經濟觀察網 記者 袁金秋 上周 A 股市場小幅反彈，節后首個交易日市場延續上漲勢頭，但此后受大盤股融資傳言影響走低，并維持震蕩格局。地產、汽車、銀行以及鋼鐵等估值較低的板塊領漲。 

招商證券1月10日《一周投資策略》中認為，從戰略上看，2010年結構性牛市是2009年經濟復蘇力量的一個延續，但隨著經濟刺激邊際效應的逐漸衰減，新的經濟增長點尚未呈現出來，這決定了2011年的市場整體上是比較平淡的，而且缺乏持續的熱點。 

而當前的通脹壓力既是經濟復蘇的必然代價和結果，又是未來經濟必然歸于平淡的原因，為通脹必然會引起貨幣的收縮，而貨幣的收縮必然會反作用于經濟增長，盡管或多或少，但這是繞不開的。12月份PMI的下降，招商證券策略研究小組認為很可能是貨幣收縮引起經濟環比放緩的一個開端。 

招商證券強調，高通脹和相應的貨幣緊縮對市場的影響是兩個階段，首先是估值壓力，隨后是盈利預期或經濟預期的回調壓力，現在大體處于第一階段的后期，如果PMI的下降的確意味著經濟環比回落的開始，那么第二階段在未來1-3個月內會發生，該來的終究會來的。相應的，在估值壓力階段，低估值行業抗跌；但到了市場擔心經濟回落和業績預期下調的階段時，弱周期行業將抗跌。