經濟觀察網 實習記者 李勇 上周央行一個月內的第三次上調存款準備金率，及中央經濟工作會議貨幣政策向穩健的轉向；市場上關于加息的傳聞日漸微弱，在年底還有半個月的時間里，市場會不會從10月以來的震蕩盤整中走出一波行情？

分析人士認為，市場并不具備大上漲行情的條件，但是結構化行情值得投資者關注。

“在上調存款準備金率后，年底前基本可以解除加息的擔憂?！焙暝醋C券研究所副所長唐永剛接受記者采訪時表示。唐永剛分析認為，昨日滬指大漲80余點，即是市場對央行最后一個利空“靴子”落地的反映。

光大證券首席經濟學家潘向東此前也表示，相比于運用利率手段在短期內控制通脹，通過上調存款準備金率等數量型工具更為有效，他認為，當前國內市場利率并非完全市場化，在加息啟動的初期，投資與消費對利率并不敏感，其對防止經濟過熱的作用非常有限。短期內運用貨幣政策工具收縮流動性，通過量化手段（如嚴格控制信貸投放和上調準備金率）直接控制貨幣供應量，必然會對物價的上漲起到抑制作用，而且見效最快。

在熱錢和通脹的雙重壓力下，貨幣政策面臨“兩難”，“一旦選擇了數量型工具上調存款準備金率，就不會在非常短的時期內加息?！币詾槿倘耸扛嬖V記者。唐永剛表示，年底另一個加息敏感日為12月20號，“不過從目前形式看來，在這個敏感日加息的可能性很小?！碧朴绖傉f。不過，他同時認為，在市場流動性并未增加，且隨著存款準備金率提升有所減少的情況下，年底市場利空雖然基本出盡，但并不具備大盤普漲的行情條件。

東方證券發布的最新研究報告也認為，在基本面上，高通脹情況下，大部分企業的盈利將因成本壓力難以向下游傳導而受損；實體經濟的運行成本將顯著上升，資本回報下降，投資者面臨著更加不確定的投資環境，將會要求更高的風險溢價。未來的上漲行情支撐面并不足。、

雖然未來市場并不具備大的上漲行情，但分析人士普遍認為，在中央經濟工作會議定調之后，一些結構性行情將會浮出水面。

交銀國際報告指出，十二五經濟發展模式被迫轉型，結構調整進一步落實。在發達經濟體負債水平較高，舊有的國際經濟秩序難以為繼，同時中國面臨日益嚴峻的勞動力和能源約束下，中國的結構調整具有必然性。交銀國際根據中長期經濟轉型趨勢及2011 年經濟形勢和估值，認為電訊服務、醫藥、零售、保險、光電、食品飲料、銀行、新能源設備、石油石化和有色金屬等結構行業較具投資價值。

“中央經濟工作會議基調為穩健，市場上的資金流動性會減少，但會呈現結構性資金充裕的情況。資金的流動一定會朝著某些產業傾斜，如中央經濟工作會議提出重點發展的新興產業和農業?！睂ξ磥斫Y構化行情的趨勢，唐永剛如是表示。

東方證券策略團隊則認為，在中央經濟工作會議中，農業依舊是政府經濟工作的重心，而水利建設成為明年農業的重中之重。它預計十二五期間水利投資有望達到8000-9000億元，在水利這一塊兒投資機會較大。

唐永剛建議投資者，穩健的貨幣政策表示市場資金流動性并不會顯著增加，未來會呈現震蕩上行的行情，投資者應該關注政策傾斜的行業，以實現配置的結構化調整。