個信號。

就基本面而言,物聯網概念、3G概念等，賦予大唐電信上漲的理由，然而，3G概念，這已經是一個被翻炒了多次的舊話題。而物聯網，則被更多投資人士視為“做秀”概念。那么，是什么讓市場提前做多大唐電信？

從其管理層的履歷上可以看出，大唐電信與電信運營商的淵源頗深?，F任控股股東電信科學院董事長真才基，曾經是中國移動集團公司副總工程師兼計劃部總經理。大唐電信控股股東電信科學技術研究所,為TD-SCDMA標準的研制單位,其兄弟公司大唐移動亦擁有TD-SCDMA標準的自主知識產權。

點燃3G第一把火

亢奮的行情與電信運營商的新年規劃密切相關。來自中國移動的消息顯示，2009年底中國移動實現了發展TD-SCDMA用戶500萬的目標，預計到2010年底發展TD用戶3000萬。無論從增速還是總規模來說，2010年都將是“TD用戶爆發年”。對于圍繞在運營商周圍的終端廠商來說，2010年則意味著市場機會。而大唐電信在TD終端上的全方位優勢，在2009年上半年的股價上一直沒有體現出來。

從這個意義上來看，大唐電信的本輪漲勢，或許應該理解為總爆發，近日內大唐電信的上漲幅度，已接近其在去年上半年上漲總和，1月4日和5日的交易連續創下成交量新高，也正是機構們頻繁換手的征兆。

2008年全年和2009年上半年的大唐電信終端收入分別為7.2億、5.4億元，毛利率均為約14%。主要產品：手機、上網卡、上網模塊、TD固話、電子書，全部是以TD制式為主或僅有TD制式。既然綁定了中國移動這家最大的電信運營商，大唐電信業績將與中國移動的舉措息息相關。

隨著中國移動3G網絡的不斷完善，TD手機的款式也日益豐富。近日，大唐電信推出了一款型號為TG2008的TD手機，其以時尚的外形和炫動的功能，一掃目前TD手機市場的沉悶氣息。

近日，全國社會保障基金理事會與大唐電信科技產業集團在京簽署投資協議，社?；饡⒆鳛閼鹇酝顿Y者，投資大唐電信集團所屬大唐控股。這是社?；饡谝淮螌Y委直管中央企業進行投資。

雙方此次合作，將促進大唐電信集團抓住移動通信向3G升級換代的機遇，利用TD杠桿作用進行產業資源整合，提升企業競爭力；將在TD大規模市場化商用的基礎上，進一步提升其產業的國際競爭力，掌握國際TD市場制高點和主動權；并加強大唐電信集團在TD向4G國際標準演進過程中的主導地位。

顯然，這一信號點燃了市場看多的熱情。

搶占電子書市場

中移動要完成2010年TD發展目標，必然加大各類TD終端的推廣力度，中國移動已經明確指出，電子書將是2010年中移動力推產品之一。從整體市場格局上看，大唐電信主動發出的信號，有被做多的基礎。去年12月29日，大唐電信臨時股東大會上提出，2010年大唐電信將推出1萬臺電子書。但是，截止到股東大會明確提出之時，股價已經上漲70%左右，顯然市場上是有人提前做多。實際上，2009年底，中國移動集團在浙江移動建立電子書基地，已開始小規模推廣電子書，大唐電信是最早為其供貨的公司。

大唐電信分管電子書業務的文女士稱，該公司出產的TD閱讀器將綁定中國移動。來自中國移動內部的消息稱，今年1月下旬，中國移動將發布具體的收費模式。為了推廣TD終端，中移動為此制定了套餐。包括市場價兩三千元的電子閱讀器，中國移動會補貼話費，并與手機號碼綁定。

深圳券商電信分析師認為，“大唐既有TD終端上的技術優勢、運營商渠道的市場優勢，也有與新華社合作的央企優勢，公司對未來拓展電子書增值業務的思路較多，比如中國市場新聞類內容將比書籍類更有吸引力，這種全面優勢是競爭對手短期內難以超越的?！?

市場的邏輯是：該公司既是中國移動的密切伙伴，通過電子書又和新華社綁到了一起。 首先，通過定制終端，獲得研發和制造的利潤。中國移動將對TD電子閱讀終端進行補貼，而且目前生產廠商較少。按照電子產品規律，前期TD電子書的毛利率將超過目前大唐終端產品的平均毛利率 (14%)。上述深圳券商分析師給記者算了這樣一筆賬，即使按單價3000元、40萬臺銷量、20%毛利進行保守估算，10萬電子書也將貢獻毛利2.4億元，2008年大唐電信毛利6.8億元，相當于在2008年毛利的基礎上又增長35%。

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