國際投行唱多，對沖基金加倉多頭合約，原油市場的多空頭勢力對比史無前例地懸殊，似乎預計著2011年原油市場整體的上漲態勢。

在“抗通脹”成為2011年中國經濟主題之時，曾經引領商品走勢的原油“巨獸”的啟動仿佛給政策調控戴上了鐐銬，2008年，在原油漲價的推動下，國內CPI一度到達8.7%。

消息人士透露，上海期貨交易所理事會已經通過了將燃料油合約擴大5倍的決議，對油價可能造成的困境，政府似乎已經如臨大敵，做好了對抗的準備。

“巨獸”啟動

2010年12月下半月的11個交易日里，紐約商品交易所（NYMEX）的原油指數有8天飄紅，其中有5個交易日漲幅超過0.5美元，金融危機以來的最高價格日復一日被打破，“平安夜”的前一天，原油指數漲至92.94美元，創下26個月以來的最高點。

從2009年6月開始，NYMEX的原油指數一直以80美元為中軸，在上下增減10美元的區間里徘徊。

而上海期貨交易所的期銅合約從41000元漲至近期的71000元，漲幅超過40%；鄭州交易所的棉花合約從13000元漲至33000元以上，上漲了150%；代表國內大宗商品整體價格走勢的文華商品指數從146點上升至217點，也就是說，大宗商品市場總體的上漲幅度在一年多的時間里達到了40%。

2010年12月17日，NYMEX原油指數突破90美元，金融危機之后原油指數兩次突破90美元，第一次發生在4月底，在90美元上方稍微停留之后又回歸到80-90美元區間。而這一次，油價“破9”之后再沒回頭。

這似乎在許多機構的預料當中?！胺ㄅd銀行在2010年7月及8月為中國客戶定做推出了與原油掛鉤的結構化保本型理財產品?！狈▏d業銀行個人銀行投資策略及個貸產品部總經理吳蔚說，法興銀行預計，2011年原油價格將穩健上漲，平均價格區間在90至95美元之間，高點預計在95至100美元左右。

吳蔚的看漲似乎和國際投行、對沖基金相當一致。高盛集團12月13日發表報告稱，美國經濟增長將導致全球資源競爭加劇，至2011年上半年原油價格將推升至超過100美元/桶。兩天之后，美銀美林表示，2011年油價或一度突破100美元/桶大關，“我們看到基本面和結構上的收緊?！泵楞y美林商品分析師SabineSchel稱。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新發布的數據，12月21日當周，包括對沖基金在內的貨幣投資機構持有的輕質原油合約凈多頭已經達到194304手，再次打破12月17日當周創下的歷史高點193048手。

“巨獸”原油的啟動似乎已經勢不可擋?！皬幕久嫔嫌^察，國際原油的確存在上漲的動力。因全球經濟復蘇，預計2011年全球對原油的需求量將增長10%-15%，而OPEC預測2011年原油消費量將同比增加120萬桶?！眳俏捣治?，“2011年上半年大宗商品的價格將繼續受美國量化寬松政策QE2、低利率環境、市場流動性及地緣政策的影響，投資者風險偏好上升的拉動下可能會選擇把投資往風險資產、包括商品投資等方向予以配置，這對石油的價格將有支撐?！?

中國困境

人們也許還清晰地記得，2008年在“外有原油、內有豬肉”的推動下，國內CPI一度飆升至8.7%。

在原油價格之前平穩的狀態下，2010年11月份CPI已經升至5.1%?！霸?011年啟動漲價，對于中國經濟來講是相當可怕的事情?！敝衅谘芯吭菏紫暧^分析師付鵬認為，工業原料保持平靜的一大原因，正是之前原油價格的波瀾不興。

“原油價格每上漲10美元，將帶動國內CPI上升0.5至0.8個百分點?！便y河期貨原油、燃料油分析師陳朝澤分析。原油漲價將加大工業生產的運輸成本，許多工業原材料也將大幅上漲，原油漲價對物價的傳導不論縱向還是橫向都會形成鏈條。

事實上，上海期貨交易所的燃料油近日已經逐漸顯現出與國際原油市場走勢剝離的趨勢，在12月下旬11個交易日里，8個交易日下跌，3個交易日上漲，正巧與NYMEX原油指數的大勢相反。

消息人士透露，上期所理事會已經通過決議，燃料油每手合約將從現在的10噸上調至50噸，也就是說，交易燃料油合約的資金門檻提高了5倍?！叭剂嫌蛯⒊蔀閲鴥鹊谝粋€上調合約乘數的品種，足以顯示政府其實對2011年可能因為原油產生的困境有充分敏感，調控的決心已經顯現?！鄙鲜鋈耸吭u論。

然而，一位原油分析師說，政府對于價格調控的措施已經屢次被證實效率低，市場已經失去了信心，而通過打壓期貨市場投機管理價格的做法無異于“治標不治本”，流動性寬裕的環境里，資金即使避開期貨市場，也將進入現貨領域，油價還是會漲。

“決定2011年原油的價格的因素之一是新興市場國家經濟的發展狀況。如果通貨膨脹溫和可控，以中國為首的新興市場國家采取較為溫和的宏觀調控政策，會給石油價格帶來一定的支撐。但若采取較激進的政策，則其經濟增長及盈利預期將有所損及，可能會給原油的上漲帶來壓力?！眳俏捣治?，油價引起的通脹也許將成為降低這種通脹的最終原因，如果這樣，原油的新一輪“區間波動”或許將重新開始。