機構看好電力板塊，稱其被市場低估

經濟觀察網訊記者王林 近三日來，電力板塊表現較為搶眼，在汕電力A漲停帶動下，東方熱電、粵水電等電力股大幅上揚。

多家機構發表評論表示，電力行業已駛入高景氣預期。三元顧問分析師胡文毅表示，由于近年來行業管理水平的大幅度提升，特別是表現在新機組低造價、低煤耗和高盈利能力方面，全行業盈利遠高于市場想象。同時，節能減排推進力度明顯加大，擁有較多大機組的龍頭公司其優先調度的優勢將得以發揮。

由于今年以來雨水依舊偏少，電力生產繼續呈穩定增長態勢，因此水電出力不足，火力發電增長較快。電力行業利潤總額增幅維持高位。用電量增長保持了較高的水平，而且主要來自于第二產業，尤其是重工業。與此同時，全國發電設備利用小時數有較大回落，供電煤耗率有所降低。

胡文毅表示，機構看好電力板塊的理由還在于，電力行業具備資產注入或整體上市條件。截止2005年底，華能、大唐、華電、國電、中電投五大發電集團全資及控股發電設備總容量共計18580.5萬千瓦，占全國發電設備容量的35.93%。

同時，華能，國電，華電，大唐等四大電力集團在十一五期間裝機容量規模分別計劃增長85%，100%，55%和92%。十一五期末，五大集團占全國電力裝機容量的比重仍將進一步升高?？梢?，五大集團及地方強勢電力企業均有通過資產注入以及整體上市的資本運作條件。實際上，行業整合帶來的協同效應，將提高上市公司盈利水平，增強內生可持續性的增長潛力。

此外，行業估值有望重新發掘。根據BLOOMBERG統計數據，目前世界主要國家電力行業2007年平均動態市盈率為20.8倍。而我國電力行業07、08年平均動態市盈率水平分別在22倍、18倍左右，兩者大體相當。但是歐美等發達國家的電力產業已經進入成熟期，增長緩慢。如美國電力裝機容量和發電量的年復合增長率長期在2%左右，而我國電力裝機容量和發電量的年復合增長率分別達到10.2%和12.8%，并在未來三、五年內仍保持10%左右的速度增長。所以，從電力行業PEG來看，我國遠遠高于世界同行業水平。相比之下，胡文毅表示，我國電力行業存在一定程度估值偏低問題。

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