經濟觀察網  記者  張勇 在11月里逆勢大漲的洋河股份（002304.SZ）近日備受市場關注，雖然是二線白酒上市公司，但其股價已經是A股第一，總市值高達1200多億元，與行業龍頭——貴州茅臺（600519.SH）1800億元的總市值屬于同一量級。

11月23日，在多份研究報告及眾多資金的推動下，洋河股份最高摸至283.80元的歷史高位，然而，在洋河股份沖擊三百元大關之際，高達總股本三分之一的限售股解禁壓力也如影隨形。

在世紀證券分析師張毅看來，近期不斷出現的洋河股份研究報告，似乎與解禁壓力有著某種關聯，而“回顧2007年時的中國船舶（600150.SH），洋河股份總有似曾相識的感覺?！?/P>

                                 解禁壓力

11月8日，多達1.55億股洋河股份限售股開始可上市流通，這部分股份占全部4.5億股總股本的34.57%。公開資料顯示，此次解禁的限售股主要來自股東南京藍天白云貿易有限公司（下稱藍天貿易）、南京藍海方向投資管理有限公司（藍海投資），而這兩家公司的前身分別是宿遷市藍天貿易有限公司和宿遷市藍海貿易有限公司。

根據洋河股份上市招股說明書，藍天貿易和藍海投資的股東全部是洋河股份的高管及主要員工。因此，此次洋河股份的解禁壓力可以說主要來自公司內部。中國民族證券分析師劉曉峰指出，單從數量和股價的角度來看，本次限售股解禁壓力的確較大。按11月5日收盤價計算，解禁的限售股價值高達354.42億元。然而，就在解禁壓力出現的同時，機構對洋河股份的調研也可以頻繁起來。

從11月初以來的20多天里，至少有四家研究機構發布了近十篇關于洋河股份的研究報告，其中一些研究機構甚至在短時間內連續發布兩篇報告。而這些報告基本口徑完全一致，也就是“高成長性將化解解禁壓力?！?/P>

                             “及時”的成長性 

11月19日，申銀萬國證券研究所童馴發布研究報告稱，洋河股份將會顛覆資本市場對白酒行業的傳統觀點。在童馴看來，包括高管、中層干部及片區經理在內的管理層高比例持股恰恰是洋河股份被看好的理由。而童馴給予洋河股份的評級是維持買入。

同樣在19日，中信證券食品飲料行業首席分析師黃巍也發布研究報告維持對洋河股份的增持評級。而在其報告中，唯一提及風險的僅有“高檔產品市場開拓受阻”這一句話?；蛟S是這樣的觀點打消了市場對管理層解禁壓力的擔憂，洋河股份在11月19日和22日連續兩個交易日出現漲停。

“其實從情理上來說，洋河股份這個時期的確受人關注，研究機構密集的發布報告也是正常的，但在洋河股份估值已經如此高的情況下繼續推薦買入，而對風險基本不談則比較少見了?！币恢标P注洋河股份的上海某大型基金公司高管告訴本網記者，“最近我們已經在陸續減倉一些洋河股份了，至少可以做一些波段操作?！?/P>

而南京的一位私募負責人甚至表示，“我們持有的洋河已經基本上賣掉了?！边@家私募雖然之前并沒有持有太多洋河股份，但在上述私募負責人看來，對于這么大的解禁壓力，洋河的高成長性似乎來得太“及時”了?！氨緛碓诮衲晁脑虑斑€在百元附近徘徊了多個月的洋河股份，從3月初宣布對雙溝酒業的收購之后就開始進入快速拉升的走勢?！鄙鲜鏊椒撠熑吮硎?，“我們也是沖著這個進去的，但到現在，股價已經很‘驚人’了?！?/P>

                            復制中國船舶？ 

“回顧2007年的中國船舶，或許能從另一個角度來看待洋河股份高估值形成的原因?！睆堃阏f，2007年9月3日和13日，當時股價在200元附近的中國船舶開始接受2.5億股限售股的解禁壓力，而這批限售股的數量占當時總股份的比例高達95%。而同一時間，中國船舶也拋出了定向增發的方案，讓市場感到其高成長的未來，2007年10月11日，中國船舶最高摸至300元整數關口。

張毅回憶說，“當時有機構的研究報告甚至認為中國船舶可看高到450元附近?！钡谟|摸到300元之后，中國船舶就一路震蕩走低，最終一年后回落至30元，僅一年之間，股價整整下跌了90%。讓許多市場人士擔心的是，洋河股份會否復制中國船舶的走勢。

“歷史從來不會簡單重復，但有些事情總是有規律的?！鄙鲜瞿暇┧侥急硎?，在所有人都看好的時候，也許情況就會向另一面發展。