經濟觀察網 記者 仇子明 彭友 5月9日，中國證監會發審委審核通過了比亞迪A股的首發申請。該公司擬在A股市場發行不超過7900萬股，募集21.92億元，投向鋰離子電池生產、汽車研發生產基地和擴大品種及汽車零部件建設等三個項目。公司預計募投項目建成達產后，年銷售收入貢獻將達199.67億元。 

隨著2008年巴菲特入股比亞迪，該公司成為市場上一時風光無兩的明星股。然而，世易時移，目前比亞迪的業績已經稍顯疲態。據比亞迪之前披露的A股招股書，公司2010年營業收入較2009年增長17.84%至484億元，公司歸屬于母公司股東的凈利潤下降33.48%至25.2億元，降幅為33.48%。值得注意的是，其營業收入的增長主要為手機部件及組裝業務增長導致，汽車業務的營業收入僅增長了1.56%，汽車業務毛利率從2009年的25.09%下降至2010年的20.91%，資產負債率由2009年的52.96%上升至2010年的60.06%。這些數據意味著，比亞迪需要繼續注入新的血液。 

與此同時，A股市場的汽車股之業績，在2010年卻是高歌猛進，如：東風科技凈利潤同比增長78.8%，力帆股份同比增長27.05%，東風汽車79.54%。在重大事項提示中，比亞迪坦承，隨著國內汽車產品市場的競爭日趨激烈和消費者需求的持續變化，集團的汽車業務將面臨更嚴峻的挑戰，未來可能存在風險影響集團汽車業務的長期發展和盈利能力。值得一提的是，比亞迪4月的銷售數據顯示，公司在當月銷售整車4.01萬輛，同比下降12%。
比亞迪股份于2002年7月31日在香港主板發行上市。但事實上，比亞迪回歸A股并非“心血來潮”，其在2008年就開始著手準備相關事宜，但適逢2008年股災而流產；2009年7月，比亞迪董事會通過了回歸A股的決議，將材料上報證監會；2010年7月，比亞迪董事會決定將發行A股的決議有效期延長12個月。當時比亞迪擬發行不超過1億股A股，募資28.5億元。此次的發行規模較上次有所下調。

目前，比亞迪的股本結構為：總股本22.7億股，其中非境外上市股為14.8億股；H股為7.93億股。如果A股發行按照上限計算，以后比亞迪A股占發行后23.5億總股本的比例不高于3.36%。

對于比亞迪A股的估值，市場也是莫衷一是。5月9日，比亞迪H股收盤價報28.2港元，漲5.224%。比亞迪2010年每股收益為1.31港元，H股目前的市盈率僅20倍。但根據其招股書披露的發行量及融資規模，可折算其預計的A股發行價約27.7元，市盈率達32倍。

“一種可能的情況是，比亞迪A股的股價被H股所牽制，維持在發行價的水平。另一種可能是，A股中小板的平均市盈率達到40-60倍，比亞迪A股也按照這個估值來炒的話，股價則還有不小的上升空間?！睗蓵熗顿Y研究總監楊建分析說。

記者了解到，對于投資者是否應當積極申購比亞迪A股，市場也有兩種不同的看法。一種是，電動汽車前景廣闊，比亞迪走在世界的前列，并擁有巴菲特的大力支持，未來將大有可為；另一種觀點則認為，目前中國汽車業已經達到一個高峰，未來增長的可能性不大。而且比亞迪自身的財務數據目前也不太樂觀。至于與巴菲特同做比亞迪股東的想法，之前在中石油上也曾經出現過類似情況，所以不值得過多地依據。

匯添富一位基金投研人士，攜難看的業績回歸A股，比亞迪實在是錯過了回歸的最佳時機，盡管其已經過會，但是否被A股市場認可，還有待觀察。