經濟觀察網 記者 田蕓 隨著人民幣國際化的步伐加快，2010年人民幣股權投資基金呈現出爆炸性增長。然而人民幣基金的春天卻或將給A股市場帶來隱憂：分析師認為，人民幣基金的“大躍進”將導致大量IPO，而A股市場可能較難容納集中在國內的大量IPO，2011年A股容量或受到大挑戰。 

人民幣基金的春天 

2010年是中國私募股權投資市場的發展歷史中高潮迭起的一年。根據清科研究中心統計數據，2010年1月至11月共有74支可投資于中國大陸地區的私募股權投基金完成募集。而在這其中，有64支以人民幣結算，募集規模達264億美元，是2009年水平的兩倍以上，占到整個PE市場的80%以上。 

德勤最新的私募股權基金調查報告表明，96%的受訪國外基金視考慮成立人民幣基金于中國作股權投資為一項戰略重點，人民幣基金數量將繼續高速增長。 

德勤在報告中指出，過去幾年，尤其是金融危機后，中國政府已采取重要步驟推動人民幣國際化。在這個過程中，對中國大陸資本鏈未來的整體發展而言，國內股權投資基金的數目激增成為第一大趨勢。 

挑戰A股 

“無論不斷變化的法規將提供怎樣的可能性，利用境內人民幣資源投資于境內公司的基金都希望從IPO中收回人民幣?！钡虑谥袊芯颗c洞察力中心總監杜志豪表示，他指出這將引起人民幣EIF活動的強勁激增與A股市場支持IPO能力的比較。 

從2009年10月底到2010年12月，深圳主板經歷了223次IPO，總凈值為人民幣2230億元；上海主板經歷了27此，總凈值人民幣2040億元。創業板自啟動后進行了148筆交易，總計人民幣1120億元，因此，過去14個月A股公開發售總收益為5390億元。 

與此對應的是，經統計，目前公開披露的人民幣PE/VC基金總額達4550億元。 

德勤認為，人民幣基金激增將為投資者帶來退出的挑戰。一般情況下，利用來自人民幣資源的資金投資于國內公司的基金會希望從其IPO收回人民幣。但是，市場擔心A股市場能否容納人民幣基金激增導致的大量IPO。 

除了國內已有人民幣基金的挑戰，香港積存的人民幣因為缺乏良好的境外投資手段，也會注定回流大陸并很有可能集中在人民幣基金上，加大對A股的挑戰力度。 

在政府推動人民幣國際化政策的影響下，中國大陸境外的人民幣迅速累積，并成為第三大趨勢。這些人民幣資本主要以低收益的銀行存款形式持有，并正尋求比目前更多的投資工具和賺取更高的投資回報。在香港，人民幣正以歷史最高速度累積。香港金融管理局報告指，2010年10月，人民幣存款量飆升45.4%，達到總共2,171億元人民幣。 

德勤中國首席執行官盧伯卿先生分析，2010年，A股市場相對波動和相對疲弱的表現加劇了市場對A股市場承擔能力的憂慮。他表示：“中國創業板盡管被證實為受人民幣私募股權基金和風險投資基金歡迎的退出選擇，但已有約20%的申請者遭拒之門外，使得目前人民幣基金于境內并沒有其他退出途徑?！?nbsp;

“盡管如此，能于香港賺取更高人民幣回報的投擇選擇增長較慢?！钡虑谥袊A南區全球金融服務業領導人唐業銓稱： 

杜志豪稱，上述趨勢產生的動態壓力將重新塑造未來的人民幣市場。首先，由于中國大陸以外市場的回報較低，因此人民幣將受壓反向回流中國大陸市場；第二，巿場需要支持不斷增加的人民幣IPO數目，因此要求監管機構及投資者加強能力。 

 “我們目前見到兩條截然不同的道路可以解決問題─一系列的改革計劃將中國大陸市場開放給外國投資者，同時在中國大陸境外開發人民幣的投資選擇。自改革之初，人民幣資本帳戶和跨境資本交易一直受到監控，中國政府將慎重考慮，逐步試行計劃以避免任何意外沖擊?！倍胖竞勒f。