福布斯：微軟應避免重蹈貝爾斯登覆轍

在為微軟收購雅虎提供建議的高級顧問中，有一位就是貝爾斯登CEO阿蘭?舒瓦茨(Alan Schwartz)。本周一，有關貝爾斯登“慘劇”的分析和評論將會充斥美國各類媒體，但是，可能沒有誰會像微軟高管那樣仔細研究這一事件的影響。

貝爾斯登是過度借貸的犧牲品，即將被摩根大通收購。這樣的結果可能會令微軟CEO史蒂夫?鮑爾默(Steve Ballmer)騎虎難下。一方面，他希望通過收購雅虎向谷歌發起更強勁的挑戰，在網絡廣告市場搶占更多份額；另一方面，在經濟衰退的市場環境中，斥資446億美元(現金加股票)開展收購無疑存在著太大的風險，即使對于微軟這樣的行業巨頭來說也是如此。

盡管銷售戰略非常強勢，但微軟在財務方面卻一直小心謹慎。今年2月初，微軟向雅虎提交收購報價，計劃以每股31美元的現金加股票收購后者全部股份。微軟同時宣布，將通過借貸的方式籌集收購雅虎所需的資金。在微軟的歷史上，這是第一次計劃通過借貸完成收購。微軟聯合創始人比爾?蓋茨肯定不愿意看到鮑爾默耗盡公司現金去完成收購，因為他的成功并非依賴于收購市場領先者。

今年4月底，雅虎將發布截至3月31日的2008年第一季度財報。分析人士預計，收購請求遭到雅虎拒絕之后，微軟可能會發動代理權爭奪戰，爭取改組雅虎董事會。不久前，雅虎宣布將董事候選人提名的截止期限延長至股東大會召開日期公布后10天，此舉可能無意中幫了微軟的忙，因為微軟獲得了更多時間來觀察市場動態，以確定是否繼續開展交易。

1月29日，雅虎發布了2007年第四季度財報。由于業績未能達到分析師的預期，雅虎股價1月30日盤中跌至18.58美元的52周最低點。正是借此機會，微軟向雅虎提交了收購報價。受此消息影響，雅虎股價大幅上漲，但短暫地超過30美元之后，很快就小幅回落。上周五，雅虎股價在納斯達克報收于26.71美元。

貝爾斯登2007年的其它重要客戶還包括通用電氣、GMAC財經集團、迪斯尼、以及黑石等等。除此之外，貝爾斯登還為輝瑞制藥出售消費保健部門、以及摩托羅拉收購Symbol科技提供了財務顧問服務。

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