與此形成強烈反差的是外資投行的IPO敗局。

這一輪IPO，中德、財富里昂、瑞銀、瑞信方正、海際大和、高盛高華總共僅有19單IPO，累計9.3億元的收入也僅占比4.72%，只是碩大的投行蛋糕微不足道的一角。其中，高盛高華僅有2009年與瑞銀證券聯合保薦承銷的招商證券IPO，瑞信方正僅有今年順網科技一家創業板IPO，海際大和也僅有康耐特，因此均排在行業50名之后。同時，財富里昂有4家中小板IPO；山西證券與德意志銀行合資的中德證券則有7家中小板、2家創業板IPO。

瑞銀證券有4單，包括今年的際華集團、興業證券，去年則因北陸藥業在創業板上開局。不過今年7月瑞銀中國區主席蔡洪平離職對瑞銀頗有壓力，同時他還是轉投德意志銀行任亞洲區公司金融業務主席兼企業和投資銀行部中國區主管。

而成立于2004年12月的高盛高華，經營中國保薦承銷業務近6年之久，但至今僅參與寧波銀行、中國平安、招商證券3家A股IPO，前兩家還是聯合保薦承銷。2005年、2006年、2008年與今年均未有IPO項目。

本土化困境

最大的問題就是外資投行的中國本土化。

四年前，時任高盛高華首席運營官周思文(JoeStevens)告訴本報：“高盛會嚴格挑選客戶，必須是行業領先的企業，或是有潛力成為領先者的企業。我們的目標是成為領先國有企業，大型上市公司或是優秀民營企業的首選融資顧問?！?

但如今，這一戰略遠未實現。

一直以來，瑞銀、高盛都高舉高端路線以大項目為主，在投行人員配置上也是注重海外背景和高端的人脈資源。但高盛高華如查向陽、方風雷、馬德高、胡祖六等高層陸續離職，而團隊的動蕩也令高盛中國業務大受影響。

在此輪IPO開啟之前，中國的IPO市場確實是以大項目為主。但在2009年IPO重啟之后，創業板與中小板齊頭并進，大項目資源逐漸缺失。

對于中德證券取得相對較好的成績，中德證券投行部總經理費翔表示，這正是基于公司不是只關注大項目，也關注高增長的中小企業，分大項目部和中小項目部進行人員的合理配置。

不過，國際板成為合資投行的另一個期待。據多位外資投行人士表示，合資投行在錯失中小板、創業板的同時，重點將精力放在國際板的項目儲備上。

費翔稱，合資投行在國際板是有優勢的，而且從其調研情況看，寄望登陸國際板的企業數量遠遠超過此前的預期。

本報獲悉，包括瑞銀、高盛高華在內的券商也開始尋找一些高成長的項目，以適應IPO市場的本土化需求。