復星38億注資天鋼1% 股權差暗埋控股伏筆

6月13日，復星國際宣布，計劃向天津鋼鐵集團注資38億，并獲得后者47.5%的股權。這筆投資，占到了復星國際有限公司（00656.HK，簡稱“復星國際”）百億融資的約1/3。

這宗交易也是天津工業今年最大的戰略重組項目。按照雙方約定，復星國際將在披露后十個工作日內完成交易各項手續，而一直潛行于鋼鐵領域的復星集團，早已將其“對標挖潛”等管控方法移植到了天津鋼鐵。

據了解，天津鋼鐵集團和上海復星集團合作建設600萬噸高檔板材和10萬噸低松弛預應力鋼絲及絞線項目也已確定，明年上半年將開工建設，2010年陸續建成投產。

復星正在構建其鋼鐵帝國?，F在，復星集團旗下的南鋼聯、建龍鋼鐵、寧波鋼鐵等產能已經超過2000萬噸。

注資天鋼

6月13日，復星國際對外宣布了38億元的重大投資。

公告披露，復星國際旗下間接全資子公司復星科技（天津），與天津天鋼及天津奧新投資訂立合資經營合同，復星將注入38億元作為天津鋼鐵的注冊資本，占該合營公司注冊資本的47.5%，天津天鋼及天津奧新投資將分別占有48.5%及4%。在注資完成后，天津鋼鐵有限公司的注冊資本將由30億元增至80億元，并改名為天津鋼鐵集團。

花旗集團當日就復星國際發布研究報告稱，復星國際以38億元注資獲得天津鋼鐵47.5%股權，支付的代價相當于2008年預測市盈率的8.7倍，作價合理?；ㄆ祛A測，天津鋼鐵2008年至2010年的盈利分別為9.18億、13.8億及14.5億元，估計此次收購將令復星國際2008年至2010年的盈利提升7%至15%。不過，花旗也指出，收購對資產凈值的提升將被旗下上市公司近期股價疲弱所抵銷。

復星國際目前四大支柱業務包括鋼鐵、醫藥、地產及礦業板塊，2007年度，復星國際全年凈利潤33.54億元，其中鋼鐵業務的盈利達到18.45億元，貢獻了公司過半的利潤。

“6月12日下午，國有控股、多元投資的天津鋼鐵集團有限公司就已經正式成立了”，復星投資部人士說，天鋼項目早就確定下來，只是沒有宣布。

當天下午，天津市委常委、常務副市長楊棟梁，副市長王治平等出席戰略重組項目簽字儀式并會見上海復星集團董事長郭廣昌一行。

楊棟梁說，此次三方重組，是強強聯合、優勢互補、互惠共贏的戰略合作，為天鋼加快體制機制創新，調整優化產品結構，進一步做強做大，搭建了一個更高更好的平臺；同時也為復星集團和奧新公司的發展提供了重要契機。相信這次重組必將對加快天津鋼鐵工業發展起到重要的推動作用。

資料顯示，天鋼是一家老國有企業，通過實施戰略東移，實現了脫胎換骨的改造，發展成為年產鐵、鋼、材各400萬噸，銷售收入過300億元的大型鋼鐵聯合企業。天津奧新投資公司也是一家具有一定規模的民營企業，在市場營銷方面具有較強的實力。

據透露，復星集團參與投資天津鋼鐵早在去年就已簽訂合作備忘錄，去年底就已基本達成注資計劃。而去年年底黃興國出任天津市市長以來，復星集團與天鋼的合作迅速加速，半年時間內就完成了戰略重組所有的前期工作。

資料顯示，黃興國是浙江象山人，曾先后任浙江象山縣委書記，臺州市委書記，浙江省副省長，寧波市委書記，2007年12月28日成為天津市代理市長。

精品鋼鐵帝國

業內人士認為，38億元的巨資進入天鋼，復星集團成為了天鋼的二股東，而與天鋼集團僅差1%的股權安排，為后期復星控股天鋼埋下了伏筆。

至此，復星已經擁有了產能達600萬噸的南鋼聯，而建龍鋼鐵在東北、河北等地的五、六家鋼企產能達2000萬噸以上，寧波鋼鐵產能也在300萬噸左右，如果不按照權益法計算，復星鋼鐵產能已經在國內民營企業中成為“老大”。

同時，去年完成的收購海南鋼鐵，讓復星擁有了國內最好的鐵礦石資源，從而打通了復星鋼鐵產業鏈。由復星集團的陳國平空降到海南鋼鐵出任海南礦業聯合有限公司，現在正忙著將復星的管理模式如降本增效、全面預算管理等注入海鋼。

“但復星并不追求規模，作為民營企業，復星追求的是效益最大化”，復星集團投資部人士透露。

“我們將在披露后的十個工作日內完成戰略重組的所有手續”，復星集團副董事長、總裁梁信軍6月19日告訴本報。復星鋼鐵在鋼鐵行業向來以高效著稱，高效背后，復星希望以“主動管理”使企業重現生機、蓬勃發展，而在現代管理方法應用的背后，復星更希望走上精品鋼鐵的道路。

“復星的投資路線，從投資建龍鋼鐵，到控股南鋼聯，復星在進入后這些企業效益都得到了長足發展，但是擴產起的作用并不大，復星在集中精力做精品鋼鐵”，我的鋼鐵網副總經理賈良群稱，復星集團在鋼鐵業的戰略選擇是品種加效益，追求的不是規模效益。

按照協議，復星與天鋼將聯合在天鋼新區生產高附加值的中厚板項目，生產高檔板材及金屬制品項目。目前這一項目已列入天津市新20項重大工業項目，總投資將達200億元。

實際上，復星的“對標挖潛”等管理模式早已進入天鋼，據了解，今年以來，天鋼對照寶鋼、鞍鋼、武鋼等行業領先企業的42項經濟技術主要指標找差距，每道工序、每個班組、每個人進行“對標挖潛”，正在形成以船板、高強度板、高級別壓力容器板、高強度結構板為核心的四大系列精品品種。

被列為天津市政府新20項重大工業項目之一的天鋼高檔板材項目的前期工作已全面完成；投資32億元建設循環經濟十大項目，石灰窯煤改氣、中厚板熱處理爐等項目現已建成投產，今年天鋼要建成國家級企業技術中心，通過增強自主創新能力，天鋼不斷提高市場競爭力和抗風險能力，力爭年底實現650萬噸鋼生產能力，經濟效益年增長率達30%以上。

復星投資部人士透露，天津鋼鐵有限公司和上海復星集團合作建設的項目，都是高附加值的產品線。

6月18日，鞍山鋼鐵集團（下稱鞍鋼集團）與天津天鐵冶金集團鋼板有限公司簽訂重組協議，雙方各占股權50%，天津市打造鋼鐵強市意圖明顯。

借助這一戰略意圖，復星38億注資天鋼水到渠成，“天鋼將成為復星最重要的鋼鐵基地之一”，復星集團一位內部人士如此評價。

自去年復星國際成功登陸港板并融資達115億之后，復星集團展開了一輪規模巨大的投資行動，在不到一年的時間里，其投資項目達100多個?，F在已成為中國最大的綜合類民營企業集團之一，在鋼鐵、房地產、醫藥、商業零售、金融以及戰略投資業務等行業均取得良好業績，連續5年列中國民營企業納稅第一。

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