許繼“定制”易主平安 第一推動力：地方政府
3月20日上午，歷時半年的許繼集團股權轉讓工作揭開謎底，中國平安保險（集團）股份有限公司（以下簡稱“中國平安”）的控股子公司平安信托順利中標，在獲得許繼集團全部股權的同時，間接控股了后者旗下的核心企業許繼電氣（000400.SZ），并晉身即將上市的中原證券的第二大股東。
平安入主
這是一場幾乎沒有懸念的拍賣。
3月20日上午10點，許繼集團股權轉讓拍賣會在河南陽光國際拍賣有限公司舉行。拍賣師花費20分鐘宣讀完拍賣規則后，許繼集團100%股權以8億元的底價起拍。手舉29號標牌的平安信托代表和手舉8號標牌的另一家公司代表輪番提價，經過歷時16分鐘的7輪較量，平安信托最終以9.6億元的出價勝出，成功獲得許昌市政府轉讓的許繼集團65%股權，以及許繼集團工會委員會轉讓的另外35%股權。
9.6億元的成交價較8億元的底價高出20%，較許繼集團6.25億元的凈資產 （以2007年9月30日為基準日）溢價53.6%。許昌市國資局副局長申金昌表示，成交價超出了預期，他最初曾預計許繼集團100%股權最高可賣到9億元。
與平安保險同臺競標的另外一家企業至今不為人所知。有人猜測該神秘買家是中國人壽，但許昌市政府官員否認了這一說法，稱該公司是一家實業企業。
許繼集團股權轉讓工作去年9月啟動以來，盡管中國人壽、航天科工、ABB、西門子、萬象集團等國內外知名企業都曾表示出參購興趣，但中國平安一直是奪標呼聲最高、市場最為看好的買家。
在一些市場人士看來，股權轉讓方為意向受讓方開出的諸多“苛刻”條件，例如必須是內資企業，擁有的資產不少于100億人民幣，對許繼集團的未來發展提供全方位金融服務和不少于人民幣40億元的長期資金支持，此前和今后都不會經營與許繼集團電力設備產品相競爭的經濟實體等，似乎是為中國平安這樣的大型國有金融機構“量身定制”，意在將其他競標者擋在門外。
許繼集團是我國輸配電設備制造領域的龍頭企業之一，其前身是1970年由東北內遷至內地的許昌繼電器廠，目前已發展成為國內電力裝備行業配套能力、技術水平和生產能力最強的企業之一，被業界稱為國內唯一能與西門子、ABB抗衡的電力設備企業。2006年，許繼集團實現銷售收入66億元，利潤4.6億元。2007年其收入增加到72億元。
此次也是中國平安首次進入裝備制造領域,實現了保險資金投資實業的新突破?！拔覀儭谒幌А赝顿Y許繼集團，重要原因是看好該公司所在的輸變電行業未來20年的巨大發展機遇?！敝袊桨惨晃恢槿耸繉Ρ緢笳f，許繼集團擁有上市公司、證券公司和投資管理公司各一家，自身有許多競爭優勢，這樣的收購標的完全符合平安提升股東價值前提下的戰略發展目標與投資收益目標。
上述人士強調，中國平安此次是以財務投資者的身份進行收購，即便獲得了許繼集團全部股權，中國平安也不是戰略投資者的性質。
而許昌市方面多次表示，許繼集團轉讓股權意在引入戰略投資者。
目前業界對于財務投資者和市場投資者尚無嚴格的定義，不過按照市場的通行理解，財務投資者往往更注重短期的收益，而戰略投資者則試圖從企業的長期發展中獲利，不僅能帶來大量資金，更能帶來先進的技術和管理，促進產品結構、產業結構的調整升級，進而提升企業價值并從中獲益。
引資改制
打破許繼集團的資金瓶頸，為該公司做強主業提供資金支撐，是許昌市政府轉讓許繼集團股權的重要考慮。
最近幾年，隨著企業規?？焖贁U張和加大多元化投資的力度，許繼集團負債、擔保大量增加，出現了資金緊張的狀況。公開資料顯示，許繼集團2006年負債59.31億元，資產負債率高達91.94%；2007年9月30日負債39.8億，資產負債率約86%。
