經濟觀察網 記者 田蕓 雖然中國A股成為了2010年全球股市表現倒數的市場之一，但中國企業通過股票市場融資的能力卻令人感嘆：最新統計數據表明，中國企業2010年在全球范圍融資規模與2009年相比翻番，占全球IPO市場規模近4成；紐約證券交易所的統計數據表明，中國企業美國IPO創歷史記錄。

雖然總體來說中國企業IPO的個案和總量都有很大增長，但是平均單個IPO融資的額度卻有顯著下降，紐交所北京代表處首席代表揚戈指出，在國企上市潮結束之后，目前中國上市企業的規模普遍縮小。

井噴 

根據國際投行數據供應商Dealogic 提供的數據，中國去年共發生471起IPO，融資規模大1044億美元，而全球IPO市場的規模為1438起共2802億美元，中國占據全球IPO市場總量的37.3%。中國IPO融資總量與2009年相比翻番，但與2009年185起IPO共融資506億美元相比，企業每筆融資的規模有著顯著的減小。

“今年IPO的個數多了，企業平均規模更小了?！睋P戈說，從中國企業赴美上市來看，2010年，中國公司在美IPO數量超過了2007年，成為IPO個數最多的一年，34個IPO總共募集資金36億美元；按照2010年12月22日收盤價 計算，總市值為246.5億美元。

“今年數字對比是超過了2007年，但從融資金額來講，今年是2007年的融資金額的一半，2007年中國企業納斯達克和紐交所兩家交易所融資金額共65億美元左右，今年是37億，只相當于一半?！睋P戈說。

中國企業海外上市的代表市場為美國，揚戈將中國去美國上市分為三個階段：第一階段1992年到2000年的大型國有企業，中國移動、中國石油在此間赴美；第二階段從2000年到2005年中國科技公司去美國上市；而2005年底無錫尚德上市是一個標志性事件，代表著中國企業赴美上市的第三階段。

“目前中國企業海外上市表現出強烈的第三階段特色，一是上市企業所在的行業多樣化；二是上市企業全都是民營企業?！睋P戈分析。

選擇 

2010年中國企業上市井噴，是典型的“兩條腿走路”，即國內和海外上市潮比肩共涌，而究竟選擇國內還是海外上市，首次成為許多企業需要考慮的問題。

揚戈系統地總結了國內和海外IPO的利弊，指出在國內上市，過程較長，政策不確定性高，時間不可控，但估值一般相對較高，而海外上市過程取決于市場，無政策因素，時間可控，因為估值基準不同，對于高成長性企業較為有利。

從上市成本上來講，國內上市隱性成本高，維護成本低，海外上市無隱性成本，但維護成本較高。

“企業需要做一道選擇題，是選擇在國內等待3、5年獲得相對較高的估值，還是迅速在海外上市融資，抓住行業飛速發展的時間窗口?！睋P戈說。

研究機構復興資本的統計數據顯示，自去年9月以來，中國公司占據了美國IPO市場的35%。中國公司IPO的平均回報率為30%，高于IPO市場大約19%的回報率。

2010年赴美上市的全部34家公司里，上市首日上漲和下跌各占68 % 及32%。在紐交所上市的優酷網上市首日股價上漲161%，創下了2005年百度上市之后，全美國IPO市場5年以來的首日漲幅最高記錄。今年在納斯達克上市的最后兩家中國公司則先后成為3年以來全美國IPO市場首日下跌幅度最大的IPO。

買殼問題多 

近期有外媒報道一些中國企業對在海外上市“感到后悔”，紛紛進行私有化并準備重新在國內上市，而中國企業在美國上市后遭到群體訴訟的比例也遠遠高于當地企業，紐交所北京首席代表揚戈指出，買殼上市的企業較容易在后市表現不好，也容易遭到訴訟，IPO才是企業海外上市的陽光大道。

近期，哈爾濱泰富電氣有限公司、傅氏國際公司、上?？爹i化學有限公司和同濟堂藥業等在美上市的企業紛紛提出將公司私有化，而市場猜測他們希望在私有化后重新回到內地或香港上市。

“在任何一個市場都有表現好的企業，也有表現不好的企業?！睋P戈說，“但凡企業后悔，一般來講，都是說因為在這個市場上表現不好，而表現不好的話，有很多的原因，有的原因是自身企業的問題，很多企業因為它自己本身不是IPO的企業，而是買殼上市的企業，而投資者對于買殼上市企業是戴著有色眼鏡來看的，所以買殼上市的企業很難有一個良好的表現。所以這些企業想要退市或者私有化?！?/P>

揚戈指出，多年來，從買殼上市的途徑走向成功的公司鳳毛麟角，即使可以轉板成功，大型基金、長期投資者還是對這種公司敬而遠之，股票流通性差，增發融資非常困難，公司估值也大有折扣，再加上美國證監會對此類中國公司進行大規模全面調查，訴訟率大漲股價大跌，造成許多公司退市，“中國企業海外上市還是要走IPO的陽光大道?！?/P>