經濟觀察網 記者 王燕青 12月10日，海關總署公布數據，11月份貿易順差從10月份的271.5億美元收窄至228.91億美元。其中，11月份出口同比增長34.9%，增幅高于10月份的22.9%；11月份進口增長37.7%，增幅高于10月份的25.3%。 

這組數據最終使得12月10日A股市場止跌回升。截至12月10日收盤，上證指數收市報2841.04點，漲1.07%；深證成指收市報12460.46點，漲0.87%.深滬兩市全日共成交1670億元。其中，上證指數創近兩周以來的最大單日漲幅。 

據全景網數據監測，今天A股市場超過八成半個股上漲。其中，通信、有色金屬、計算機、非銀行金融、電子等行業均上漲2%左右，而汽車及零部件、房地產、農林牧漁、食品飲料、家電等行業則相對漲幅靠后。 

對于即將過去的2010年，上海證券策略分析師屠俊認為，四季度政策核心目標從管理通脹預期走向控制通脹，且貨幣型輸入性通脹與資產價格成為主要政策指向?！皟r格工具后將緊跟數量工具與公開市場的收緊，大盤上漲的邏輯受到削弱?！蓖揽≌J為，資金推動邏輯的削弱隱含四季度“先揚”跨年度“后抑”的趨勢。在此區間范圍內，“3400點較難越”。 

2010年四季度及2011年1月份，上海證券建議以庫存為主線增配工業金屬、原油，適量減持黃金。行業方面，“以估值離歷史均值距離區別對待周期行業，以通脹、消費、新興產業三點與業績驅動主線進行行業主題配置”。 

隨著2010年剩下三周的交易日，近日，各大券商紛紛開始發布2011年A股市場策略報告。目前發布2011年A股投資策略報告的券商主流觀點為，通脹仍是2011年的焦點之一，而2011年A股將呈現震蕩上行的趨勢，但漲幅不大；市場拐點有可能在明年二季度出現；2011年全年波動區間預計為2600-3800點；行業配置方面，券商機構主推制造、消費板塊，并認為2011年下半年可關注周期股。 

中原證券策略分析師李俊認為，在“十二五”規劃指導下，消費升級、產業升級以及區域均衡發展將帶來新一輪經濟周期的產生?！盎久嬉蛩貙⒅饾u取代政策因素，市場新趨勢有望形成，A股將呈現出震蕩向上的走勢?！?nbsp;

中原證券發布2011年A股投資策略報告進一步認為，2010年四季度至2011年一季度，隨著國內經濟同比增速的繼續回落，以及政策調控在通脹預期管理上所取的明顯效果，未來政策收緊預期將開始弱化。對于A股市場而言，投資者對政策預期已有相當程度的反應，政策調控的邊際效應有望逐漸遞減。 

同時，東吳證券發布2011年A股投資策略報告認為，隨著中國經濟結構調整和轉型的逐步成功，2011年開啟的“十二五”階段中國資本市場有望展開新的一輪牛市周期。 

華寶證券發布2011年A股投資策略報告認為，通脹將是2011年的關注焦點。華寶證券策略分析師程俊杰稱：“我們預計2011年真實的CPI水平全年保持在6.1%的高位。預計2011年GDP增速為8.5%。其中，消費增速21%，固定資產投資增速21.5%，出口增速12%。失業率保持在較低水平?！?nbsp;

招商證券結合歷史經驗分析認為，高通脹以及相應的貨幣緊縮會對股市產生壓力，而且影響一般分為兩個階段：估值下降和業績預期下調。流動性收縮會直接產生估值下降壓力，在流動性持續收縮一段時間后市場通常會下調經濟增長和業績增速預期。 

招商證券宏觀策略團隊在其2011年A股投資策略報告中指出，在通脹繼續沖高和貨幣緊縮過程中，股市維持弱勢震蕩是大概率。在通脹壓力化解和貨幣緊縮結束后，市場有望進入上升過程，這個拐點有望在明年一二季度之交到來。招商證券策略分析師認為：“原因在于，貨幣收縮和行政干預對通脹的效果通常有3-5個月的時滯，在04年和08 年都是如此，因此明年一二季度之交是個很值得關注的時間點?！?nbsp;

渤海證券認為，雖然短期有趨勢壓力，但從M1增速3-4年的波動周期來看，2011年下半年到2012年上半年M1增速出現底部拐點的概率較大，并可能由此推動一輪新的市場行情。渤海證券策略分析師何翔認為，2011年上半年震蕩幅度可能較大，而市場高點將有望在明年下半年體現。 

華寶證券策略分析師程俊杰認為，當前A股市場估值不高，滬深300靜態PE為15.59，PB為2.44倍。而中國經濟發展仍處于戰略機遇期內，中國國家競爭力仍在不斷上升，A股上市公司利潤仍保持較高速度增長?！拔覀冾A計在流動性推動下，上證指數2011年波動區間將在2890-4300點?！?nbsp;

而更多券商將上證指數2011年全年波動區間定位2600-3800點，比如渤海證券、申銀萬國、中原證券。 

中原證券預計2011年上證綜指呈現出震蕩上升的走勢，合理運行中樞2800點-3800點，分別對應2011年15倍-20倍的市盈率。中原證券策略分析師稱：“在國內經濟持續回落、政策收緊預期沒有充分消化之前，我們對市場的看法相對謹慎；而在新一輪經濟周期逐漸形成、政策負面效應出現遞減階段，我們對市場的看法相對樂觀?！?nbsp;

申銀萬國發布的2011年A股投資策略報告將2011年A股市場趨勢概括為“從防御到進攻”。申銀萬國指出：“2011年一季度之前，緊縮風險顯著，通脹壓力極為明顯，關系民生的產品價格正在大幅上漲，房價還在上漲?！蓖瑫r，2011年二季度以后，市場有望進入政策觀察期，而業績也將呈現整體平穩的特點。 

在此背景下，申銀萬國將2011年的投資主題定位“轉型中期，追蹤制造升級”。其分析，中國制造業由大到強，升級是必由之路，“傳統+新興”的結合體被看好，而城鎮化需求拉動交通網、信息網、能源網建設提速，相對應的板塊也是可關注的重點之一。 

申銀萬國進一步指出，2010 年11 月到2011 年第一季度，防御的需要將使市場偏好“消費+新興產業”的組合，2011 年二季度以后，隨著政策的趨穩、投資增速的回升將帶動市場偏好回歸周期品。申銀萬國全年首推行業為，鐵路設備、通信傳輸設備、輸變電設備、重型機械、冶金礦采設備、建筑機械。 

招商證券策略團隊認為，在貨幣緊縮過程中，消費品仍值得配置?！坝捎谪泿攀湛s對消費品的估值沖擊和業績沖擊都明顯小于周期性行業，而新興產業具有較好的政策導向，所以在明年一季度消費品和新興產業仍有配置機會。但由于消費品和新興產業估值較高，預計以震蕩小漲為主?！?nbsp;

中原證券則認為，2011年，通脹壓力下的消費增速放緩、行政性的價格干預措施、整體估值呈現泡沫化對部分消費股的估值形成一定的壓制，但集中的防御卻可能帶來股價的階段性表現。農業、紡織服裝以及小家電板塊成為中原證券推薦板塊?！岸?011年二季度前后，受益于新一輪經濟周期復蘇階段的周期股有望重獲青睞?！?nbsp;