經濟觀察網 記者 張勇 總市值僅17億元的三佳科技（600520.SH）或將在年內實現市值的快速擴容。隨著上海中發電氣（集團）股份有限公司（下稱中發電氣）和中發控股集團有限公司（下稱中發控股）的入主，市場紛紛猜測擁有50億元資產的中發控股將如何使用三佳科技的殼資源。 

而接近中發控股掌門人陳鄧華的人士表示，將中發最為主要的電氣資產裝入上市公司無疑是大概率的事件，這也讓眾多機構對中發控股旗下總規模達30億元的電氣資產向三佳科技的注入充滿想象。 

資產注入猜想 

2011年3月5日，三佳科技發布公告稱控股股東銅陵市三佳電子（集團）有限責任公司（下稱三佳集團）的10%股權轉讓過戶完成，中發控股成為三佳集團的第三大股東，加上之前中發電氣持有的42.38%三佳集團股權，“中發集團”已經是三佳集團的控股股東，而中發集團的掌門人陳鄧華也隨之成為三佳科技的實際控制人。 

在三佳科技變更控制人之后，市場對其最關心的則是新東家將會把怎樣的資產注入進上市公司?！半姎膺@塊資產最有可能注入進去?！痹{研過三佳科技及新股東中發集團的機構人士透露說，“如果沒有意外，將會用定向增發的方式進行資產注入?！?nbsp;

目前三佳科技所擁有的業務銷售毛利率為20%左右，而據接近上海中發的人士介紹，中發集團最為優質的電氣業務毛利率接近30%，自動化產業毛利大于30%，因此，上述機構人士表示，“對于原有業務，無論是繼續保留還是置換出去，在中發的輸配電等電氣資產注入之后，三佳科技的整體利潤率都將得到提高?！?nbsp;

而且最為重要的是，中發集團目前的電氣資產總體規模在30億元左右，而三佳科技目前的總市值還不到20個億。截至2011年3月8日，三佳科技股價為15.12元，總股本為1.13億股，總市值僅為17億元。 

另一方面，三佳科技本身業務的提升空間并不大，銀河證券分析師田書華曾在2010年4月發布研究報告稱，由于三佳科技此前銷售主要依賴出口，而未來一段時間出口形勢都不理想，因此對三佳科技的評級僅為“中性”。 

不少機構人士認為，對三佳科技的主業進行重組有著很大的必要性。 

而一旦以定向增發方式將30億元中發集團電氣資產的注入啟動，三佳科技的市值有望一舉提升至近50億元?！斑@將顯然有助于打開三佳科技股價的想象空間?！笔兰o證券分析師張毅認為，對于原本市值不大的上市公司來說，市值的快速擴張或許比單純的提高收益率更能刺激股價。 

不過，接近中發的人士告訴本網記者，資產注入的具體情況還需要與銅陵市國資委協商，畢竟中發集團并不是直接控股上市公司，而銅陵市國資委依然對三佳科技的直接控股方——三佳集團有著較大的影響力。 

同時，由于目前定向增發在審批上需要較長的時間，因此上述人士介紹說，“資產注入的事情進展可能不會那么快”。 

陳鄧華的資本架構 

不論三佳科技的資產重組何時開始，市場對中發集團的關注度正在提升。 

此前，外界通常將陳鄧華控制的中發稱為中發集團，但中發集團僅是一個稱呼，而經過此次借殼三佳科技，曾讓外界感到神秘的中發集團資本架構也逐漸清晰。 

公告顯示，處于中發集團資本架構中最上層的，是由陳鄧華等9名自然人控股的中發控股，其中集團董事長陳鄧華持股32%，為第一大股東，兩位副董事長陳余江、林岳仁分別持股16%和10%，總裁劉品海持股10%。 

 而中發控股通過其控股80%的上海中發成套設備有限公司持有中發集團資本架構中最為重要的平臺——中發電氣14.25%的股權，陳鄧華本人則直接持有34.3%的中發電氣股權。 

顯然，陳鄧華是整個中發集團的核心。而通過中發電氣，陳鄧華則設立了設計輸配電、服務、物流貿易等相關行業的子公司。相關資料顯示，截至2010年底，中發集團總資產達到50億元。 

據接近陳鄧華的人士介紹，實際上，除了在輸配電等實體產業上有所建樹之外，陳鄧華很早之前就對資本市場有所涉足，并從2010年開始將投資作為整個中發集團的重點之一。 

2010年11月，中發電氣決定設立投資管理公司，并由總裁劉品海及財務總監朱勝登等重要人物出面打理，而三佳科技就是在這一過程中被納入陳鄧華的視野，而目前，三佳科技已經是陳鄧華最為看重的資本平臺。