中國電信或率先回歸A股

C網的價值由用戶資產和網絡資產兩部分構成，其中，中國聯通上市公司擁有C網的用戶資產，母公司則擁有網絡資產。而用戶資產和網絡資產不可分割，因此，中國電信需要分別向中國聯通上市公司和母公司支付購買用戶資產和網絡資產的費用。

銀河證券近日發布的報告顯示，截至2007年底C網資源剩余資產凈值粗略估計為700億元。選擇35%~75%作為聯通C網合理的并購溢價參考，聯通C網合理估價應該在945億~1190億元。上市公司的用戶價值在420億~490億元之間。

國泰君安測算認為，以EV(企業價值)/用戶的指標衡量，測算上市公司擁有的價值為502億元。

而招商證券則對用戶價值給予了較高的估值。招商證券認為，引入正常實裝率進行估值，C網最高價估算為1228億元，其中網絡552億元，用戶最高價為676億元。

值得注意的是，截至去年底，中國電信的自由現金流達到339.64億元，同比增長17.2%。然而距1100億元的收購價格仍然有一段距離。

中國電信在2007年4月12日發布的公告中曾透露將要發行債券和配股融資的計劃， 但到目前為止，發行債券和定向增發的計劃并未實施。業內人士認為，之所以有所拖延是因為如果沒有獲取移動牌照的話，無法更好地體現中國電信的價值。一旦政策放開，中國電信可能成為紅籌回A第一股。