經濟觀察報 記者 胡中彬 李勇 奇瑞汽車、四川三洲特種鋼管有限公司、天津鋼管集團等企業為其當初引進的戰略投資的過程感慨萬分。之前，在引入渤海產業投資基金時并未有任何的深入調查，而讓這些公司始料未及的是，渤海產業基金在法律架構中是中外合資性質。

事實上，本報記者調查發現，在眾多的股權投資案例中，盡管PE/VC對企業有著詳盡的盡職調查，但與之并不匹配的是，被投資企業卻在對PE/VC基金的反向盡職調查上并未有足夠的重視，甚至完全缺失這樣的意識。投融資鏈條上這段缺失的一環往往成為風險隱匿的地方。

投融資隱匿一環

國內最大的鞋類B2C網站好樂買不久前剛剛獲得紅杉資本、德豐杰和英特爾注入的1700萬美元融資，這已經是其第二次拿到VC的資金。

好樂買聯合創始人、總裁李樹斌參與了與VC們接觸的全過程。

對李樹斌而言，因其此前有過其他融資經驗而對VC領域非常熟悉。在他正式啟動創業項目前，就提前向他熟悉的VC們告知了將創業的消息。

在他們創業平臺搭建亮相一個星期后，追逐他們的風投開始接踵而來，IDG資本、紅杉資本、聯想投資、北極光創投等眾多中外資VC都紛紛表示出了興趣?！俺擞形艺J識的VC找過來外，還有很多不認識的，甚至有些沒聽過名字的VC也找過來洽談?！?

而在深入接觸之后，紅杉資本對好樂買報以了極高的期望，與其簽訂了一份投資框架協議 （TermSheet），但這并不意味著錢就能到手了。這之后，紅杉資本對好樂買展開了深入的盡職調查。這樣的協議具有排他性質，時間為兩個月。隨后，在通過了盡職調查和投資決策會議后，好樂買順利得到了紅杉資本的投資。

這樣的融資過程成為現在許多企業在股權融資時一種普遍的流程和方式。其中值得注意的是，在這個投資過程中，投資機構為了保障自己的利益專門獨占了企業一段時間來進行全面的盡職調查，成為投融資鏈條中必不可缺的一環。

幾乎全球股權基金在對項目進行投資前都要進行盡職調查，并且每個投資機構都有自己的一套盡職調查方法、程序、標準和要求，各有各的模式和特點，不盡相同。但總的說來，投資盡職調查主要內容基本集中在企業基本情況、財務情況、銷售及市場情況和產品及技術情況等方面。

而在接受了PE/VC基金詳盡的盡職調查同時，卻鮮有公司會主動對擬投資的PE/VC基金進行反向的盡職調查，即針對PE/VC基金的背景、聲譽、資源和能力等進行全面深入的了解。這樣的狀況也非常普遍。

一位產業基金的高層人士直言稱，其投資過的三個案例中，并沒有一家公司向其提出過進行反向盡職調查的需求?！八麄儚膩聿粫胫纯椿鸬淖缘怯浭掷m，而會把重點放在投資協議上?！?

此前接受過聯想投資等多家風投注資的神州租車公司創始人陸正耀也承認，在自己的周邊企業，很少有企業會對VC做這樣的一個盡職調查。