經濟觀察網 記者 趙娟 上周，各種利空不斷，美國、日本、歐洲、亞太和拉美各國股市普遍下跌，資金明顯轉進公債市場避險。今日，東京日經225指數下跌6.18%，韓國綜合指數微漲0.8%。 

全球股指普跌

日本發生有史以來最大9級地震， 中美經濟數據表現不佳，穆迪調降希臘和西班牙債信評級，重燃歐洲主權債信問題，加上中東情勢持續動蕩影響，皆加深市場對全球經濟復蘇可能減弱的疑慮，成熟股市全面下挫。新興股市多半亦是下跌。

歐債危機疑慮與中國貿易赤字消息，讓避險資金流入美國公債，10年公債收益率下滑9個基點至3.40%；穆迪分別調降希臘與西班牙債信評級，市場對歐洲債信危機能否解決仍存疑慮，邊陲歐債面臨賣壓，希臘10年債收益率飆升至歷史新高12.66%，資金流向德國公債避險。

日本無力救己

3月14日，國內券商中信建投發布研究報告認為，日本經濟已無力自救。

中信建投認為，本次地震損失極大，雖然沒有定量化，但大致將其比擬為1995 年的阪神大地震則是基本沒有分歧的。阪神地震直接導致日本經濟損失10萬億日元，相當于當時日本國內生產總值的2％瞬間消失。目前的地震損失初步定為損失當年GDP 的1%，小于1995 年，但也足以讓日本經濟雪上加霜。按日本目前的實力，自己拯救自己是不太可能的。

1995 年是日本正值泡沫經濟破滅后“失去的十年”的中葉，雖然身家開始破敗，但根基還在?，F在日本還沒有從金融危機中走出來，卻雪上加霜。日本當時的債務負擔率只有82%，現已高達179%，公共支出的空間已經極其狹小。 目前日本已經實施了大規模的量化寬松政策，其邊際效應將明顯遞減。

截至3月14日，日本央行已向國內注入總額達18萬億日元的流動性，由于災后重建和保險理賠需求，大地震后，日元升值，對美元匯率創16年新高。

擺在日本面前的是如何籌集重建的資金。中信建投分析師魏鳳春認為，日本的資金需求將可能有四個途徑解決：日本繼續發行國債；日本賣出美國國債；日元升值，資金回流救急 ；向中國借錢 。

他認為，對于第一種情況來講，空間并不是很大。過高的債務負擔率已經使得日本政府在國內籌資困難重重。不僅如此，這樣做只會使日本信用等級下降，國家風險加大。第二種情況，會使美國國債收益率上升，結果是美國復蘇受制。第三種情況，可以使得資金短暫回流日本，但必會使日本出口減弱，同樣是飲鴆止渴。 第四種情況較為可行。

地震對相關產業影響

上投摩根基金分析，日本大地震除造成經濟嚴重損害外(初估可能達日本GDP1%)，還可能造成全球供應鏈中斷，因為日本是全球半導體、汽車、鋼鐵和其他產品重要生產國。由于中國經濟數據低于預期以及日本大地震等諸多因素的影響，原油價格一度跌破100美元/桶，整周跌幅逾3%。金屬價格方面，多數亦是下跌。美元走強使金價自高點滑落0.9%。

日本是全球第三大石油進口國，至少五家煉油廠在感應到地震時自動關閉，這些煉油廠總計約占日本總煉油產能的四分之一左右，因此短期來說進口需求減少，將帶動油價下跌，但不會持久，因為接下來重建工作將使原油需求增加，從而推動油價反彈。日本地震引發核爆事故，引發全球對核安全性的擔憂。從技術層面看，中國的核電機組采用先進的壓水堆和重水堆技術，水蒸氣有兩個回路，即使發生氫氣爆炸，也不易發生泄漏現象；長期來看核電重要地位不可替代，現行規劃修改的可能性不大。全球來看利好光伏行業。世界反核聲音躥動，德國重評其17座核電安全性，反核游行隊伍45公里。

這些對于核電安全性的質疑可能使政策偏向其他可再生能源，如光伏等。短期看，日本地震對航運市場總體略有負面影響，主要是短期生產中斷將減少大宗原材料進口，但日本集裝箱吞吐量僅占全球3.5%，影響很有限，其中出口短期略有負面影響，進口則因短期民生和救援物資需求增加偏正面。中線看，日本災后重建將額外增加大宗原材料和設備需求，對散貨、油輪和多用途市場偏正面。日本地震對電子板塊整體偏利好，因日本是全球電子產品輸出大國，而日本電子產品消費占全球比重偏小。整體來看，行業短期供應減少，需求微減或者不變，對A股電子板塊是利好。目前日本短期內農產品、食品供給已經出現短缺。原因主要在于物流。但日本的災后重建，有可能增加對能源、資源類產品的需求，增加農產品進口（日本為保護本國農民利益，對農產品進口一直很謹慎）。預計國際農產品價格仍有可能上漲。