此刻的A股市場，正經歷著以往鮮見的大范圍分歧：反向調倉甚至滿倉、空倉并存；上至宏觀、下至微觀，研究機構的觀點都大相徑庭?！昂芏嗫炊嗷蛘呖纯盏挠^點都有些牽強，”上海某大型私募基金負責人表示，“或許他們并沒有錯，問題出在目前的經濟情況面臨非常復雜的局面?！?

本報采訪發現，機構們對于貨幣緊縮政策的判斷差別最大，這也決定了其在多空陣營和倉位輕重上的選擇，而即使相當多的股票接連漲停，市場的分歧還是讓“底氣不足”的上證綜指在剛剛站上3000點后就遭遇4月19日的大跌。

更為關鍵的是，無論A股市場怎樣折騰，在尋找去向的場外資金眼里，股市依然缺乏足夠的吸引力。研究顯示，股市存量資金半年內幾乎沒有增加，仿佛陷入了一個流動性的“沼澤”。

反向調倉

4月19日，上證綜指在上漲了近150點之后忽然掉頭向下，下跌1.9%，回落到3000點以下。煤炭、券商、保險、有色、水泥等在前期漲幅居前的板塊領跌市場，這令許多之前持樂觀態度的機構改變了主意。

“這次下跌的源頭可能是受外盤的影響，但在我們看來，標普調降美國評級前景可以看成是黑天鵝事件的出現，這或許將改變許多人的預期?！迸d業證券策略研究員張憶東認為，這讓許多人重新回到謹慎的心態中。

而對影響A股走勢的判斷最為不同的在于，貨幣政策的緊縮到底處于怎樣的階段。信達證券研發中心策略研究員黃祥斌在4月18日發布題為“正在步入尾聲的緊縮預期”的報告，而申銀萬國研究所的研究員李筱璇則在4月21日的報告中直言，“緊縮未到尾聲，調控之下難現大行情”。

國泰君安資產管理公司的一位副總告訴本報，就在這幾天，身邊的機構看多看空的都不少，“幾乎是一半對一半，這很少見，但的確是事實，而且操作也印證了各自的觀點?！本驮诒局?，同樣在上海的兩家管理規模都在數十億元的私募負責人選擇了完全相反的股票倉位：一家輕倉，而另一家則選擇了滿倉。

正如上述兩家私募基金截然相反的倉位選擇一樣，券商自營、資管和私募基金這些沒有倉位限制的機構出現了差距非常顯著的不同，空倉及滿倉等極端現象都同時存在。

在股票品種的選擇上，機構之間也有著不同的方向。北京一位基金公司研究員稱，“最近基金已經開始調倉，從周期性股票轉向成長性個股，因此機械、煤炭等前期漲幅較好的周期行業開始出現調整，中小盤個股則再度上漲?！?

但與此不同的是，東北證券金融與產業研究所策略部經理馮志遠依然對周期行業股票保持了樂觀，“即使是在4月19日下跌之后，周期性行業的股票依然比大盤強勢，化工板塊更是持續走高，這種賺錢不賺指數的情況難道不好嗎？！”

而更多人選擇了觀望，“目前場內資金分歧較大，”申銀萬國的李筱璇說，現在多空都比較謹慎，熱點的快速輪換也只是場內資金騰挪的結果，在沒有大規模的場外資金進場的情況下，以目前的量能很難推動大盤權重股大幅上行。

場外資金徘徊

“如果跳出A股市場再回頭研究，其實現在股市來回折騰不上去就是沒有新資金進場?！鄙鲜鰢┚操Y管副總稱，從宏觀層面來說，國家其實是希望資金向股市流動的，這也是很多人對長期保持樂觀的一個重要原因。

今年以來，社會融資總量概念的提出讓市場對股市的長期趨勢抱有樂觀的態度，因為擴大直接融資比例無疑是將利好股市的。

安信證券在進行“草根”調研時發現，因地產調控而被擠出的炒房資金已經有部分開始買股票和購買私募產品，一些券商營業部的老總們也證實了這種情況。溫州某證券營業部總經理表示，“近幾個月陸續會有一些個人投資者開戶做股票，他們的資金規模很可觀，平均在兩三千萬?！?

但申銀萬國的月度資金報告顯示，A股二級市場資金在1.4萬億上下已經連續盤整6個月?？傮w資金面一直無大的改善和惡化，就仿佛陷入了一個流動性的“沼澤”。

更有甚者，申銀萬國證券研究所提云濤研究發現，雖然截至4月15日，估計股市二級市場資金近14300億元，略有增加，但最新市值資金比為6.64，市場資金面實際上是呈現較大壓力的局面。

帶著逐利本性的場外資金在尋找去向的同時，也在判斷著未顯現賺錢效應的股市的未來。而與股市有著必然聯系的經濟情況，卻存在許多讓人琢磨不透的地方，這或許也是場外資金持續徘徊的原因。

對于目前經濟存在的風險，海通證券研究所策略高級分析師陳瑞明表示，雖然一季度GDP　9.7%同比顯示了高增長，但這背后卻是邏輯的矛盾、歷史規律的失效，以及“宏觀－微觀”之間、“行業－行業”之間數據的不一致。

這讓資金看不明白，同時其他領域的賺錢效應遠高于股市，也造成場外資金依然沒有進入股市的局面。

不過，所有人又覺得這種情況將會改變，因為從歷史規律而言，A股多空雙方僵持不下的局面不會維持太長時間，只是突破點在哪里，在何時突破，或許只能等待時間來解答。