中鋁失手力拓：誰是真正贏家？

交易即收益

中鋁力拓交易的失敗，并不妨礙中介機構們掙錢。事實上，無論一項交易是否成功，投資銀行和顧問公司們都會獲得巨額回報。

所有的費用，對于中鋁而言都是損失，若干成本將沉沒其中。這些損失還將包括：中鋁將重新評估之前以“成功收購力拓資產”為前提的規劃。據說，云南省方面就因中鋁沒有執行有關承諾而來到了北京。

不過，這些費用對于投資銀行及其顧問而言都是收入。我們不知道力拓賠償的1.9億美元分手費中，有多少會真正的到中鋁的口袋。無論如何，投資銀行和顧問公司們無疑會分去很大部分。

事后，對于這些機構而言，他們又將增加一筆潛在的生意。一筆失敗的交易，只能說明，一家公司的欲求并未滿足，下一筆類似的生意正在等著他們。

投資銀行的任務是不斷推動交易，這是他們的本職工作。我們預計，投資銀行們還會發明各種概念，講述各式新故事來游說中國公司去展開新的并購，當然，交易規模越大越好，這樣的話，他們的收入會更多。

就這個意義上說，無論交易成功或失敗，他們將是永遠的贏家。極端情形下，中國任何關于超級并購的努力都告失敗，但機構們早已賺得盆滿缽滿。

對于準備或者正在展開收購的中國公司而言，無疑處弱勢地位。

即使并購成功實施，由于減少公司價值的因素和增加其價值的因素可能同樣多，誰又知道其中哪個會是主導因素？

更多的投機游戲

中國外匯儲備泛濫成災，是一個令外匯管理當局頭痛的問題。外匯儲備的使用有若干途徑，基本有二：基于戰略目的的實業投資或者基于財務目的的證券資產。

中鋁力拓交易的破滅說明，用于實業的份額和用于證券資產份額的平衡上，可能再度出現了傾斜。這可能帶來一些列后果。

中國正計劃，在證券資產之外，再尋求外匯儲備的新使用途徑。比如說，購買海外資源性產品和資產。

不過，這正遭受挫折。中鋁與力拓交易的失敗，在中國超級并購失敗譜上，再度增加了一條記錄。中國幾乎沒有成功的超級并購交易。因為各種因素的影響，中國百億美元以上的跨國并購幾乎都失敗了。

相信中鋁的“國際化多金屬”公司戰略一定會執行下去，海外資產收購一定還會有下一個案例。不過，經歷了這一次失敗，曾經自信滿滿的中鋁還有多少信心能夠完成下一項超級并購？

如果這成為常態，或者說，中國無法擺脫超級并購遭遇各式阻力無法完成的詛咒，這幾乎說明，中國只能在基于財務目的的證券資產方面，想更多的辦法。

跨國基金管理公司無疑將是贏家?；谕鈪R資產安全和盈利的平衡，中國外匯管理當局會在巨額的資產中，分割出更多的部分，讓他們進行管理?，F在，這些公司正尋求管理更多中國外匯資產。