經濟觀察網 記者 申興 實習記者 劉真真 “公司成立多年，是時候為公司結構作出改變，走向公開企業?！?/P>

全球最大的商品交易商嘉能可行政總裁Ivan Glasenberg 5月12日于記者會向媒體表示，這也意味著多年一直低調行事的嘉能可開始揭開神秘面紗。

這個大宗商品交易巨頭今日于倫敦和香港開始進行公開招股，其中香港發售價格每股61.24港元至79.18港元，發售的股票數量占總數量的2.5%。國際發售價格則為每股480便士至580便士。首次公開發售募集資金有望高達777億港元（約100億美元）。若以發售價格范圍的中間點計算，嘉能可在IPO的市值后將為4750億港元（約610億美元）。

“套利者”

在長達 1500多頁的招股說明書里，嘉能可詳盡地介紹了自己：領先的綜合性商品生產商和營銷商，在全球范圍內從事金屬和礦產，能源產品及農產品營銷，生產，精煉，加工，存儲及運輸活動。公司可向全球各行各業的客戶，如汽車業，銅鐵業，石油及食品加工業，營銷及分銷采購自第三方生產商及本身生產的實物商品，也向商品生產者及消費者提供金融，物流及其他服務。

嘉能可在介紹自己的營銷活動時指出作為營銷商，公司不僅著重盡量降低成本及提升運營效率，也注重憑借其廣泛的全球第三方供應基礎，物流，風險管理及營運資金融資能力等，在大多數商品及規模經濟中有穩固的市場地位和滲透率，從而可以在整個供應鏈中獲取最大回報。嘉能可表示“公司有能力從其他生產實體中脫穎而出，相反，嘉能可的主要行業競爭對手卻并非此種業務模式，他們一般不定位于充分發掘商品供應鏈中既存的增值及套利空間?！?/P>

“機會總是會來找我們，這是源于我們獨特的商業模式?！奔文芸煞Q。

嘉能可所指的業務模式在于其獨特的套利策略。由于公司經營所在的許多實物商品市場比較分散或者定期會有波動，不同地理位置或時期商品買賣價格也會出現差異，而嘉能可就可以抓住這一點，在地域，產品，以及時間上做文章。

簡單來講，嘉能可可以利用其關系及生產加工和物流能力，從一地采購實物商品并將其交付至該商品價格較高的另一地，這其中要扣除運輸和其他交易成本；再比如若可用存儲，融資以及其他相關成本較低，則公司也可利用日后準備交付商品的價格與現付商品的價格差異來獲取盈利。

面對嘉能可此次公開轉變，有報道質疑其想在商品價格周期的高峰套現。Ivan Glasenberg在記者會上未改以往冷靜態度，否認這種說法，并澄清上市并非為套現，只為了公司進一步發展。不過，仍然有投資者對嘉能可此次上市不樂觀，甚至有外媒將其與當時高盛上市作比較，分析指出“如果一個價格節節高盛的行業里出現IPO，通常意味著好景不長了?！?/P>

中國“策略”

此次嘉能可上市凸顯著中國策略。首先是將香港作為第二上市市場，有投行人士分析，嘉能可選擇香港上市是希望能夠吸引更多的內地投資者。對于嘉能可和中國的關系，Ivan Glasenberg并沒有講太多，但卻給出了一個數字來證明，去年集團整體收益為1450億美元，其中來自中國收益占到20%。他表示：“亞洲各地對大宗商品的需求，對嘉能可的增長已起到舉足輕重的作用個，對嘉能可而言，于香港作第二上市是為了可以讓我們和香港投資建立彼此互利的關系?！?/P>

而與中國相關的另外一個名字還出現在基礎投資者名單中，也就是“紫金礦業”。早在5月6日，紫金礦業就發布公告，公告稱集團與嘉能可簽署協議，公司作為基礎投資者參與嘉能可首次公開發行并認購其1億美元的股份，認購通過工銀瑞信基金管理有限公司合格境內機構投資者(QDII) 專戶進行。本次認購股份的限售期為6個月。紫金礦業稱通過本次認購可使公司分享嘉能可的經營成果，獲得投資收益，不過也同時提請投資者注意嘉能可股份上市后股價波動的投資風險此外，招股說明書還顯示另外11位基礎投資者，分別為阿聯酋阿布札比投資公司Aabar、世界著名資產管理公司BlackRock(黑石)、Brookside Capital，瑞信Credit Suisse AG， Eton Park， Fidelity(富達)、主權基金GIC，對沖基金Och-Ziff，瑞士私人銀行Pictet，瑞士銀行以及York Capital。

此次全球發售，扣除預計包銷傭金及預計全球發售費用后合計為74.56億美元，招股書顯示所得款項凈額的22億美元將用于支付就嘉能可收購Kazzinc的額外股權，根據Kazzinc購股協議應付Verny代價的現金部分，50億美元用于未來三年（至2013年12月30日）的總預算資本開支總額，項目包括Kazzinc（8.34億），Mopani（5.12億），Prodeco（9.19億），西非石油資產（7.91億）以及嘉能可其他行業資產（9億）等。