聯通3G千億投資來由

作者：李晶

發布日期：2008-08-27

經濟觀察報記者李晶 即將拿到3G牌照的新聯通將在未來兩年內的3G建設中進行千億投資。

8月14日，中國聯通發布公告表示，計劃為2009-2010年推出的3G服務投資人民幣1000億元。消息一出，中國聯通當日H股股價下跌4.3%，報14.80港元；其母公司A股股價則下挫2.5%。

“兩年內千億投資3G的費用，這是一個陸續的投入，首先的資金來自于向中國電信C網的438億收益?！敝袊撏ㄒ晃粌炔咳耸扛嬖V本報。BDA國際咨詢公司分析師張宇認為，其他的資金來由，“新聯通可能采取增發新股和債券融資的形式?！钡瑫r他也指出，巨額3G投資可能影響聯通的盈利能力。

資金風險

一位運營商的內部人士說，在國內建三張3G網絡對運營商來說，同樣面臨資金和基站選址等多方面的問題，而新聯通的挑戰無疑最大。在3G投資上的花費，除牌照費用、網絡建設投資外，還包括網絡維護、銷售及市場、用戶計費、IT管理服務等費用?！埃撏ǎ?000億的投資估計都不止，而且3G網絡幾年內很難盈利?！痹撊耸空f。

事實上，中國聯通和中國網通今年上半年的經營業績乏善可陳。上半年聯通GSM用戶僅增加了870萬戶，總用戶基數達1.278億戶，平均每戶收入可能同比下降了8%至每月44元，分析師預測，其CDMA業務利潤可能由去年同期的6.41億元，大幅下降至4億元左右。

北極光投資公司的分析師張鵬認為，根據兩家公司發布的并購文件，合并后公司的收入和利潤的一半以上以及凈資產的40%左右都將來自網通，而網通在固話業務的處境已經愈發艱難，因此新聯通3G的千億投資計劃存在資金風險。

毫無疑問，千億投資首先來自中國聯通出售C網的收益?！俺鍪跜網的收入將全部投入到G網的升級中去?！敝袊撏ㄒ晃粌炔咳耸空f，“目前中國聯通已基本完成全國31個省市342個地市GSM網絡向GPRS的升級，但網絡的進一步完善和優化仍需要巨大投資?！?

即便C網出售完成，中國聯通的資金壓力依然巨大，“以每個基站的成本50萬至60萬元計，光先期聯通在基站建設上將要投入的成本就在六七百億?！币晃粯I內人士說。

根據出售協議，聯通C網最終的出售價格將按C網2008年中報的實際值判定，如果收入低于預期98%，每低一個百分點，降低原計劃交易值（438億元）的百分之一。聯通有關人士對此解釋，438億元的用戶資產是當初雙方簽署的協議價格，但是要最終達成這一價格有相應的條件，附上2008年中報及C網實際收入是防止聯通C網在交割前出現用戶數量的減少。

最新消息表示，中國聯通的C網用戶已經開始流失，并影響到了公司的實際收入。

首要問題

中銀國際的分析報告指出，中國聯通要面對的千億投資風險是，小股東一旦反對，出售C網存在失敗的可能。不過，BDA國際咨詢公司的分析師認為，這種可能幾乎不存在。新聯通面臨的問題是，中國聯通和網通的整合工作要進行1年，其協同效應短期內難以發揮。

9月16日，聯通A股公司以及紅籌公司將召開股東大會。這次股東大會將在對出售CDMA資產及業務、與網通合并進行表決。中國聯通董事長常小兵顯得躊躇滿志，他表示，公司有信心獲得WCDMA牌照，將繼續保持寬帶和互聯網業務方面的投資力度，為以3G為主的移動業務領域投資做好準備。常小兵坦承，在用戶、收入、利潤等規模相對較小，兩家公司間的整合也需要一定時間，這些都是無法回避的挑戰。

事實上，相比其中國電信的CDMA2000和中國移動的 TD-SCDMA，中國聯通獲得的WCDMA是最為成熟的一種3G制式。截至2008年3月，全球94個國家已部署了211張WCDMA商用網絡，占3G網絡總數的72%。

中國聯通向股東表示，合并后的公司目標是獲得未來中國3G用戶數的三分之一，這顯然是一個不小的挑戰。

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