據國家電網公司高級顧問、許繼電氣獨立董事周小謙分析，許繼集團資金緊張的原因主要有兩方面，一是自有資金跟不上企業發展步伐，貸款和擔保有所增多；二是部分地方電網企業付款周期較長，存在拖欠貨款的現象。
許繼集團副總裁程利民表示，公司目前正在大力推進規劃投資10多億元的 “一城三基地”（打造中國許繼高科技電氣城，建立直流換流閥和控制保護設備國產化基地、大功率電力電子裝備研發制造基地及交流輸變電裝備研發制造基地）建設，這對資金產生了較大需求。而如果主要依靠銀行貸款，會使企業負擔進一步加重。
中國平安攜大量資金進入后，許繼集團資金緊張的狀況將大為緩解。如果中國平安兌現投標時的承諾，在《股權轉讓協議》簽訂后60個工作日內提供不低于20億元的發展支持資金，40億元中的其余部分在一年內提供，并對許繼集團的未來發展提供全方位的金融服務，則許繼集團短期和長期的資金之憂都將消除。
與此同時，中國平安取代許昌市政府成為許繼集團的大股東，也為許繼集團進一步推進體制改革提供了契機。
長期以來，許繼集團一直處于國有股一股獨大的狀態，政企不分的現象仍時有發生。該集團一位高層認為，股權多元化、民營化是企業產權改革的趨勢。從2002年開始，河南省和許昌市就將許繼集團的改制工作提上日程，但由于各種原因，直到近期才取得實質性突破。
許繼集團今年2月份出臺了未來五年的發展規劃，提出了聚焦主業、成為國內一流電力裝備制造商和一流電力裝備系統集成商的新目標，力爭成為中國的西門子、ABB?！爸袊桨驳倪M入為我們實現上述目標提供了資金和體制的雙重保證?！背汤裾f。
政府放手
許繼集團是許昌市和河南省的支柱型國企，發展勢頭良好，且身處的電力設備行業未來擁有廣闊的市場空間，但許昌市政府還是決意將手中持有的許繼集團65%股權全部轉讓，而不是像其他一些省市的地方政府那樣，將優質國企抓緊不放，等到企業發展受阻甚至陷入困境時才推進引資改制。
“我們不求（企業）所有，只求所在?！痹S昌市新聞發言人、政府秘書長王宏偉說，許昌的民營企業成熟度較高，在瑞貝卡公司、黃河集團等知名民企中，政府并沒有股份，但這些企業照樣在為地方經濟做貢獻。對于許繼集團，政府考慮的并不是一定要控股，而是如何把企業和電力設備產業做強做優。
不過，為了確保許繼集團能在引入新股東后繼續拉動地方經濟，許昌市政府在股權轉讓時提出的前提條件之一，是受讓方須承諾在受讓股權后，許繼集團的辦公、工商登記注冊地及主要生產經營場所仍保留在許昌市。
這意味著許繼集團能繼續為當地創造稅收和帶動就業。
在天相投資顧問公司機械設備分析師李亞輝看來，許昌市政府主動放手的思路比較開明，能為企業創造更大的空間。
不過，許昌市政府的做法，也引發了一些業內人士的不同聲音。中國機械工業聯合會一位人士認為，近年國內輸配電市場十分紅火，許繼集團訂單不斷，效益也很不錯，以緩解資金緊張狀況為理由將其股權全部出讓，有些令人費解。
還有一些人士認為，許繼集團的股權轉讓價格有些偏低，無法充分反映該集團30多年所積累的品牌、聲譽等無形資產。另外，如果許繼集團能保持2006年盈利4.6億的水平，只需兩年左右時間，中國平安就能將9.6億元的收購資金收回?！?.6億元就將效益這么好的企業全部出讓，真是可惜?！鄙鲜鲋袊鴻C械工業聯合會人士感嘆說。
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