經濟觀察網 記者 張勇 因投資問題公司綠大地（002200.SZ）而備受關注的浙商證券昨日正式發布澄清公告，就其資產管理部門投資綠大地全過程進行了詳細解釋。 

浙商證券在公告中稱，其資產管理業務實行投資主辦負責制，不同投資主辦在證券核心池的品種范圍之內進行自主投資。 

澄清公告顯示，2010年4月起，浙商證券資產管理業務關注園林裝修行業相關上市公司的投資機會，加強了行業調研分析。經分析研討及內部決策流程，“綠大地”進入其證券核心池，分屬不同投資主辦的資產管理項目逐步買入。浙商證券資產管理有關人員經現場調研，認為綠大地綠化工程行業發展前景廣闊，市政園林業務存在超預期的可能性。據此，投資主辦進一步加倉；期間，由于部分項目因股價上漲持倉比例超過規定或產品合同到期而進行調整。 

2010年10月，浙商證券研究所陸續對上市公司發布的3季報進行點評，其中包括對綠大地2010年3季報的點評。該報告研究員李冬（從事建筑建材行業研究，執業證書編號：S1230511010011）看好園林行業的長期成長性，對“綠大地”相關公開信息進行搜集、分析和研究，基于該公司已經公告的訂單情況，認為公司正處于由單純的園林種植企業向園林工程企業轉型的過程。 

浙商證券的公告稱，在點評中，結合園林工程行業的平均估值水平以及2011年公司的成長性判斷，對“綠大地”給出“買入”評級，并主要依據市場公開信息、行業慣例、合理假設進行盈利預測和估值。估值采取PEG方法，在假設公司未來兩年高增長、PEG不超過1的情況下，給出相應估值判斷。估值預測是假設公司的毛利率水平在30%左右，假設公司的費用率及稅率基本保持占營業收入的比例不變，進一步通過模型測算得出公司的凈利潤及每股收益，并給出目標價。該點評的盈利預測等主要觀點，與同期其他證券機構出具的研究報告接近。  

浙商還在公告中說明，研究所對外發布研究報告由研究所獨立實施，研究報告發布審核過程與資產管理業務獨立。為規范研究咨詢管理，浙商制定了《浙商證券研究所部門管理制度》、《浙商證券各研究方向研究指引》、《浙商證券信息隔離墻管理辦法》、《浙商證券研究所研究報告發布流程》等規章制度及流程。該點評報告撰寫完畢后，參照研究報告發布程序，進行對外發送。 

而在報告發布之后，李冬未曾口頭與書面授權任何媒體進行公開轉載與發布，但部分未獲得授權的財經媒體轉載了該報告，對此浙商證券在公告中表明將加強管理，并提醒投資者慎重使用從互聯網渠道獲得的公司研究報告。  

10月22日該點評報告發布時，“綠大地”當前股價為37.3元，點評報告預測的目標價為43.2元，目標漲幅約16%。11月10日，“綠大地”股價最高達到44.86元，11月21日股價為37元附近。澄清公告指出，該點評報告發布后的一個月內，浙商資產管理業務涉及“綠大地”的持倉并未出現大幅變動，以持有為主。  

11月下旬開始，浙商證券資產管理業務部分投資主辦因為“綠大地”的綠化園林訂單遲遲未能達到預期，為控制投資風險，進行了減持。部分投資主辦則繼續看好公司轉型的可能性，并基于該公司歷史上園林綠化收入占比較低，認為該公司如順利實現戰略轉型，仍然存在超預期的可能，繼續持有或買入。  

2010年12月23日“綠大地”發布公告稱：控股股東何學葵持有的綠大地4,325萬股限售流通股于2010年12月20日被公安機關依法凍結。  

浙商證券在此次澄清公告中提到，浙商證券資產管理執行委員會在當時經分析討論，決定將“綠大地”的評級緊急調低并予以相應減持，同時對該公司進行持續關注跟蹤。其后，再次開會審議決定：將“綠大地”調出證券核心池。據此，資產管理業務賣出庫存“綠大地”。  

澄清公告還指出，經過內部自查，浙商證券各項業務之間建立了信息隔離機制，以保障各項業務獨立運作，資產管理業務投資“綠大地”和研究所發布的3季報點評報告均為獨立開展，均通過了信息隔離墻的校驗，未發生違背《浙商證券信息隔離墻管理辦法》的事宜，資產管理業務并未借助點評報告高位獲利出逃；“綠大地”發布控股股東股權被公安機關依法凍結的公告后，由于資產管理業務處置果斷，減少了損失。