本報獲悉，中金所日前成立了股指期權研究小組，開始深入研究股指期權各項事宜。而證監會對股指期權的態度也較為開放，鼓勵股指期權的研究和推進。股指期權或正式納入中國金融創新的時間表。

期貨公司人士分析，期權的上市將對機構后臺的產品開發能力和銷售水準進行嚴峻的考驗，在股指期貨推動了機構的第一輪分化之后，期權或加速機構的第二次洗牌。

提上日程

市場人士普遍認為，今年商品期貨新品種陸續上市、衍生品市場創新不斷，為新的金融衍生品誕生創造了良好的窗口期。

一家大型券商衍生品交易部門負責人認為，結合目前市場的狀況，推出以股指期貨為標的的股指期貨期權條件最為成熟，估計期權上市的路徑將是由股指期貨期權做起，再延伸到單只股票期權，并發展場外非標準化的期權市場，“場外期權市場和場內相依存，如果能夠做成功，將發展出很大的市場來?！?

在國外市場，從交易量來看，股指期權產品一直是增長最快的衍生產品之一。CBOE從1973年開始期權交易以來，直到1984年，花了十一年的時間，它的年交易量才超過1億張合約；1998年突破了2億張；然而僅兩年后的2000年，年交易量就突破了3億張；到2005年期權合約量已到 4.68億張，同比增長30%。近幾年來，期權已經成為海外最大的衍生品品種之一。

市場對于在股指期貨后，中國金融衍生品的下一個新品種將是什么，一直有著熱烈的討論。不少市場人士和專家認為，利率期貨將是下一個上市的品種。

然而接近證監會人士透露，利率期貨因為曾有過交易歷史并且出現了較大問題，監管層會更為慎重。另外，利率期貨、匯率期貨的上市需要多個部委之間的配合和溝通，而股指期權上市基本取決于證監會，因此可能流程相對比較簡單。

機構的盛宴

股指期權上市的曙光讓市場看到了新一輪機構分化的可能。

“股指期權和期貨相比，有兩個最大的不同點?！币患掖笮推谪浌緫鹇耘c創新業務總監分析，期貨的風險和收益是線性的，而期權是非線性，而且風險可控，“期貨做錯了，可能會有賠光甚至穿倉的風險，而期權最大的損失就是期權費?！倍跈噘M與期貨保證金相比，成本更低，杠桿率更高。

一家大型券商衍生品部門負責人認為，期權在降低投資風險、鎖定收益方面更強于期貨，自營、私募基金將成為期權市場的主力力量?！捌跈嘁坏┩瞥?，機構就可以做出大量的結構性產品。期貨和期權搭配、不同種類的期權之間搭配，與ETF搭配，機構可以擁有非常多的策略，做出獨特的收益曲線來吸引投資者?！彼J為，期權的誕生將使得中國機構之間同質化競爭的局面徹底改變。

另一位券商衍生品部門負責人稱，期權的上馬，有更為復雜的一個條件，就是合格的做市商入場，“期權的定價非常復雜，如定價不合理，賣出一方會出現風險與收益不成正比的情況，所以需要做市商來提供價格?！彼J為，券商是最有可能成為合格做市商的機構，但是目前券商在期權定價方面很難說已有足夠的經驗和技術。

上述期貨公司人士分析，期權的上市將對機構后臺的產品開發能力和銷售水準進行嚴峻的考驗，從而加速機構的分化。

然而隨著場內市場的成熟，后期單只股票期權、場外期權陸續上馬，整個期權市場將會成為衍生品市場最重要的組成部分，交易量遠遠超過股指期貨。